预制菜难为金龙鱼镀金(2)

可见，金龙鱼的预制菜项目目前仍处于起步状态。

值得注意的是，9月13日，西安饮食(行情000721,诊股)发布公告称，与丰厨丰厨（兴平）食品有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将加强在项目建设、商务合作、产品开发、食品生产等领域的合作。

据公告介绍，丰厨（兴平）食品中央厨房项目主要建设净菜、面食、快餐、调理包等生产车间、库房及办公辅助设施，该项目位于咸阳兴平市，预计总投资45亿元。有媒体报道，该项目建设正在做装修收尾工作，和西安饮食的合作落地细节还在谈判中。

不过，如前文所述，预制菜作为当下的新蓝海，吸引了大批企业、资本抢食，那么，金龙鱼如何保障自身的差异化竞争力？

对此，金龙鱼方面人士告诉笔者：“金龙鱼的央厨项目特点在于是做食品园区的概念，它本身是建立在我们原有的生产基地、米面粮油之类的工厂之上。所以，产品运输到央厨的生产车间，成本相对更低、速度相对更快。另外，园区内也会引进我们的上下游企业一起合作来做（预制菜）产品，我们央厨有自营的产品，也会有合作的产品。”

“我们本身是做米面油调味品之类的产品，但预制菜原材料种类丰富，还会需要一些蔬菜、肉类甚至是海鲜产品，这也是我们为什么要引入上下游企业进园区的原因，这些企业在这些方面比较有优势。在和企业的合作方式上，包括租借厂房、一起设立合作公司等，具体分情况而异。”金龙鱼方面人士进一步表示。

3

急需第二增长曲线

从金龙鱼近年来发展来看，追逐预制菜的新风口，可以算是其业绩承压下的无奈之举。

据天风研究研报，2021年食用油行业丰益国际集团（金龙鱼母公司）是国内食用油市场的领先者，市占率维持在40%左右。其次为中粮集团、山东鲁花集团、上海良友集团，市占率分别为14%、6%和3%。

市占率一路遥遥领先的金龙鱼，在2020年10月15日登陆创业板之时，可谓荣光无限，以25.70元/股的发行价成功募资139.33亿元，募资净额达到136.93亿元，创下创业板最大IPO记录。

彼时，正值消费股受到热捧，金龙鱼股价一路飙涨，被市场称为“油茅”。2021年1月11日，在上市近3个月后，金龙鱼迎来巅峰时刻，其股价创下145.62元每股的高点，最高市值超7895亿元。

“当时金龙鱼股价暴涨，存在特殊性，一方面，当时以贵州茅台(行情600519,诊股)为首的消费股受到资本热捧，金龙鱼作为行业龙头，股价大涨是理所当然的；另一方面，金龙鱼流通盘比较小，资金抱团炒作比较容易，这也会带来股价的暴涨。”杭州某券商人士对「子弹财观」直言。

「子弹财观」查询金龙鱼股本数据了解到，截止2022年6月30日，其总股本为54.22亿股，但流通股份仅为5.43亿股，约占总股本的十分之一。

当消费股的热潮退去，金龙鱼也迎来“裸泳”时刻。截止10月24日，金龙鱼股价报收于41.08元/股，市值2227亿元，较巅峰时期缩水超5668亿元，降幅超过71%。

巨潮资讯网数据显示，2020年年底，2063只基金持有金龙鱼3456.55万股，到2022年6月30日，持有金龙鱼股票的基金仅剩271只，持股总数为2593.78万股。

图 / 巨潮资讯网

“炒股炒成股东”，股市中被套牢无法脱身的投资者常常如此自嘲，而这也是如今许多金龙鱼的股票持有者的真实遭遇。

“新股刚上市的时候被热炒是可以理解的，但我不理解为什么我的好几位同事要在一百多元的时候买入金龙鱼的股票。”财经领域从业者叶先（化名）对「子弹财观」说道。

在叶先看来，金龙鱼主要业务收入来自于粮油等产品，而这些产品关乎国计民生，势必会受到比较强的管控，无法随意涨价，溢价空间有限，“此外，虽然金龙鱼有非常高的市占率，但这几年随着电商的兴起，其实涌现了很多小众粮油品牌，或者有农户产地直销等，海天这些企业也在进入粮油赛道，会形成分流。归根结底，粮油业务没什么高门槛。”

在资本热潮退去背后，是金龙鱼乏力的业绩成长表现。

今年上半年，金龙鱼实现营收1194.83亿元，同比增长15.74%；归属于上市公司股东的净利润为19.76亿元，同比减少33.47%。

而这样的颓势，在2021年即已显现。2021年，金龙鱼营收延续2020年的上升趋势，达到2262.25亿元，同比增长16.06%；不过，其归属于上市公司股东的净利润不复2020年10.96%的增速，出现负增长，同比下降31.15%，金额为41.32亿元。

对于今年上半年的利润下滑，金龙鱼在财报中指出，主要原因包括：原材料成本的上涨，公司主要产品的毛利率同比上年同期明显下降；由于原材料成本同比大幅上涨，公司上调了部分产品的价格仍难以覆盖成本上涨。

金龙鱼正在变成一家越来越难赚钱的公司。

从财报来看，金龙鱼收入主要由厨房食品、饲料原料及油脂科技、其他三大类构成，前两者构成了金龙鱼收入的主要来源。

2022年上半年，金龙鱼厨房食品、饲料原料及油脂科技的收入分别为761.36亿元、424.69亿元，分别占当期营收的63.72%、35.54%。不过，这两大类业务都属于低毛利业务，这几年毛利率在10%左右，且呈现下降趋势。

2021年，金龙鱼的整体毛利率从2020年的11.01%降到了8.18%。今年上半年，金龙鱼毛利率为7.53%，同样低于去年同期的10.84%。

在整体毛利率下降的当下，金龙鱼不惜为之砸钱新建园区的预制菜是一门赚钱的生意吗？这一点，预制菜龙头企业的发展具有代表性。

以目前预制菜领域规模较大的企业之一味知香(行情605089,诊股)为例，其目前已建立“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系，分别针对C端和B端客户，现有产品品类超过300种。

2022年上半年，味知香营收为3.78亿元，同比增长3.47%；归属于上市公司股东的净利润为7037.79万元，同比增长14.58%。可以看到，目前味知香的业绩规模并不大。

而从毛利率来看，巨潮资讯网数据显示，2019年-2021年，味知香的毛利率分别为24.97%、29.46%和25.11%。由此来看，的确高于金龙鱼现有业务的毛利率。

事实上，在预制菜之前，金龙鱼寻求更为赚钱的“第二增长曲线”由来已久，即调味品业务。

2015年，金龙鱼与台湾丸庄共同投资生产高端酱油产品；2019年，丸庄酱油正式推出，主打黑豆和无添加概念；2019年，金龙鱼还收购了山西梁汾醋业；2021年金龙鱼又入股了调味品生产企业广东广味源食品有限公司。

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