Mysteel解读：10月USDA大豆供需报告分析及后期豆粕看法

导语：北京时间10月13日凌晨USDA发布全球农产品月度供需报告，其中大豆数据整体偏多。偏多的重点在于本次报告对美国新作大豆单产由9月的50.5蒲/英亩下调至49.8蒲/英亩，产量由43.78蒲下调至43.13亿蒲，出口由20.85亿耳下调至20.45亿蒲，压榨由22.25亿蒲上调至22.35亿蒲，结转库存维持在2亿蒲不变。在9月30日季度库存报告中将旧作库存调高至2.74亿蒲后，本次报告通过下调新作单产重新令美国大豆库存保持了偏紧的现实。报告发布之后，CBOT大豆11月合约报收于1395美分/蒲，涨1.49%。

首先重点来看美国大豆方面，因9月底季度库存报告中对大豆库存调高至2.74亿蒲后，本次对2021/22年度美国大豆单产也从51.4蒲/英亩上调至51.7蒲/英亩，产量从44.35亿蒲上调至44.65亿蒲。所以导致2022/23年度大豆期初库存上调至2.74亿蒲。

但USDA却远超市场预期，将2022/23年度美国大豆单产从50.5蒲/英亩下调至49.8蒲/英亩，产量此部分43.78亿蒲下调至43.13亿蒲；需方方面，新作出口从20.85亿蒲下调至20.45亿蒲，这其中有9月阿根廷的一波集中出口抢占了部分美豆的出口份额，也预期中未来南美大豆新作的强大竞争压力。至于压榨则受到美国大豆压榨利润高企的影响下，从22.25亿蒲上调至22.35亿蒲。最终新作结转库存依旧维持2亿蒲，令当下美国大豆偏紧的现实得以延续。

其次南美方面，2022/23年度巴西产量从1.49亿吨上调至1.52亿吨，压榨量从5050万吨上调至5150万吨，出口从8900万吨上调至8950万吨，最终令结转库存从2936万吨上涨到3131万吨。阿根廷产量维持5100万吨预估，主要调整出口量，出口从470万吨上调至700万吨，因产量恢复的预期。

再次观看全球大豆数据，全球大豆2022/23年度产量从3.8977亿吨上调至3.9099亿吨，预期同比增长3530万吨。库存从9892万吨上调至10052万吨，预期同比增长814万吨。总的来说，2022/23年度全球大豆产量增加明显，库存将出现回升。但重点需依赖后期南美大豆的丰产才能得以实现，与当前美国大豆强现实形成鲜明对比。

至于国内豆粕市场方面，受10月进口大豆到港量偏低，叠加10月美国大豆发船延迟，从而进一步令国内11月大豆集中到港时间后移。在这样的预期下，进口大豆库存将进一步下降，同时回升的时间稍晚；同时目前国内油厂豆粕库存处于历史同期最低水平。如此一来，令10月至今豆粕现货价格不断飞升，接连再创历史新高。并且带动12-1月豆粕基差销售价格，目前12-1月豆粕捆绑基差成交价格在M2301+500元/吨左右。总的来说，国内10月处于大豆供给偏紧，豆粕库存紧张，且下游养殖需求仍在的共振期，支撑了现货价格的高位运行。

综上所述：10月USDA供需报告美国大豆数据偏多，让偏紧的现实得以延续，但从期价表现上来看，特别是经历9月底季度库存报告中上修旧作产量之后，市场对本次美国新作大豆产量数据下调交易的不够火热，相反甚至出现一些担忧，担忧在于是否利多出尽。后期重点在于南美大豆能否如期丰产，这将是决定中长期CBOT大豆价格以及国内豆粕价格牛熊转换的关键。至于国内火热的豆粕市场，等待进口大豆库存触及本轮底部，以及关注市场对12-1月的基差采购进度。

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