债市“看门人”重磅规则落地，放眼AAA的虚高评级市场将成历史

征求意见稿对外发布4个多月之后，《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》（下称《通知》）正式发布。

8月6日，央行网站消息，为促进我国债券市场信用评级行业规范发展，央行会同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会联合发布《通知》。《通知》遵循市场化、法治化、国际化改革方向，从加强评级方法体系建设、完善公司治理和内部控制机制、强化信息披露等方面对信用评级机构提出了明确要求，同时强调优化评级生态，严格对信用评级机构监督管理。

中债资信技术标准总部总经理霍志辉对第一财经记者表示，评级机构作为债券市场的“守门人”，对债券市场做出贡献的同时也存在一定问题，精准揭示信用风险的作用发挥还不够充分。《通知》必将对债券市场评级机构发展产生深远影响。

“无法给出投资人可以有效使用产品的评级机构将逐渐被市场淘汰，评级行业可能将出现一轮并购重组。”业内人士表示。

据第一财经记者了解，《通知》的亮点主要体现在三个部分。

首先，要求评级机构加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度，对于信用评级机构一次性调整信用评级超过三个子级（含）的，应当立即启动全面的回溯检验，并公布未来采取改进措施。

业内人士表示，此举将有效解决信用评级虚高、预见性差、缺乏区分度、扰乱市场定价等问题。

在此之前，目前市场的主要评级集中在AA－到AAA。社科院数据显示，2020年发生违约的债券金额中，82%发生在高等级发债主体中。不仅如此，债券评级还仿佛“事后诸葛”，经常在违约事件发生之后，评级机构纷纷下调债券和发行人的评级。

其次，加强信息披露，单独披露受评主体个体信用状况，最终评级结果考虑外部支持的情况，特别是鼓励发行人选择两家及以上信用评级机构开展评级业务，鼓励信用评级机构开展主动评级、投资者付费评级并披露评级结果，发挥双评级、多评级以及不同模式评级的交叉验证作用。

有债券市场人士对第一财经记者称，这条将一定程度上解决目前信用债市场过分依赖评级、但对评级结果缺乏有效检验机制的问题。

另外，择机适时调整监管政策关于各类资金可投资债券的级别门槛，弱化债券质押式回购对外部评级的依赖，将评级需求的主导权交还市场。

霍志辉认为，上述措施从评级机构内部建设和外部评级生态等多方面进行规范，一方面必将逐步纠正不够科学的评级现象，使得债券市场整体级别分布更加合理和科学，有助于评级结果准确性逐步提升，评级机构将逐步回归更好发挥揭示风险、服务债券定价参考等作用，从根本上遏制评级虚高，提升我国信用评级质量和竞争力，从而促进整个债券市场健康发展；另一方面，也必将对现有评级市场竞争格局产生重大影响，那些评级质量高、能够较好满足投资者需求的评级机构将会脱颖而出。

央行表示，《通知》有利于提升信用评级质量和区分度，进一步发挥信用评级在风险揭示和风险定价等方面的作用，营造公平、公正的市场环境，推动信用评级行业更好服务于债券市场健康发展大局。

央行称，将继续会同有关部门加强对信用评级行业的监督管理，推动信用评级机构切实发挥债券市场“看门人”作用，助力债券市场持续健康发展。

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