破百无望！油价闪崩破位，80美元将成阶段大顶

第一财经此前报道，原油将是“大宗商品牛市”的最后一棒，如今这一“大宗商品之母”似乎也气数将尽，过去一周以来几度闪崩，一周跌幅近10%。

周三国际原油期货结算价跌超1%，美油和布油价格均创三个月以来新低。截至北京时间8月19日16:40，油价加速下挫， WTI报63.06美元/桶，布伦特报66.29美元/桶，二者年内高点分别为7月初创下的76.98美元/桶和77.84美元/桶，与美国银行等机构预测的100美元还有很大的距离。A股市场周期股同样承压下跌，煤炭、石油、钢铁、化工等板块集体走低。

疫情重燃、美国夏季出行高峰临近尾声、美元走强、缩表预期等都抑制了油价的上行空间。平安期货研究交易部高级研究员任雪对第一财经记者表示，基本面近期多空交织，边际需求有所转弱，宏观因素扰动较大，因此投机性净多头也有一定下降。不过她也提及，不宜过度悲观，但下半年去库预期仍存，部分地区疫情有所控制后仍存补库需求，因此未来一段时间油价较大可能呈现宽幅震荡走势，中长期要关注亚洲疫情控制情况。

油价破位下跌

今年7月，在美国夏季出行高峰和经济复苏预期的拉动下，油价逼近如高盛等华尔街主流机构预测的80美元目标价，在一众黑色、有色品种回调的背景下，“大宗之母”逆势跑赢。但目前看来，油价上行动能开始衰竭。油价在今年前6个月上涨约40%，但本月迄今下挫约10%。

本周的一系列经济数据都导致油价承压。“周一中国发布的中国零售额和工业增加值低于预期，疫情管控措施更趋于严格。随着7月原油日加工量降至2020年5月以来最低水平，中国石油需求下降2.3%，油价也因此进一步承压。”City Index资深分析师辛可塔（Fiona Cincotta）对记者表示。

同时，本周二最新公布的美国7月零售销售数据不及预期，悲观情绪主导市场，导致油价继续下挫。美国7月零售销售月率下降1.1%，预期下降0.3%，前值增加0.7%。上周五公布的密歇根大学消费者信心指数报告显示，8月初值自81.2下跌至70.2。

不过，此前OPEC+言论为油价提供了一些支撑。在回应美国总统拜登关于进一步增产的呼吁时，OPEC+表示，他们认为今年下半年在超过已商定的40万桶/天外再额外增产是不必要的。

目前，连续的下跌也导致油价技术面上出现破位。“WTI价格连续几日下跌，周初就跌破100日均线，且RSI处于负值区域，暗示油价可能面临更大下行空间。当时提及，卖盘看到油价下破上升趋势线支撑位65.70，以测试7月低点65.00支撑位（目前已经跌破），而后5月的61.50也可能提供支撑。”辛可塔对记者提及，若油价后续展开反击，上周高点69.30和8月4日高点70.30或将构筑一定阻力。

80美元或已是“大顶”

早在6月，多数机构预计，油价突破80美元在即，甚至不乏投行喊出100美元的目标价。不过，此后OPEC+提出增产计划，且疫情的变化也使得目前油价缺乏继续上行的动力。

就供给格局而言，任雪对记者表示，OPEC+计划内增产，需重点关注伊朗黑天鹅事件，关注9月后的谈判进度；就需求端来看，短期在三季度旺季预期下，关注疫情传播是否会造成大规模重症，进而导致欧美重新封锁。

同时，美联储缩表始终是悬在市场头上的利剑。北京时间8月19日凌晨公布的美联储7月议息会议纪要也体现了缩表预期。嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）对记者表示，纪要显示只要经济不遭受重大下行冲击，大多数美联储委员似乎都愿意在今年开始缩减量化宽松。

例如，会议纪要提及，“大多数与会者指出，如果经济按照他们的预期发展，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的”。杰克逊霍尔全球央行年会也将在8月底召开，交易员将探寻进一步的政策信号。

“美元指数走强，对原油存在一定抑制作用。”任雪称。在她看来，近期宏观因素扰动较大，整体不建议追高，且油价大概率处于宽幅震荡的格局。部分地区疫情有所控制后仍存补库需求，例如逐渐动态清零后亚太地区仍有需求推动，只不过考虑到目前基本面相较7月边际有所转弱，油价上行区间可能弱化于7月高点。

关注化工行业景气度变化

油价的波动也对化工行业有不同程度的影响。今年上半年，石油化工行业收益率近12%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30 位。

中国是全球第一大石油进口国和第二大石油消费国，2019年原油对外依存度上升到70.8％。业内人士认为，低油价利好炼油原料成本降低，但例如2020年疫情期间，成品油消费低迷、油品库存高企，制约国内炼厂的效益增长。但就目前的油价而言，整体影响有限。

“例如沥青燃油这类品种就比较直接跟跌油价，但甲醇、乙二醇这类含有其他原料的品种，影响因素就更多元。”某期货交易员对记者提及。

此外，石油化工和煤化工被认为存在替代性，因此油价上升时往往更利好煤化工。一方面，煤炭单位热量的比价关系较原油具有明显优势，因此当原油价格上涨时，会导致原油需求下降、煤炭需求增加，从而推高煤炭价格，典型关系产业如油气发电和煤电、石油化工和煤化工；另一方面，油价也会通过影响宏观经济来间接影响煤炭价格。原油作为重要的工业生产原材料，其价格的上涨将提高工业产品的生产成本，从而推高工业出厂品价格，推高通胀。通胀的上升会作用于煤炭生产所需的商品、设备价格，由此造成煤炭生产成本上升，带动煤炭价格上涨。

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