大咖录丨中国回报高于全球？ 外资私募看好这些机会

中国私募行业发展迅速，根据国际调研机构Preqin的数据，截至今年7月22日，中国区私募基金的总募集金额已接近去年全年水平。中国私募行业的发展有哪些特点？外资私募如何看待中国机会？《大行其道》对话Preqin大中华区投资者和对冲基金数据副总裁Jack Ebbs。

核心观点：

1.中国区私募基金募资基金数量减少，募资额增加，行业分化趋势明显。

2.IT、消费、医疗是中国区私募基金重点投资领域。

3.国际对冲基金在新兴市场中最看好中国的投资机遇，对冲工具增加有助带来更大回报。

第一财经：Preqin近日发布了中国区另类资产报告。主要内容是什么？

Jack Ebbs: 当然。报告中有这些内容。根据我们的数据，风险投资是中国区的主导策略，占该地区私募股权行业的44%。而全球为16%。此外，交易仍由IT、非必需消费品和医疗保健三大领域主导。既包括交易次数，也包括这些交易的总价值。

最后，我认为一个关键的趋势是亚太区整体上，特别是在中国，是资本整合正在继续。这意味着我们看到融资数字正在反弹。然而，基金的数量正在下降。以中国区为例，最近一年时间里已经筹集了850亿美元。

然而，在过去5年中，我们看到交易次数下降了44%。在这方面要有一点远见。今年迄今筹集的850亿美元几乎与2020年筹集的900亿美元资金相当。显然，这表明基金的平均规模在增长，因为中小规模的基金管理人，正在艰难地适应当前的市场。因此，投资者正在选择规模更大的基金管理人，他们能募集更大的基金，有更多的过往记录。

第一财经：中国加强了对私募股权基金的监管。那么你如何看待这个行业的前景，你认为它们的投资偏好有什么值得注意的趋势？

Jack Ebbs: 这是个好问题。在今年年初，中国证监会带来了自2013年私募基金纳入证监会监管以来的最大变化。引入这些规则的目的显然是为了提高透明度和保护投资者的利益。例如规定个人投资者的限制，确保投资活动与营销文件相匹配，并禁止在中国使用不受监管的实体。从我们的角度来看，这些都是特别受欢迎的。

我想补充的第二点是，我们在中国看到的更严格的监管，也和全球其他司法管辖区的情况一样，特别是在欧洲，在过去几年里，我们看到更多类型的监管在私募行业。

在过去的10年里，我们可以说在全球私募方面确实看到了更多的监管。在同一时期，私募股权健康指标显示，资产管理规模、融资交易数量也在同期上升。因此，条例本身并不是坏事，它们致力于改善所有相关各方的状况。剔除坏的市场参与者，使每个人都留在一个公平的竞争环境。

你还问到投资偏好的问题，这也是监管的结果。从我们的角度来看，不会有太大的变化。风险投资一直在中国私募市场占主导地位。从我们收集的数据来看，全购一直是占比最低的，我们不认为现在的动态会有改变。

第一财经：根据贵公司2020年11月的投资者调查，57%的受访者表示，就新兴市场而言，对冲基金的最佳投资机会在中国。那么，你认为投资者为何如此看好中国？

Jack Ebbs: 你提到的2020年11月调查，这是我们对投资者开展这项工作的时候。当时，中国刚刚通过允许使用期货和期权，对投资者进入市场的方式，实施了一些重大的积极改革。

这促进中国市场的发展，加强对冲基金可以使用的对冲工具，这将从我们在中国看到的主导当地市场的多头策略转向更复杂的策略，这将带来更大的回报。因此，投资者肯定有很多乐观的地方。

第一财经：根据贵公司的了解，中国的对冲基金在过去几年的发展情况如何？

Jack Ebbs: 回头看看开始的时候。中国对冲基金业是在上世纪90年代初建立起来的，其推动力与在其他地方创建这一行业的推动力相同。也就是对复杂资产管理的更多需求。这包括超额收益，这包括下行保护、策略多样性和更大的风险管理。

然而，该行业在中国的发展受制于当地的细微差别。因此，中国对冲基金业的发展速度要比美国和欧洲对冲基金业慢。话虽如此，我们今天在中国看到了大量的资本市场改革。这可能会使其发展到下一个阶段。

第一财经：特别是对于国外对冲基金在中国的运作，有哪些障碍？

Jack Ebbs: 从我们的角度来看，最关键的一点就是缺乏对当地市场的了解。本土参与者，国内参与者在中国市场占据主导地位，正如预期的那样。多年来，它们有机会在高度重视本土知识的市场上建立自己的品牌。中国继续资本市场改革，而对于外国对冲基金来说，开设分支还有很长的路要走，因为它们没有这样的记录，没有建立起与当地基金竞争所需的分销网络。

第一财经：您预计未来中国对冲基金业有哪些发展趋势？

Jack Ebbs: 我们在报告中对此进行了广泛的覆盖。中国并不缺乏资本或人才。过去三十年的演变令人难以置信。对中国而言对冲基金业前景光明，同时它可能会产生更具吸引力的风险目标回报，这和其他地区不一样。

现在，我想谈谈我们将要看到的最后一件事，ESG（环境丶社会和管治）。在欧洲和美国市场，它显然已经建立了更多更好的基础。我们预计ESG将加快融入中国投资决策过程。除此之外，正如我们所看到的，中国正在进一步开放，我们预计拥有ESG授权的外国对冲基金将开始进入中国，这将有助于这方面的发展。

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