7月铁矿石供应进一步宽松 价格或将震荡下行

　　六月份铁矿石价格冲高后企稳，高点一度达221美元/吨，月末维持在219美元/吨，月均值进一步上涨。节奏上，上旬由于力拓检修及国内矿山突发事故等原因，铁矿石供应不及预期港口库存加速去库，价格一路上涨。中旬后钢厂限产加严，减产预期下铁矿石价格震荡走弱。

　　展望七月，供应方面来看，澳大利亚和巴西的泊位大检修减少，发运逐渐好转，高矿价也将刺激全球铁矿石生产和出口积极性；根据船期来推算，七月到港将逐渐增加；国产矿方面，7月随着建党100周年结束，矿企有望加速复产，供应端持续改善。需求方面，全球除中国外钢厂生产积极性维持高位，随着疫苗的接种，海外疫情渐渐好转，铁矿石需求将缓慢增加；国内随着因建党100周年而限产的部分高炉的恢复和新增产能的投产，预计产量将有所增加。

　　整体来看，七月铁矿石供应较六月宽松，虽然供需偏紧未变对矿价有支撑，但是一方面钢厂利润偏低部分钢厂出现亏损抑制铁矿石需求，驱动原料价格下行；另一方面低利润下钢厂对低品矿和非主流矿使用增加，港口资源结构往健康方向发展。因此预计七月铁矿石价格偏弱运行，但在基本面支撑下下行空间有限。需要关注各地限产政策动态和钢厂利润变化。

　　Part1. 价格回顾

　　1.1 六月铁矿价格冲高后企稳高品粉矿价格强势

　　具体来看，铁矿石港口现货和远期现货以及国产矿价格涨幅基本持平，高品粉矿价格较为坚挺。截止06月29日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数211.8美元/干吨，环比月初上涨14.3美元/干吨，涨幅7.2％；港口现货方面，62％澳洲粉矿港口现货价格指数1504.0元/湿吨，环比月初上涨106.0元/湿吨，涨幅7.6％；内矿方面，唐山66％铁精粉干基含税出厂价1577.0元/干吨，环比月初上涨113.0元/干吨，涨幅7.7％；

　　衍生品方面，截止06月29日，DCE铁矿石主力收盘价1153.0元/吨，环比月初上涨47.0元/吨，涨幅4.2％；SGX62％铁矿石主力合约结算价214.5元/吨，环比月初上涨19.7元/吨，涨幅10.1％；螺纹钢主力收盘价（日）5036.0元/吨，环比月初上涨9.0元/吨，涨幅0.2％；

　　1.2 利润：即期吨钢毛利出现亏损

　　钢厂利润方面，截至6月29日，河北地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月收窄591元/吨至-461元/吨；江苏地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月收窄542元/吨至-346元/吨；河北地区废钢与铁水价差环比上月收窄8元/吨至-33元/吨；江苏地区废钢与铁水价差环比上月收窄118元/吨至-444元/吨；受需求淡季影响，本月度内两地区螺纹钢价格均出现不同程度的回落，但原材料端由于矿山安全事故影响出现一定幅度的上涨，抬高钢厂生产成本，导致利润下降。

　　后期来看，由于当前螺纹需求仍在持续受到淡季影响难以有较大幅度的释放，成材价格攀升存在阻力，而原料端在七一后钢厂复产预期加强、品种结构矛盾的双重影响下原料仍将维持偏强状态，吨钢生产成本难以回落，螺纹吨钢毛利或持续低位运行。

　　1.3 价差：六月中低品粉矿价差再度扩大 钢厂配比调整轮动速度偏慢

　　价差方面，截至6月28日，日照港PB粉-超特粉价差月环比扩大85元/吨至450元/吨，中低品粉矿价差再创新高。具体来看，由于钢厂对于下半年仍有严格限产预期及成材需求的“金九银十”旺季预期，所以即便本月度内吨钢毛利进一步收窄，钢厂也并未大幅调整配比，仅在品种间做一些小小的轮动，导致主流中高品粉矿与低品粉矿价差持续扩大。另外从库存角度来观察，截至6月29日，Mysteel统计15港MNP+卡粉库存量1450万吨，月环比降库393万吨，而超特粉与混合粉库存月环比则累库了94万吨至863万吨。

　　后期来看，由于钢厂高炉长时间满负荷的运行，高炉检修量或有增加，需求回落；叠加从限产及需求淡季传导而来的影响或仍将持续，钢厂利润持续低位运行，钢厂品种配比轮动速度或有加快，中低品价差开始收窄。

　　Part2. 基本面回顾和展望

　　2.1 供给：全球铁矿石日均发运继续增加，澳巴为增量主力

　　铁矿石发运量：六月份全球铁矿石供应量较五月份波动不大。预计六月份铁矿石供应总量13623万吨，环比减少161万吨，排除天数影响，日均发运量增加10万吨/天。具体来看，澳巴铁矿石发运量无论总量还是日均都出现了一定程度的增长；除澳巴以外国家的铁矿石发运量多以下降为主，其中印度铁矿石发运量受到疫情的影响继续蔓延，发运量自上月触顶后减量最大。

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