六年港股路，五年回A史，“精神病第一股”到底在想什么？(2)
利益催动下的智慧总是无穷的，药品想要卖出去，关键在于开药的医生。一款可开可不开的药，医生开了一份商家就能得一份收入；一个病你能治我也能治，医生每开一份我家的药，就多一份钱财落入我家口袋。因此，“医商”联盟现象虽然不能笼统概括医疗界全貌，但确实一直存在。
商家带金销售，与部分医生形成利益共同体，分给医生的回扣成本自然要转嫁给消费者，同时共同体一旦形成，商家在药品定价时可以不受市场规律限制，施行二次涨价，进一步增加消费者负累。
基于此点，国家出台了上述两项政策，带量采购要求在招标公告中公示所需的采购量，投标人在投标时除了要考虑价格外还要考虑自身产能，提高投标门槛。该措施相当于明确告诉入围企业：一旦药品入选，医院可以通过保证药品使用量的方式让药商获得利润，药商不需要担心销量，只要药品单价足够良心、药品质量过关，就可以获得收益。
同时“互联网+医疗”推行让医生线上看病开药更为透明可视化，大大抑制了部分医生滥用开药权的行为，非必要的出药量直线减少。
从民生角度而言，药改举措无疑是成功的，但从行业视角来看，两项措施在企业营运数据层面着实显得不够友好，根据康宁医院2020年年报显示，医药销售占收入比从2019年的25.91%下降至22.75%，住院平均每日医药收入由人民币59元下降至54元，门诊均次销售收入从420元压缩到359元。
当然，药价管控只是医改工程的其中一环，随着制度不断完善整个医疗行业将会面临着进一步的变动与考验。可我们既要对康宁医院受外部环境趋严走势的影响有客观认知，同时也要思考康宁医院发展不及预期的自身原因。
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转型降费才是治本关键
受行业特殊性和影音媒体传播影响，“精神病”一直给人带来避之唯恐不及的感觉。其实大可不必，精神病学名精神障碍，会在不同程度上影响人们的认知、情感、行为和意志，心理问题和生理变化均可致病。
早在2016年时，我国15岁以上人口中患有不同程度精神病患者的估算总数便突破一亿大关，其中1600万人属于症状较重人群，随着生活节奏加快人们面临的压力不断增加，精神障碍发病率短期内不会降至低位；
供给方面，近些年中国精神病医院总数大幅上涨，根据国统局公布数据显示，2013至2019年中国精神病医院总数从787家增加至1545家，从业人员由11.88万人近乎翻了一倍增至21.08万人，随之一同增长的还有精神病医院总收入，2014年该金额为324.6亿，5年之后已来到660亿关口。
康宁医院自1998年创办以来，见证了中国精神病医疗的发展变迁，作为资深参与者，在民营医院角色占比越来越大的今天，本应是“独角兽”一般的存在。医改之风已经吹了好多年，各项政策从提出、试点到推行完善经历了较为漫长的过程，并非没有给业内企业留出调整时间，因此把问题根源过分的推给外部因素并不客观。康宁的痛点，可能更多来自于自身的问题。
康宁医院此前就存在利润来源过于倚重部分医院、平均盈利能力不强、毛利率较低、院内医生离职率高于行业平均水平的问题。在新形势下，想要革除弊病成功转型，只靠登上A股远远不够，根本在于转型降费。
从康宁近两年一期的营运数据变动来看，企业对于患者的吸引力不断增强，住院床次和门诊人次呈现出较为可观的上升趋势。康宁可以利用此点优势，将服务拓展至诊前、诊中、诊后三个板块，发挥专业特长进一步开发精神病患者的日常护理业务，减少对药品销售相关收入的依赖，实现收入转型。
此外，如何提升企业运营效率，控制费用是康宁接下来一定要面对的问题。从目前的成本费用构成来看，最具压缩空间的部分是职工薪酬和药品及耗用的周转材料两项。进一步细分，药品及耗用的周转材料更偏向增量成本，属于药品出售和治疗服务提供过程中的刚性支出，因此费用管控的重任便落在更具固定成本性质的职工薪酬上。
需要住院治疗的一般都是中、重度患者，该类人群需要更为精细严密的看护，所以对护理人员的数量与服务水平提出了更高的要求，此外除了基本护理人员外，执业医师、执业药师、运营管理人员同样是不可缺少的组成部分。
对于中层管理人员和医疗技术人员，采用适当的激励模式，提高薪酬投入与收入产出比是可以探索的思路；面对基层人员时，则可以尝试将报酬水平与个人能力挂钩，鼓励现有员工全面发展，提高单人收入，控制新进员工数量，实现双赢。
此外，康宁回A事件是否也应引发市场参与者对现有企业估值所用标准的思考？就当下情况来看，资本市场格外偏好概念热、增幅大、热钱多的企业，过于看重行业中短期逻辑和业务数据的估值导向，将一些特种行业放在了不尴不尬的位置上。
以康宁医院所处的精神障碍行业来说，我国精神病患者虽然绝对数量不少，但需要持续治疗的中重症患者数量相对稳定，这意味着企业失去在销售端迅速开源拓收的前提，很简单的道理是医院肯定不能自行创造精神病人。
因此，医院核心竞争力的落脚点应在医疗服务的性价比，单纯的收入增速往往意味着病患要花更多的钱，这与优秀医院的核心竞争力以及国家宏观调控政策相悖，目前普遍适用的估值标准在该条赛道上并不可行。
当然正如前文所言，康宁在自身的运营中确实存在不足，市值走低不应怨天尤人，若此次仅是打算通过换土的方式脱胎换骨，未免有些过于乐观。可对于一个更包容、更成熟的市场来说，具体问题具体分析的思考方式和多元化的评价方法是应该具备的素质。
开了个好头的康宁医院登A之路才刚刚开始，接下来还要面对发审委一系列问询审查，双方未来见招拆招的对话才是最为精彩的部分，值得关注。
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