美1月PPI同比涨9.7%，乌克兰局势显转机美油跌逾5%，美股大涨

2月15日周二，美国劳工部发布数据显示，美国1月生产者物价指数(PPI)同比增长9.7%，超过预期的9.1%，与前值9.7%持平，增幅仍处于2010年以来最高水平。环比上涨1%，两倍于预期的0.5%，前值上涨0.2%也被上修为上涨0.4%。

剔除波动较大的食品和能源价格，美国1月核心PPI同比增长8.3%，远高于市场预期的7.9%，与前值持平。环比上涨0.8%，同样高于预期0.5%和前值0.5%。

在关注通胀时，经济学家们和市场人士通常也会关注PPI，因为它是消费者价格指数（CPI）的领先指标。传统上，公司会将更高的成本转嫁给消费者。上周公布的数据显示，美国1月消费物价指数（CPI）同比上涨了7.5%，创下了1982年以来最大涨幅。

数据发布后，美元指数短线下行7点，现报96.01；现货黄金波动不大；美股三大股指则受乌克兰局势出现转机提振上涨，有望终结此前3个交易日的连跌势头。道指开盘涨约450点，涨幅1.3%，标普500指数和纳指分别上涨1.6%和1.7%。

航空和邮轮股普遍上涨，嘉年华邮轮和挪威邮轮分别上涨6.2%和6%，美国航空涨6.1%，美国联合航空涨5.8%。

权重股方面，波音涨3.6%，耐克涨2.5%，迪士尼涨2.4%，美国运通涨2.2%。雪佛龙跌1.86%，3M跌1%。

受到俄罗斯撤离部分在乌克兰边境的军队的消息影响，美油盘中跌近5%，报约88.94美元/桶。

能源、食品价格仍是最大推升PPI因素

细分来看，1月最终商品价格指数继续主导PPI的整体走高，环比上涨1.3%。其中逾40%的增长源于剔除食品和能源外商品指数的上涨，该指数环比上涨0.8%。剩下近60%的增长则源于能源和食品价格的上涨，两者分别环比上涨了2.5%和1.6%。

1月最终服务价格指数环比也上涨0.7%，与上月持平。上涨主要归因于医院门诊价格，环比上涨了1.6%。同时，机械和车辆批发、服装珠宝鞋类和配件零售、旅客住宿服务、投资组合管理、卡车运输服务价格指数也均有所上升。相比之下，燃料和润滑油零售利润率下降9.7%。乘客运输（部分）和医疗护理指数也有所下降。

劳工部的报告称，随着中间需求价格仍在飙升，PPI还有更大的上涨空间。

油价飙升推高通胀，拖累全球经济

在CPI和PPI持续双双走高续创多年最快增速之际，经济学家和市场人士担心，油价近期的飙升恐将进一步推升通胀。

咨询公司Gavekal Research的数据显示，石油、煤炭和天然气等一篮子化石燃料的价格较一年前上涨了超过50%。背后的主要推动因素包括新冠疫情限制放宽后全球需求复苏、供应链紧张以及乌克兰局势。能源价格高企推高了产品生产运输成本，并推迟了原材料和制成品的生产进度，反过来又进一步加剧了供应链紧张，使得能源价格螺旋上涨。

上周末，乌克兰局势又再度升级，冲击市场情绪，使得WTI原油价格本周一度升至2014年9月以来的高位94.57美元/桶，布伦特原油价格也一度升至95.75美元/桶。今日傍晚开始，受到俄罗斯撤离部分在乌克兰边境的军队的消息影响，美油和布油均跌超4%。诚然，鉴于俄乌危机尚未得到完全解决，其与供应链紧张的原油市场基本面叠加，仍有可能在稍晚推高油价。

根据彭博经济(Bloomberg Economics)的模型，如果原油价格在本月末升至100美元，美国和欧洲下半年的通胀率将上升约0.5个百分点。

摩根大通也警告称，从更广泛的角度看，如果油价升至150美元/桶，将使全球经济增长几乎停滞，并导致通胀飙升至7%以上，这一水平是大多数央行目标通胀率的三倍多。该行2月11日的研报对油价的预测为125美元/桶，并称原油超级周期正全面展开。

高盛预测，第三季度油价将达到100美元/桶，预计油价上涨50%将使全球整体通胀率平均提高60个基点，其中新兴经济体受到的冲击最大。

汇丰银行经济学家Janet Henry和James Pomeroy此前在2月4日的一份研报中称，"目前通胀已经处于数十年高位，且通胀前景的不确定性达到了前所未有的高度，全球经济复苏最不需要的就是能源价格再次上涨——但这却正是目前正在发生的。”

此外，经济学家和分析师还担心由此带来的全球经济放缓。

穆迪的首席经济学家赞迪（Mark Zandi）估计，油价每上涨10美元，接下来一年的全球经济增速就会减少0.1个百分点。

牛津经济研究院(Oxford Economics)印度和东南亚经济研究负责人普里基肖尔(PriyankaKishore)也预计油价每上涨10美元/桶，会消耗全球经济增长约0.2个百分点。她指出，“油价持续快速飙升可能会增加一些国家出现类似经济衰退状况的风险，特别是如果财政政策也明显收紧的话。”

美联储进退维谷

一方面是通胀压力，一方面是经济放缓风险，美联储的货币政策更加进退维谷。

这从最新表态的美联储官员间的意见分歧可见一斑。大“鹰派”圣路易斯联储主席布拉德周一重申，美联储应在7月1日之前加息100个基点，并在第二季开始缩减资产负债表，以此来应对40年来最严重的通胀并维持美联储的公信力。不过，对于市场越来越高的3月一次性加息50个基点的预期，他并未明确表态，而是将皮球踢给了鲍威尔，“是加25个基点还是50个基点，要交由美联储主席定夺”。

与布拉德不同，堪萨斯城联储主席乔治则表示，美联储应该采取系统性方式撤出宽松政策，但要小心避免“矫枉过正”。“渐进总是比较可取的，我认为鉴于我们所处的位置，以及疫情影响和其他因素的不确定性，我们必须非常快地回归中性。这是我们的长期目标，我们已开始系统地朝着这个方向前进。”他称。

市场目前对美联储货币政策前景的押注也呈现两极化。一方面，美国短期利率市场的交易员进一步押注美联储将更快更大幅度地加息。具体而言，交易员预计到5月底前，美联储将加息75个基点，意味着市场预计在接下来的两次会议上，会出现一次性加息50个基点。但同时，交易员又预计美联储本轮加息周期将在2023年年中，以2%左右的利率终结。

欧洲美元期货市场的交易员也正加大对美联储从2023年底开始降息的押注。具体而言，2023年12月合约与2025年12月合约之间的价差周一进一步跌至负值，意味着市场预计，联邦基金利率在这24个月内将下调近25个基点。7年期和10年期国债的利差在上周五最低跌至-2.5个基点后目前仍保持负值，即继续保持倒挂，也暗示着市场对美联储稍后即将重启降息的预期。

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