市值332亿，华融如何亏掉1000亿？
理财鱼小提示：市值332亿，华融如何亏掉1000亿？
文 | 金卫
亏了1000亿，中国华融曝出了一个惊天大雷！
8月18日晚间，中国华融在港交所公告，经初步测算，集团2020年度经营业绩预计将出现亏损，归属于公司股东的净亏损预计为人民币1029亿元。华融华侨对集中管理资产进行了全面审视评估，计提了信用减值损失和公允价值变动损失。
中国华融表示，目前公司经营正常，各项业务稳步开展。同时，公司实施资本补充规划，已刊发潜在战略投资公告，拟主动引入战略投资者，有效补充资本，提升风险抵补能力，确保可持续经营基础。
三大原因巨亏今年4月1日，中国华融宣布延迟发布2020年度财报，公司股票同时停牌。停牌前，公司市值399亿港元，约合人民币332亿。
也就是说，332亿市值的华融亏了1000亿，亏掉三个多的市值了。华融，中国最大的不良资产收购企业，现在变成了"最大的不良资产"，确实令外界有些震惊。
须知，过去几年，华融的年收入复合增长高达40%，2019年，中国华融净利润还达到14.24亿元。
华融将亏损的原因归咎于内外双重原因。
内因方面，中国华融对原董事长任职期间激进经营、无序扩张造成的风险资产持续清理和处置；
外因方面，新冠疫情造成的市场冲击，部分客户履约能力下降，当期部分资产质量加速劣变。"公司对风险资产进行了全面审视、评估及减值测试，当期确认了信用减值损失和公允价值变动损失，对经营业绩造成了非常重大的影响。"
具体来说：一是对集中处置存量风险资产进行减值测试。在2019年海外业务整合基础上，由华融华侨资产管理股份有限公司（"华融华侨"）在中国华融集团范围内整合分、子公司部分存量资产，进行集中管理处置。公司完成了华融华侨股权转让的立项审批，于2020年4月8日发布了潜在出售事项的公告，但至2020年末，该项转让未能按计划实施。华融华侨对集中管理资产进行了全面审视评估，计提了信用减值损失和公允价值变动损失。
二是对当期资产风险审慎评估信用减值损失。2015年至2017年快速增长的收购重组类项目和固定收益类项目于2020年集中到期。资产形成的历史原因和当期市场影响交织，叠加新冠疫情严重冲击和市场"爆雷"事件，客户履约能力受到较大影响，相关资产质量也较前期承压。经全面审视和评估风险，我公司计提了信用减值损失。
三是部分附属公司风险冲击了集团经营业绩。相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露。资产管理与投资分部中的部分附属公司风险资产劣变。经全面审视和评估风险，此部分子公司计提了信用减值损失和公允价值变动损失。
华融称，当期计提的信用减值损失和公允价值变动损失，增强了公司风险资产处置的财务基础，并不代表终级损失。
激进扩张埋祸根中国华融成立于2012年9月28日，是四大AMC之一，主业为经营处置不良资产。根据华融报告显示，截至2020年6月末，中国华融第一大股东为财政部，持股61.41%；社保基金为第二大股东，持股6.34%，其余股东持股均在5%以下。
华融主要是为处置工行的不良资产专门设立，原计划只存在10年。
2015年10月30日，中国华融在香港上市后，开始在主业之外大力发展其他业务，迅速成为了拥有银行、证券、租赁、信托、期货、消费金融等金融牌照的大型金控集团。2017年，中国华融被评为"最会赚钱的前30家中国企业"之一。
到底有多赚钱？2009年华融的净利润只有4.03亿元，但2017年达到265.88亿元，9年间利润翻了近65倍。但是，激进的扩张步伐也让中国华融逐渐偏离主业，风险暗藏。
2018年，华融的积弊不断浮出水面，债务的达摩克利斯之剑高悬。据中金公司4月7日研报统计，中国华融及子公司境内外存续债券余额合计逾3500亿元。
截至2020年6月末，中国华融总资产为1.73万亿，总负债为1.56万亿，资产负债率为90.3%；负债中，借款为7660.81亿元，应付债券及票据为3388.58亿元。
中金公司研报称，华融集团内的风险积累主要集中在华融汇通、华融实业和华融国际几家非金融子公司、以及持有金融牌照的华融证券、华融信托、华融金融租赁等，这些公司账面仍有大额信用风险敞口且杠杆高企，债务的偿还依赖金融资产的变现回收。
为化解危机，中国华融近年来积极推进机构整合，撤并非主业、无优势的非金子公司，不断完善风险化解机制，加大存量风险项目回收力度，挖掘存量资产价值。
2018年，因计提资产减值损失201亿元，中国华融净利润仅为15.09亿元；2019年，其计提资产减值损失265亿元，净利润只剩22.69亿元。
房地产坑大雷多在华融的巨额亏损中，房地产占了相当比重。
此前数年，由于看重短期利润，上有所好，下有所投，为此华融下面的人不得不去投一些高风险、来钱快的项目，其中相当部分资金投向了房地产。
在中国华融庞大的组织架构中，承担地产开发业务的即华融置业有限公司；另一个承担大量涉房业务投资的主力则是华融信托，房地产业务占比超过50%。
今年8月2日，中国华融公告称，根据监管机构对金融资产管理公司逐步退出非主业的要求，将对华融信托进行股权重组。
最近，华融信托落下了重组道路上的第一颗棋子。
8月11日，广东省深圳市龙岗区人民法院在深圳特区报刊登公告，宣告华融信托旗下深圳市德润创展房地产开发有限公司（简称："德润创展"）破产。
根据法院通报，深圳市德润创展名下资产合计约7873.76万元，负债合计15.61亿元，属于资不抵债状态。
德润创展成立于2013年，法定代表人王立建，在股权方面，华融信托持有该公司99%股份。自2014年8月拿地后，德润创展在土地交易市场上几乎没有拿地动作。
另外，公开报道显示：德润创展"劣迹斑斑"，因自身失信被限制高消费达4项，公司还存在拖欠员工工资、拖欠税款的情况。
2018年，华融信托因金融借款合同纠纷将德润创展、北京创展佳和投资等告上法庭。彼时，华融信托的诉求之一，就是向后者讨要贷款本金10.12亿元、以及利息约1310万元等。次年年底，该案判决结果落槌，华融信托取得胜诉。
但问题是，华融信托既是股东又是债主，执行也是个问题。
除了踩雷自己的德润创展，华融信托还"踩雷"上市房企。在华融为开发商输血案例中，最为典型当属原董事长对同乡王永红的支持。
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