康希诺未来发力点在哪？

今年以来，“新冠疫苗过剩”的声音屡有响起。但一直以来，未曾得到证实。

现如今终于有公司“摊牌了”！8月28日晚间，康希诺(行情688185,诊股)发布半年报，上半年实现营业收入6.3亿元，同比下降69.45%；归母净利润1223.8万元，同比下降98.69%。

市场对康希诺的下滑业绩有所预期。正因为如此，其股价表现也差强人意，今年以来已经累计跌近50%。

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新冠疫苗增长达“天花板”

具体来看，康希诺上半年的业绩下滑主要集中在第二季度：单季度实现营业收入1.3亿元，同比下降91.82%；归母净利润亏损1.09亿元，由盈转亏，去年同期为盈利9.51亿元。

营收和净利润双双下跌的背后，是康希诺对新冠疫苗资产的大额计提与研发支出费用化。

2020年突如其来的新冠病毒，使得新冠疫苗成为众多生物制药企业垂涎的巨大市场，新冠疫苗股成为市场当之无愧的“炸子鸡”。2021年康希诺的首款商业化产品新冠疫苗成功上市销售，成为国内首个获批的腺病毒载体新冠疫苗。

凭借新冠疫苗，康希诺2021年实现营收 43 亿元，同比暴涨 17174.82%；归母净利润 19.14 亿元。据悉，康希诺主营收入100%来自于疫苗类产品，但2021年以前公司从未盈利。

然而随着越来越多疫苗企业加入，市场供过于求的局面也初显态势。据Airfinity Ltd.公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会下降到每年约22亿至44亿剂。

除了新冠疫苗的增速明显放缓外，新冠病毒也在不断发生变异，及病毒毒性有所下降。据世界卫生组织表示，根据7月收集的数据，全球99%新冠确诊病例感染毒株为奥密克戎，其中奥密克戎亚分支BA.4和BA.5毒株为全球主流毒株。

以原型株为基础开发的新冠疫苗对于不断出现的变异株的中和抗体滴度和保护率均有不同程度的下降。而疫苗迭代跟不上病毒变化等一系列因素叠加，致使部分人群接种新冠疫苗意愿下降。

需要指出的是，因新冠疫苗而出现业绩波动的并非只有康希诺生物一家。如康泰生物(行情300601,诊股)，今年上半年实现营收18.28亿元，同比增长73.72%；净利润1.21亿元，同比减少64.19%。

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后市发力点在哪？

尽管新冠基础疫苗免疫的市场需求趋于饱和，但其实新冠病毒一直在发生变异，尤其是从去年年底开始出现的奥密克戎的变异程度和早期毒株，包括阿尔法、德尔塔对比，变化程度是比较大的。

对于新冠疫苗市场的前景，相关公司普遍表示乐观。业内人士指出，尽管新冠疫情已历经逾两年时间，但由于变异毒株持续出现，未来新冠疫苗接种需求依然可观。

因此各大疫苗企业正在加快现有原始毒株新冠疫苗的更新步伐。据多家疫苗企业公开宣布，针对新冠奥密克戎变异株疫苗有望在9月底上市。

8月15日，据国药集团中国生物党委书记朱京津公开表示，中国生物研发的奥密克戎变异株灭活疫苗、第二代重组蛋白新冠疫苗均获得临床批件，奥密克戎变异株mRNA疫苗也已提交临床申请。

此外，斯微生物也表示，其自主研发的新冠mRNA疫苗（SW—BIC—213）获得国家药监局批准，一期临床试验日前入组完毕。

当然，康希诺的业务不仅仅局限在新冠疫苗领域。

目前，康希诺生物正在为12个疾病领域研发17种在研疫苗，研发管线涵盖预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、结核病、重组新冠状病毒疫苗（腺病毒载体）、带状疱疹等多个临床需求量较大的疫苗品种。

早在2021年12月29日，国家药监局信息显示，康希诺的ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）已正式获批，成为国内首款获批上市的四价脑膜炎结合疫苗，将成为公司新的利润增长点。

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机构不断“撤退”

不过，从持仓来看，今年上半年机构正在不断撤退。数据显示，截止今年6月末，共有29家机构持仓康希诺，占流通A股比例为18.99%；而在去年年底，共有168家机构持仓康希诺，占流通A股比例35.61%。

此外，还有多只基金在今年二季度对其进行了减持。

根据财报显示，截止今年二季度末，先进制造产业投资基金、华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、苏州启明融信股权投资合伙企业、易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金等四只基金均对康希诺进行了减持。

另外，还有在第一季度就已经在陆续减持的银华富裕主题混合型证券投资基金、上海礼安创业投资中心、苏州礼泰创业投资中心这三只基金，已经在第二季度退出了康希诺的前十大流通股东行列。

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