如何把握创业板市场的投资机遇？ 医药、新能源等核心赛道将如何演绎？
恰逢创业板注册制一周年，以注册制为代表的股市基础制度改革对资本市场形成深远影响。 身处不断变化的国际国内政治经济环境之中，如何把握创业板市场的投资机遇？ 医药、新能源等核 心赛道又将如何演绎？国内知名策略分析师、医药分析师、新能源分析师与基金经理齐聚一堂，共话创业板投资机遇。
嘉宾：
王胜 申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师
徐佳熹 兴业证券董事总经理，研究院副院长，医药行业首席分析师
苏晨 中泰证券研究所副所长，中游制造大组组长，新能源行业首席分析师
许之彦华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监
主持人：
林莎 东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师
深交所基金管理部副总监陆文俊辞
陆文俊：创业板自2009年10月正式开板以来，已经发展成为创新创业企业的聚集地，有力地推动了国家自主创新战略的实施和中国经济的转型升级。去年八月，创业板改革并试点注册制成功落地。改革后的创业板坚守定位，突出“三创四新”，进一步促进了创新资本的聚集，提升了资本市场服务科技创新的能力。
ETF是全球发展最为迅速的投资品种，深交所一直高度重视并积极地开展ETF的市场培育和投资者教育工作。华安基金是国内最早一批的ETF基金管理人，也是ETF市场的重要参与者和坚定的推动者。未来，深交所将立足深市市场特色和优势，继续推动ETF产品的发展，努力谱写新时代资本市场高质量发展的新篇章。
2021年A股市场中期投资策略
王胜：我觉得2021年可能会比较像2010年。类似2009年的中国，2020年美国推进了大规模的财政与货币刺激，M2增速高企，通胀压力骤增；而中国这回则实行了相对审慎的财政和货币政策。所以长期来看，我觉得后市可能和2010年后有神似之处，同时中美的股市有望命运互换，我们对A股市场长期看是比较乐观的。但同时，今年可能要面临流动性阶段性收紧这个潜在的估值波动风险。因此，我们觉得市场将更多地呈现结构性机会，一些代表未来新经济长期发展方向的高景气板块可能会有更多机会。
徐佳熹：关于医药，我觉得今年是“高光下的新常态”。医药一直是一个比较高光的行业，过去十年，大家见证了医药行业的飞速成长。当前，经济恢复新常态的背景下，全球疫情控制得当，但短期完全消除可能性也较低。在与病毒共存的时刻中，对医疗板块的需求，包括对产品、服务以及技术创新的需求，会不断地涌现，医药有望处于高光下的新常态。
苏晨：过去五到十年间，新能源行业发生了较大变化，从过去严重依赖于补贴的周期性中低端制造业，逐步蜕变为高成长性、拥有趋势性机会的行业。以电动汽车及光伏为例，中国在全球产业链中占比均较高，在全球新能源推进加速的背景下，我国产业链的机会尤为凸显，需求的高增长预期不断明晰。从投资的角度，在行业周期的变化下，新能源各细分环节都出现了较强的马太效应，有望不断挖掘出具有世界级竞争能力的细分赛道，是较好的投资方向。
许之彦：对创业板的投资过程，我大概分三个阶段：第一个阶段为2009-2012年，创业板处于初创期，大市环境不是特别理想；第二个阶段为2012-2015年，创业板估值快速提升；第三阶段为2015年后，创业板高度出清，进入了新的发展阶段，集聚了非常优质的上市公司。特别是注册制之后，经历了十年多的时间的周期的历练，创业板已经进入了价值投资的区域。
针对创业板投资，我们定制了创业板50指数，采取了纳斯达克考虑的行业剔除，因此创业板50既包括了创业板中的核心资产，又具有一定的差异化。结构上，创业板50包含四大核心科技赛道：新能源、医药、电子、互联网券商，其中新能源与医药分别占比30％以上，合计占比近70％，结构比较契合中长期新兴经济发展的主力。业绩上，创业板50指数上半年涨幅达23％，相较创业板指有近6％的超额收益，建议：投创业板，选创业板50ETF。（数据来源：Wind，截至2021/07/06）
深度交流：创业板投资展望
策略篇
- 如何看待市场成长与价值风格的切换？
王胜：上半年市场成长风格表现较好，本质上是产业逻辑的运作。有业绩、增速高，自然能获得资本的青睐。2010年以房地产调控为标志，中国经济转型正式拉开序幕，整个市场的风格向着消费、科技成长的方向走，至2015年达到情绪高点，这一轮转型以商业模式的“软“创新为主。而现在新一轮则以”硬“科技创新为主，科技股的价值投资风格逐步显现，业绩与产业逻辑的支撑下，成长风格表现较佳。我的研究体系框架叫基本面趋势投资，我觉得市场性、催化剂一直存在，风格切换最本质的还是基本面的主导。
许之彦：投资的核心是在风险收益的匹配情况下盈利。我觉得过去两年乃至未来更长一点的时间，可能投资者更关心成长性的机会。原因在于，第一，全球经济增长动能下行背景下，宏观经济发展更依赖于新兴经济；第二，从我国大力发展资本市场的角度，往往与新兴经济对接较多。
此外，成长与价值的投资并不矛盾，追逐成长的同时也要关注估值的安全边际。这里值得提到我们的创业板50指数，涨幅较好的背后是盈利驱动，2020年其净利润增速达102.6％，业绩翻了一番。（数据来源：公司公告，Wind，截至2021/06）而且，这并不是疫情下的偶然因素，创业板50指数在医药、新能源板块的权重股过去三年一直有较好的增速。总的来说，创业板50有优质的盈利与成长性的组合。
- 创新视角下的投资策略
王胜：创新有两种角度，其一为需求端创新，即创造新的需求；其二为供给端创新，即所谓降本。基于创新，我觉得有两大赛道值得关注，一是新能源+新能源汽车，二是数字经济。在总人口数下行背景下，消费赛道或许在集中度提升、消费升级的领域有结构性亮点，但相较科技赛道的洪流还是有一定距离。我觉得，没有核心资产的时代，只有时代的核心资产，而基于创新的科技股可能是当前时代的核心资产。
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