二次上市破发！理想汽车缺钱、缺车、缺故事
理财鱼小提示：二次上市破发！理想汽车缺钱、缺车、缺故事
文 | 金卫
二次上市的理想汽车今天正式登陆港交所。
8月12日，理想汽车(2015.HK)首日上市，盘中破发，一度跌2.12%。截至今日收盘，理想汽车报117港元，下跌0.85%，总市值2400亿港元。
三大造车新势力"蔚小理"，目前已有两家到港上市，此前7月7日，小鹏汽车在港交所挂牌上市，截至8月11日，小鹏汽车的股价居于168港元，市值达2842亿港元。
这一次，理想汽车IPO发行价定为118港元/股，不过公开发售部分仅获得 5.5 倍超额认购，低于抢先登陆的小鹏汽车的 14.7 倍，也低于京东物流、哔哩哔哩等热门股超百倍的认购倍数。
从认购倍数、第一天上市表现来看，理想汽车在资本市场遇冷。当然，这也在市场预料之中，理想汽车目前的状况一句话总结：目标很远大，但是缺钱、缺车、缺故事。
理想汽车差钱理想汽车由80后李想于2015年创立，这是李想的第三次创业。
2019年11月，理想汽车开始量产理想ONE车型，采用增程电动技术与智能科技，为家庭用户提供6座、7座的舒适空间。2020年7月30日，理想汽车在美国纳斯达克挂牌上市，最新市值为310亿美元。
对于二次上市，理想汽车董事长李想在港股上市仪式上说："一年前我们在纳斯达克上市，一年后我们回归香港市场，为理想汽车的发展再添动力。"
此前，李想对上市传闻表示理想汽车不介意任何一种方式的融资，包括二级市场、银行贷款和发债等，"钱是多多益善"。
理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠今日表示，不排除回归A股的可能性，内部正在研讨。
理想并不讳言：上市目的就是为了融钱。
原本理想汽车刚在美国上市不到一年，再赴港上市不满足第二上市需要满2年的条件，为了上市，理想汽车采用港股"双重主要上市"模式，可见对资金的需求程度。
都知道造车是个烧钱的行业，蔚来李斌有个200亿门槛的说法，但后来被行业修正500亿才是一个新造车企业能够存活的标准。车企无法形成规模化盈利时，只能依赖外部融资。
招股书显示：2019年、2020年及2021年3月31日的三个月，理想汽车的营业收入分别2.84亿元、94.57亿元及35.75亿元，其中绝大部分收入来源于车辆销售。
同期，理想汽车的净亏损分别为24.39亿元、1.52亿元以及3.6亿元，如果加上2018年亏损15亿，理想汽车三年多时间下来累计亏损45亿。2020年四季度，理想刚盈利1.15亿元，今年一季度又转盈为亏，可见未来盈利状况仍不容乐观。
从2015年至2020年6月，理想汽车上市前累计完成9轮上融资，累计融资超过120亿人民币；在纳斯达克上市后，IPO和同步进行的私募发行中，理想汽车共融资约14.7亿美元，折合约100亿人民币。
这一次，理想港股上市募资将用于：研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型、智能汽车及自动驾驶技术、未来增程序电动车型；扩大产能、扩张零售门店与交付及服务中心、推出高功率充电网络、市场营销及推广；运营资金及其他一般公司用途。
按理想的说法，未来理想不排除回归A股，可见对资金的渴求程度，A股小伙伴有没有吓到？！
理想缺车型8月1日，理想汽车公布7月交付数据显示，7月交付8,589辆理想ONE，同比增长251.3%，环比增长11.4%。这样，理想汽车一举超越蔚来的7931台和小鹏汽车的8,40台交付量，成为造车新势力7月销量第一名。
截止到7月底，理想汽车交付逾7.2万辆理想ONE。
理想汽车有一个远大的目标：到2025年的销量目标是160万台车。理想如何实现理想呢？除了钱，最重要的是有车。
在造车新势力中，理想是一个独特的存在。自公司成立以来，理想汽车三年间只推出理想ONE一款车型，甚至是2021款理想ONE上，理想汽车依然主打单一车型。理想汽车业务基本上就取决于理想ONE的销售及成功。
靠一款车型来支撑160万辆车的目标，似乎有些难度。在价格方面，理想汽车的定价为20万至50万区间，定位为新能源SUV汽车的细分市场。但是，随着特斯拉降价，这个价格不再有优势。
今年5月25日，新款理想ONE上市，新款车的售价比此前贵出1万元，但是智能科技配置方面提升巨大。这引起了不少老车主不满，因为他们刚购买老款车后，车型价值大幅缩水。为此，不少老车主组成维权群体，并通过车身拉横幅、起诉理想销售方等方式，向理想汽车维权，这直接影响了理想的品牌。
目前，理想汽车也意识到车型单一的问题，其招股书中称"单一标准配置、统一价格的理想ONE可能并未达到公司预期的效果。""依赖单一车型带来收，并在可预见的未来，带来收入的车型数量有限。"
招股书披露，理想汽车计划于2022年推出X平台上的首款产品—全尺寸豪华增程序电动SUV，并于2023年在X平台上推出另外两款SUV。自2023年起，公司计划每年至少推出两款高压纯电动汽车新车型。
理想缺故事目前，在新能源汽车赛道上，不同公司有不同的路径。
不同于特斯拉、蔚来和小鹏等发展纯电动为主的技术路线，理想ONE属于增程式新能源车。
从原理上，增程式电动车是在普通纯电动汽车的基础上增加了一套由内燃机和发动机组成的"充电宝"，可以在电池组没电时及时进行充电，从而增加续航里程，因此称为"增程式"。
一直以来，新能源汽车行业存在着增程式技术与纯电动技术谁更能代表未来的路线之争。
从短期来看，理想选择增程式路线，既降低了成本，又保障了续航，理想也正是凭借着这一差异化造车路线在市场中站稳了脚跟。
但随着电池技术的不断升级，以及规模化生产带来的成本下降，纯电动汽车的优势将会表现得更加明显。另外，政府对纯电动乘用车及插电式混合动力汽车的补贴力度也有差别。有分析称，一旦走纯电动路线的车企补上充电桩等基础设施，理想的增程式路线将迎来最大的挑战。
同时，在混动这块，理想汽车同样面临着强劲的对手，其中有华为大力支持的赛力斯车型，还有比亚迪的DM-i超级混动车型。
尤其是比亚迪今年3月推出基于DM-i超级混动技术系统的首款车，积压订单一直在迅速增加。根据七月比亚迪公布的数据，DM车型销量达到2.5万辆。目前DM-i的订单已经超过了15万辆，下定后提车需要等3个月左右。
比亚迪新能源销量之所以出现暴涨，主要是基于DM车型的续航里程，价格也不贵。
对未来，理想汽车表示，在港股上市后的理想汽车将坚持双能源战略，即同时发展增程式和纯电动两条新能源车产品路线，理想将在提供好的纯电驱动体验的同时，解决补能问题和补能体验。
也就是说，理想汽车没有什么好故事可讲，最多不过是在保持增程式路线时，同样切入到纯电路线中。但在纯电赛道上，高手林立，如果没有其他核心优势，理想汽车的纯电动车可能很难 " 出圈 "。
缺钱、缺车型、缺故事，理想二次赴港上市破发背后，事实上已陷入多重的围城中，未来理想如何破局，仍有待观察。
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