明月镜片终端"暴利"持续:电商自营镜片毛利率91.7%,10元成本镜片线下售价百元
理财鱼小提示：明月镜片终端"暴利"持续:电商自营镜片毛利率91.7%,10元成本镜片线下售价百元
出品 | 搜狐财经
作者 | 史额黎
一年前，明月镜片曾因招股书披露的2019年镜片单位成本6.23元/片、电商自营镜片产品毛利率94.88%等数据，引发了舆论对眼镜行业是否“暴利”的讨论。
6月7日，明月镜片更新了招股书，并根据2020年年报对首轮及第二轮审核问询函的回复进行更新，由此披露了其2020年的主要经营数据。此前，其还回应了第三轮审核问询函中涉及到的近年多次提价等问题。
招股书显示，2020年，明月镜片实现营收5.4亿元，同比减少2.32%；实现归母净利润7000.49万元，同比增长0.23%；实现扣非归母净利润6345.27万元，同比减少3.75%。其表示这主要系去年国内疫情影响所致。
今年一季度，明月镜片实现营收1.2亿元，同比增长31.02%；实现归母净利润1269.04万元；实现扣非归母净利润1228.13万元。
零售端溢价空间大，电商自营、线下体验店毛利率均超90%
招股书显示，2020年，明月镜片的镜片单位成本为6.77元/片，同比增长8.7%，这主要系外购镜片原料采购成本上升所致；成镜单位成本为60.33元/副，同比增长7.57%，这主要由于成镜产品内部结构变化所致。
上述单位成本，并不等同于终端消费者购买产品对应的单位成本。招股书称，明月镜片成镜的销售方式，主要为在天猫、京东等平台开始旗舰店，直接面向消费者。
其镜片的销售方式，包括将镜片直销给终端门店、眼镜连锁企业、电商企业，在丹阳国际眼镜城的线下体验店向消费者直销镜片，将镜片销售给经销商，将镜片交给代销商代销4种方式。前两种方式均属于直销模式。
2020年，明月镜片的镜片产品毛利率为56.63%。其中，经销模式下自有品牌镜片的毛利率为57.69%，直销模式下自有品牌镜片的毛利率为66.88%，直销模式下非自有品牌镜片的毛利率为39.16%。以此来看，其业务模式与眼镜销售的“暴利”环节关系不大。
不过，其电商自营和线下体验店的镜片产品毛利率都超过了90%。2020年，明月镜片的电商自营镜片的单价为175.43元/片，单位成本为14.56元/片，毛利率为91.7%；线下体验店销售的镜片的单价为101.16元/片，单位成本为9.96元/片，毛利率为90.16%。
明月镜片称，电商自营渠道和线下体验店渠道的镜片产品毛利率较高，主要系两种渠道下的客户为终端自然人消费者。其作为上游镜片生产商，可以获得零售端的高溢价定价权，从而获得较高的毛利空间。
零售环节定价溢价空间较大的特点，同样体现在其成镜产品上。
2020年，其电商自营渠道的成镜的平均单价为259.99元/副，平均单位成本为73.27元/副，毛利率为71.82%；而其线下直销批发渠道的成镜的平均单价为63.1元/副，平均单位成本为45.99元/副，毛利率为27.11%。
明月镜片披露的另一组数据，也佐证了眼镜行业在终端零售环节的高毛利情况。
2020年，其销售的折射率在1.56~1.74之间的5个系列的非球面树脂镜片，毛利率在56.6%~69.68%之间；而这些产品对应到经销商、零售商的毛利率，则分别在25.88%~31.93%、78.66%~91.42%之间。
明月镜片称，其毛利率高于经销商，主要系其处于产业链上游，具备原料、生产及核心技术等优势，具备一定的话语权，能够获得成本及定价优势，综合盈利能力较强。而经销商更多的是渠道功能，属于贸易性环节，综合盈利能力较弱。
明月镜片还表示，其毛利率低于零售商，主要系镜片行业零售环节直接面向终端消费者，产品溢价空间较大。同时，零售商不具有生产设备等重资产投入，成本中没有制造性支出，主要为采购镜片的成本。因此，零售商的收入规模会远高于成本。
但明月镜片也强调，零售商往往地处人流量较大的区域，店面租金、人员成本等期间费用会高于经销商和生产商，它们的期间费用的占比会更高。
去年1.56系列常规片收入下降26%，系主动提价放弃效益较差业务
第三轮审核问询函称，明月镜片对主要产品在最近三年均进行了不同幅度的提价，1.71系列产品量价齐升，其他产品存在价格上升而销量下滑的情形。
因此，问询函要求其补充披露主要产品历次调价的原因及合理性，在价格竞争较为激烈的1.56系列产品市场上提价销售的商业合理性，1.71系列产品量价齐升现象的合理性等。
对于调价的原因，明月镜片表示，其对自身发展规划进行了深入思考，如果继续走原有路线而非差异化竞争，很可能难以逃脱被外资收购的命运。2015 ~ 2016年，其确定了坚持自主创新，确保品质，树立民族品牌的战略，与国际企业同台竞争。
自2018年以来，其每年进行一次系统性调价。明月镜片称，调价的合理性为，率先退出行业价格战，引领镜片行业价值回归，可以将企业内部资源聚焦在更有市场发展前景、更具有投入产出效率的差异化竞争产品方面。
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