上市被终止、净利润率才2.8%！联想，确实该骂
作者：今纶，财经专栏作家
10月8日，上海证券交易所终止了联想集团科创板上市审核。注意，是终止。
网络上对联想的质疑也不少，联想到底怎么了？为什么那么多人不喜欢联想？
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26年前决定的基因
联想的最大窘迫是：企业的发展遇到了瓶颈，已经过了高峰期，利润率上不去。
看一下数据：截至2021年6月30日的最新一个财季，联想集团净利润为30.1亿元人民币，同比增长119%。净利润率达到2.8%，达到过去十三年的新高。
注意，净利润率达到2.8%已经是过去十三年的新高，你说联想不努力吗？也不是，人家的净利润达到了过去十三年的新高，但也只有2.8%。
为什么会这样呢？
因为联想从一开始就走了一条容易的道路，既然容易就意味着你没有护城河，没有高溢价能力。
联想想回科创板，但是它的研发投入占比不达标，科创板要求至少为5%。
根据第三方公司Wind统计的数据显示：联想在2015年到2020年之间的研发投入占比为：3.32%、3.16%、2.81%、2.48%、2.63%、2.29%。
而在200多家科创板公司中，平均研发投入比例高达11.97%，近两成公司研发投入超过20%，少数公司研发投入占比更是超过30%。
联想的致命弱点还在于：传统智能设备业务还是其业绩增收的重要渠道，数据业务还在亏损。因此，联想被嘲弄为“电脑组装公司”虽然有点夸张，但技术含金量不高是事实。
还有一点，联想融资的45%为再投资和补充流动性资产等，而科创板要求募集资金应当投资于科技创新领域。
其实联想今日之状况，早在26年前就已经注定：
1995年，柳传志和倪光南为联想的发展到底是走“贸工技”路线还是“技工贸”路线争论了较长时间：倪光南认为联想应该研发属于自己的核心技术，对标国际上的一流科技企业。
柳传志认为联想根本不具备自主研发处理器芯片的实力，不可能在短期内改变全球的电脑市场，因此他主张发挥中国制造的成本优势，加大投入打造自主品牌。
1995年6月，联想董事会免去了倪光南同志联想集团公司总工程师职务。
什么是联想的眼光、格局、基因？这就是。只想走捷径，走容易的道路，所以说企业创始人的格局决定企业的格局。
基层员工可以怎么舒服怎么来，怎么赚钱怎么来，他们希望最好不要增加研发成本，也不要有大的风险，如果领头人也这么想，麻烦就大了。
如果联想在当年就小步快跑，慢慢介入芯片研发，逐步增加投入，如今的境遇可能又会不一样，至少在口碑方面会好很多。
就在1995年这一年，华为的销售额达15亿人民币，主要来自中国农村市场，成立了知识产权部、北京研发中心。
1996年，华为推出综合业务接入网和光网络SDH设备，成立上海研发中心。
在倪光南被免职两年之后的1997年，乔布斯才回到当初把他“赶走”的苹果公司再次担任董事长。2001年，苹果推出了Mac OS X，一个基于乔布斯的NeXTStep的操作系统。
联想似乎对即将到来的危险毫无知觉，继续在容易且毫不费力的道路上前行。
不仅如此，联想对电脑情有独钟：
2005年5月1日，联想集团完成了对IBM全球个人电脑业务的收购，交易总额为12.5亿美元。当时的媒体欢呼雀跃。
2019年第二季度，全球电脑市场销量排行榜上，联想凭借1577万台的销量成功拿下世界第一的宝座，市场份额高达25%，利润率只有1%左右。
没有核心技术，作为“电脑组装公司”的联想在拿到这个冠军的一年前，即2018年6月，被香港恒生指数有限公司从恒生指数50只成份股中剔除，由石药集团取而代之。
原因是近几年来公司业绩连年下滑，股价持续下跌，导致总市值出现大幅萎缩。
是的，当你越走越顺越走越舒服的时候，你要当心了，你走的可能是下坡路。
2
联想掉队了，但高管很有钱
即使是被从恒生指数50只成份股中剔除，联想依然对研发不太上心，维持了低投入，2019年、2020年的研发投入占比分别只有2.63%、2.29%，甚至在下滑。
此时距离倪光南被免职，已经十几年过去了。
时也命也：华为在2020年遭遇巨大困难的前提下，实现销售收入8,914亿元人民币，同比增长3.8%，净利润646亿元人民币，同比增长3.2%。
2020年，华为三大主要业务板块全部实现正增长。华为在2020年的研发投入再创历史新高，达到1419亿元人民币，占全年收入的15.9%。
相比之下：截至2021年3月31日的2020/2021财年，联想集团营业额首次突破4000亿元，净利润才80亿元，这还是比上一个财年增长超过70%的结果。
7月28日，苹果公司公布了其2021财年第三季度的财报，仅仅一个季度的净营收为814.1亿美元，与去年同期相比同比增长36%。
其中，净利润为217亿美元，同比暴增93%。苹果旗下的所有业务都实现了12%以上的增长速度。
除了自研的iOS系统、A系列芯片之外，苹果又开始了自研PC芯片的进程，前段时间发布的M1芯片就是苹果走向自研硬件的成果。
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