乐普医疗回复问询否认资金链紧张，核心产品入集采降价九成暴利终结

6月6日晚间，乐普医疗回复深交所对其2020年年报的问询函，澄清多项质疑。乐普医疗表示，公司不存在资金链紧张及偿债风险。

今年5月31日，乐普医疗收到深交所创业板公司管理部的问询函，内容涉及货币资金及有息负债、带量采购及商誉减值、存货及应收款项、业务和产品类型划分、长期股权投资、资金往来等7个方面。

自心脏支架等高值医用耗材带量采购实施以来，心血管行业龙头乐普医疗遭受重创，身陷前所未有的危机。

有息负债高企，账面商誉27亿未计提合理减值

问询函显示，截至2020年末，乐普医疗货币资金期末余额达 24.34 亿元。在账面货币资金较充裕情况下，乐普医疗的有息负债总额仍达到53.27 亿元。

其中，短期借款期末余额19.02亿元，应付债券期末余额12.19 亿元，一年内到期的长期借款期末余额10.92 亿元，长期借款期末余额11.15 亿元。

乐普医疗表示，由于近年公司有息负债居高，短期偿还资金压力较大，因而采取了审慎的资金管理原则，在有息负债总额较高且每年到期负债较高的情况下，维持70%到期债务的现金储备，约 20亿左右，防止极端流动性危机。

2018年以来，乐普医疗所处行业经历重大政策变动，公司核心产品均参与国家组织的首次集采，其中硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片进入药品集采目录，冠脉心脏支架等产品将进入高值医用耗材集采试点目录，运营面对了较大的不确定性。

在此之前，乐普医疗还进行了一轮心血管药品器械的产业整合，公司负债处在较高水平。

公告显示，2018年末乐普医疗的有息负债高达66.22亿元，当年利息支出为2.76亿元。至2019年，乐普医疗的有息负债有所下降，但仍超过60亿。

2021年初至5月末，借助经营性现金流增长和发行可转债，乐普医疗已偿还11.3 亿元有息负债。截至2021年5月末，除去可转债，乐普医疗还有有息负债41.75亿元，账面货币资金则为42亿。

引发深交所质疑的还有乐普医疗针对旗下子公司的商誉减值计提方法。

受核心产品进入集采目录、价格下降影响，乐普医疗盈利遭到显著冲击。2020年年报显示，占公司收入27.6%的子公司乐普药业营业收入同比下降11.08%，主要系硫酸氢氯吡格雷集采中标，价格降低，导致医疗机构营业收入波动;占公司收入17.89%的子公司浙江乐普药业营业收入同比下降8.42%，主要系阿托伐他汀钙片集采销售单价下降，销售额减少。

然而，乐普医疗未对上述子公司商誉计提任何减值。截至2020 年末，乐普医疗商誉账面价值为27.72亿元。

对此，乐普医疗回应称，支架业务由乐普医疗母公司开展，不涉及收购子公司形成的商誉。而硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙片两款药品集采中标后价格显著下降，但市场份额及占有率明显提升。2019年、2020年度乐普药业和浙江乐普药业经营业绩远超预测净利润。因此在 2020年度商誉减值测试中，考虑集采价格变动预期后，认为不存在减值迹象。

高值耗材暴利终结，毛利率全线下滑

作为心血管行业龙头，乐普医疗近年来可谓流年不利。

公开资料显示，乐普医疗主要从事心血管医疗器械、心血管药品的研发、生产和销售，同时提供心血管医疗服务及健康管理方案。

2009年创业板上市以来，乐普医疗围绕心血管产业链进行30余次并购，成为国内最大心血管病全生态平台同时，也形成了巨额负债和高额商誉。

并购成果还未消化，乐普医疗迎来了政策巨变。2019年，硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片两大心血管药品集采中标。两产品在当年度贡献了乐普医疗药品板块60%以上的营收。

2020年是氯吡格雷和阿托伐他汀钙实施集中采购的首年。由于核心药品销售价格显著降低，2020年乐普医疗的药品制剂业务实现营收28.72亿元，同比减少9.91%，对应毛利率同比下滑3.3个百分点。

更大的冲击来自于2020年11月开展的高值医用耗材集中带量采购。乐普医疗等8家企业冠脉支架中选，产品平均降价93%。其中乐普医疗的钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统拟中选价格为645元/个，和最低挂网价8400元相比，价格降幅为92.32%。

乐普医疗曾在2020年业绩预告中提及，由于经销商对集采的预期以及公司消化渠道的规划，四季度支架产品实现很少销售。同时，渠道中存在的已售但未植入支架，可能将通过退货或价格调整等方式予以处理，由此将形成大额损失计提。

2020年第四季度，乐普医疗净亏损1.71亿元。

2020年，乐普医疗的核心心血管介入产品实现营收11.13亿元，同比下降37.85%；毛利率为67.73%，较上年同期下滑10.33个百分点。

高值医用耗材的暴利或将迎来终结。日前，国家医保局等八部门联合印发《关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见》，明确将逐步扩大覆盖范围，促进高值医用耗材价格回归合理水平，减轻患者负担。

为应对政策风险冲击，乐普医疗谋求推动子公司分拆上市。2020年12月，主营体外诊断试剂及仪器的子公司乐普诊断提交科创板上市申请并获受理，目前因财报更新处于中止状态。

今年5月14日，乐普医疗公告称，拟分拆控股子公司心泰科技到香港联交所主板上市，其主要从事结构性心脏病介入用医疗器械的研发、生产及商业化。

日前，乐普医疗再被卷入新冠试剂召回风波。5月28日，美国食药监局（FDA）官网发布安全通讯警告公众，不要使用乐普医疗的两款新冠检测试剂，认为使用这些试剂时出现错误结果的风险很高，且这两款试剂均未经FDA授权批准在美国分销和使用。

乐普医疗5月30日回应称，2020年3月20日至今，抗体产品经美国海关统计达841.95万人份，公司已与所有经销商进行了初步统计和核实，其中815.46万人份试剂是经销商经停美国发至南美国家的试剂，仅有大约26万人份进入美国市场。公司正在核实进入美国的大约26万人份产品经销商和专业机构的库存，具体数量尚未有结果。公司正在主动配合美国FDA，对所有经销商进一步核实库存并完成此次产品召回。

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