中来股份收年报问询函：或存多项财务问题，公募逆势“豪赌”什么

主营业务备受争议的光伏股中来股份（300393.SZ）又引起了监管的关注。5月6日早间，深交所向中来股份下发年报关注函，主要聚焦大额有息负债、是否存在过度计提固定资产减值、未能如期完成N型电池募投项目等主营业务事项。

2021年光伏产业维持高景气度，但中来股份的主营业务却直线下滑，全年归母净利润亏损3.13亿元，同比大幅下滑424%，电池和组件业务毛利率为负。

面对全行业“拥硅为王”的盈利格局，不久前，中来股份宣布拟斥资140亿元在山西太原投建工业硅、多晶硅项目，多晶硅将采用硅烷流化床法，这便是俗称的颗粒硅。中来股份还曾在今年3月抛出过25亿定增扩产电池片的融资方案，而在监管多轮问询下，这笔再融资最终“流产”。

目前，中来股份股价较3月创下的历史高点（24.89元/股）大幅回调逾40%，区间最低跌至11.40元，较高点腰斩。截至5月6日收盘，中来股份报14.8元/股，收跌1.2%。

调整光伏电站EPC服务后，却为何录得大额投资损失？

由于股价脱离基本面的表现以及各种再融资、扩产计划，今年以来，中来股份是监管的密切关注对象。

根据年报，中来股份的主要业务涉及3大类：光伏背板、组件和N型电池片、分布式户用光伏的光伏应用系统。

拆分季度来，2021年前三季度，中来股份均实现盈利，Q1~Q3的归母净利润分别为1186万元、1922万元和4256万元。第四季度单季度，净利润亏损3.87亿元，导致全年业绩录得亏损。

对于业绩亏损，中来股份的解释是受原材料和海运运输费大幅上涨、技术迭代引发计提资产减值、与联 营公司关联交易当期未实现收益需递延等多方面影响。

拆分业务来看，2021年，中来股份实现营业收入58.2亿元，背板、组件与电池、光伏应用系统3大业务的营收规模分别为18.5亿元、16.6亿元、22.07亿元。其中，光伏应用系统业务为营收贡献最多的业务，毛利率达15.34%。

根据公告，中来股份的光伏应用系统主要以系统设计建设并网模式为主进行销售，由控股子公司苏州中来民生能源有限公司（下称“中来民生”）主要负责于户用分布式光伏市场。

2021年，中来民生调整光伏应用系统业务模式，为上海源烨新能源有限公司（下称“上海源烨”）提供光伏电站的EPC服务（工程项目的承包）。根据约定，中来民生2022年起的四年将优先向上海源烨提供每年不少于1.5GW户用分布式EPC服务，上海源烨将根据项目进度分批支付公司款项。

公开资料显示，上海源烨由上市公司参股，是中来民生和与上海能源科技发展有限公司（曾用名：中电投电力工程有限公司）共同设立的合资公司。

在调整业务模式后，中来名生的营收大增，净利润却大幅下滑。2021年，该子公司实现营收大幅增长至22.10亿元（光伏应用系统业务），上年同期为10.57亿元；净利润却由2.29亿元下滑至0.88亿元，经营活动现金流净流出2亿元。

另一边，2021年，中来名生与上海源烨发生的关联交易即确认收入20.88亿元，上海源烨的净利润仅录得2170.54万元。同时，中来股份确认了权益法下对上海源烨产生投资亏损为8700.52万元，占中来部分2021年投资亏损金额比重的95%。

对此，中来股份表示，由于为上海源烨提供EPC服务的顺流交易抵消原因，导致对上海源烨通过权益法核算产生投资损失8700.52万元。

主动调整业务模式却令子公司净利润大幅下滑、现金流大幅流出的不合理现象，引起了监管的关注。深交所要求中来股份详细披露EPC业务的收入确认方式、销售回款政策、合同主要条款、毛利率情况，对比你公司光伏EPC同类业务及同行业可比公司情况，说明收入确认及毛利率是否合理，并补充说明顺流交易抵消的具体会计处理过程，是否对未实现的收入成本进行抵消，相关会计处理是否符合企业会计准则规定。

大额预付款是否存在资金占用？是否过度计提设备减值？

年报问询函还指出了中来股份的大额预付款与固定资产减值实现。截至2022年一季度末，中来股份预付账款账面价值为2.31亿元，持续大幅增加，较2021年末增加9215万元，增幅为66.51%。公司称，预付款增幅主要系原材料预付款增加。

深交所要求公司列示前十大预付对象的名称、预付金额、产生的原因及合理性、预付比例是否符合行业惯例，说明截至目前转销情况，预付对象是否与公司、控股股东、实际控制人、董监高人员等存在关联关系或导致利益倾斜的情形，是否存在资金占用等情形。

2021年，中来股份计提固定资产减值损失金额达4.26亿元，主要涉及对技术迭 代的生产设备及电站计提减值，是导致归母净利润亏损的主要原因之一。

公司称，随着大尺寸硅片技术趋势的进一步加快，对158.75mm尺寸电池及组件的产线设备按照净值的10%-11%残值率计提减值。

而此前，中来股份在回复深交所的关注函中表示，上述计提减值的设备的成新率较高（成新率区间集中于65%-95%），且在市场上仍有一定的转售流通价值。

深交所要求中来股份说明对上述设备计提减值的计算过程、依据及结论，并结合同行业可比公司设备应用及减值计提情况等说明相关减值计提比例是否合理，是否存在过度计提减值的情形。

值得注意的是，2021年，公司存在私募资金理财投资大额亏损、自愿披露技术进展公告以及与华为合作相关信息披露不准确、不完整等重大事项或违规情形。而公司2021年内部控制自我评价报告显示，不存在财务报告内部控制重大缺陷，也未发现非财务报告内部控制重大缺陷。

年报问询函要求中来股份说明发生上述多个重大事项或信息披露违规事项的主要原因，结合公司建立的防范上述问题的主要内部控制制度及执行情况，说明有关内部控制制度失效的原因及整改情况。

定增“流产”，大手笔买入的公募“豪赌”什么？

尽管2021年业绩大幅亏损，中来股份扩产与“跨界”的投资动作并未止步。今年3月23日，中来股份发布定增预案，拟募资25亿元，主要用于单晶电池一期项目投资；今年3月初，中来股份宣布进军光伏多晶硅领域，且瞄准了新技术颗粒硅，项目总投资高达140亿元。

今年3月，中来股份创下股价历史新高，急于在高位定增募资或是因债务压力。财报显示，截至2021年末，中来股份的货币资金为24.89亿元，其中使用受限的承兑汇票保证金13亿元，信用证保证金2445.28万元，保函保证金7721.75万元，远期结售汇锁汇保证金1010.70万元，定期存单3.04亿元。这意味着，中来股份可动用的货币资金还不足10亿元。

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