精准把握股权结构,华尔泰实控人“神”了!
不同的企业有着不一样的故事, IPO日报发现这家企业的故事特别精彩。
故事主角吴李杰堪称“神算子”,在企业经营出现下滑时找上市公司“接盘”,当企业经营回暖时又购回上市公司手中的股份。
购回股份后,仅花三年多的时间,吴李杰便带着这家企业冲击深市主板,估值还将猛增,是三年前的4.35倍!
这家公司便是安徽华尔泰化工股份有限公司(下称“华尔泰”)。
8月12日,华尔泰将主板IPO上会,故事的走向将迎来一个“岔路口”。
“神机妙算”的吴某人
据悉,华尔泰自成立以来一直从事化工产品的研发、生产与销售,公司主要产品包括硝酸、硫酸、双氧水、三聚氰胺等。
申报稿显示,吴李杰自2003年7月至今,一直全面负责华尔泰的日常生产及经营管理,对华尔泰的经营发展和重大事项决策起到了核心及关键作用。 这段话中“一直”、“全面”、“核心”、“关键”等词,映射出吴李杰对华尔泰的掌握能力。
不过,华尔泰的实控人并不一直是吴李杰,上市公司金禾实业曾握有华尔泰55%的股份长达六年半。
实控人认定摘要,数据来源:申报稿
2008年至2010年,华尔泰的业绩较好,营业收入分别为3.87亿元、3.37亿元、4.60亿元,净利润分别为6230.49万元、3239.66万元、5310.82万元。但2011年前8个月,华尔泰的净利润为60.35万元。用金禾实业公告中的话来说,因煤炭等原材料价格上涨,扩产后,现有装置未能有效利用等原因,导致利润大幅下滑。
在此背景下,吴李杰与金禾实业搭上线。金禾实业于2011年12月以2.7亿元对华尔泰增资,取得华尔泰55%的股份。对于这次增资,金禾实业的公告显示,有助于公司做强做大公司基础化工产业,进一步提升公司产品的市场占有率和竞争力。
BUT,华尔泰并没有给金禾实业一份完美的答卷。2011年至2016年,华尔泰净利润分别为172.98万元、381.8万元、109.1万元、-5960.53万元、-3079.91万元、2909.13万元。这6年时间里,华尔泰不但没有赚钱,反而亏了5467.43万元,且期间最高的净利润还比不上2008年至2010年最低的净利润。
华尔泰业绩摘要,数据来源:金禾实业公告
而在华尔泰2016年业绩明显好转的情况下,2017年5月,吴李杰控制的尧诚集团和东泰科技共花费3.4亿元,将金禾实业手中的华尔泰55%股权购买下来,并使吴李杰重新成为华尔泰明面上的实控人。
收购后,华尔泰业绩飙升,2017年至2019年以及2020年上半年(下称“报告期”),其净利润分别为1.17亿元、1.1亿元、1.46亿元、0.6亿元,特别是2017年相较2016年增长了303.38%,且2018年和2019年净利润均上亿。
需要指出的是,华尔泰申报稿显示,公司自2009年7月股改以来未发生重大重组,且报告期内主要重组事项仅只有2017年12月剥离出售东瑞投资。从数据来看,东瑞投资2017年利润总额为1110.95万元,相当于华尔泰的9.41%,影响并不是太大。
那么,华尔泰在自身无重大重组的情况下,同是吴李杰全面负责日常生产及经营管理,为何在吴李杰成为实控人后业绩飙升?WHY?
出售东瑞投资摘要,数据来源:申报稿
另外从估值来看,华尔泰2017年5月变更实控人时的估值为6.18亿元。而华尔泰2020年6月报送的申报稿中,其拟募集资金为6.73亿元,发行不超过8297万股,占发行后总股份的25%,以此计算的估值为26.92亿元。
换言之,仅隔三年多,华尔泰的估值欲增长335.41%。
部分募投项目或遇冷
由于华尔泰最新申报稿为2020年12月报送,所以其数据并不新。
IPO日报发现,华尔泰部分募投项目遇到“寒风”。
同花顺显示,截至2021年8月9日,双氧水现货价为813.33元/吨,相较2021年年初的1430元/吨,下降43.12%。
双氧水价格摘要,数据来源:同花顺
而华尔泰此次IPO拟募投项目共有4个,包括15 万吨双氧水(二期)项目、年产2万吨电子级双氧水与1万吨电子级氨水项目等。
其中,年产15万吨双氧水(二期)项目拟使用1.6亿元募集资金,建设期为1年。华尔泰预计项目建成达产后,年产27.5%的双氧水15万吨,将增加年销售收入1.5亿元。
生意社显示,27.5%的双氧水出厂价在今年呈下跌趋势。比如,石家庄柏坡正元化肥有限公司27.5%的双氧水在2020年11月23日的出厂价为1300元/吨,而截至2021年8月9日的出厂价为800元/吨,下降了38.46%。
另外,交易商聊城芫泽化工产品有限公司在2021年8月10日报出的市场价为760元/吨。以此计算,15万吨27.5%双氧水的价格为1.14亿元,明显低于华尔泰1.5亿元的预期。
27.5%的双氧水价格摘要,数据来源:生意社
此外,华尔泰还上了“黑榜”。
安徽省池州市生态环境局2021年7月26日的公告显示,为强化污染源自动监控设施的日常监管,严厉打击污染源自动监控设施现场端弄虚作假行为。安徽省生态环境厅召开了全省2021年运维监管季度总结汇报会,会上指出了池州市污染源自动监控中存在诸多问题。其中,华尔泰便属于巡查三轮以上校准校验不合格企业,检测点位为10万吨硝酸废气排口,具体项目为NOx(氮氧化物)。
巡查三轮以上校准校验不合格企业摘要,数据来源:安徽省池州市生态环境局
END
记者 邹煦晨
版式 褚念颖
编辑 吴鸣洲
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IPO日报
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