“三孩”放开背后，中国“老龄化危机”能缓解吗？(2)
▲图片来源：粤开证券研报
拥抱老龄化
老龄化给经济增长带来挑战的同时，也给一些产业带来了机遇。
上文提到，老龄化会增加消费尤其是服务消费需求，不过养老本身不是单一的产业，而是一个系统性工程，需要政府、社会、医疗机构等多方面的协调。
前瞻产业研究院数据显示，目前我国养老模式的结构中，居家养老占比96%，社区养老占比3%，机构养老占比仅为1%，距离“9073”（老龄人口90%居家养老、7%社区养老、3%机构养老）模式的目标还有差距。也就是说，养老服务机构数量相比于市场需求还有很大空间。
▲图片来源：前瞻产业研究院
具体的行业需求上，国家统计局发布的《养老产业统计分类(2020)》所确定的12个大类中，医疗健康和养老金融相关着墨最多。
对医疗健康的需求是毋庸置疑的。医疗器械龙头迈瑞医疗在2020年年报中提到，随着全球人口老龄化程度的不断提高，医疗健康行业的需求将持续提升。恒瑞医药也认为，在老龄化趋势下，肿瘤、自身免疫、慢病等疾病领域患病人群持续增长，临床治疗存在巨大的未满足空间。不仅如此，主营保健品的汤臣倍健也将人口老龄化视为行业成长的机会。
养老金融的发展也至关重要。兴业证券研报显示，我国养老金体系并不平衡，第一支柱的基本养老保险占据主导地位（2020年占比83%），使得财政压力较大。第二支柱的企业年金虽然规模在扩张，但覆盖范围和企业参与率依然不足。第三支柱的商业养老保险则还处于试点阶段。基本养老金储备不足的情况，亟需商业养老金融产品补上。
▲图片来源：兴业证券研报
平安证券认为，除商业养老保险外，针对我国涉老产品90%的金融支持来源于政府（《中国养老金融发展报告》）的情况，银行、基金、信托等也都可以提供相应的养老金融产品，为老年人养老经济保障和服务保障需求提供渠道。不过，养老产业市场化程度低，投资周期长、收益率有限等仍是阻挡社会资本参与养老产业金融的主要原因。
▲图片来源：平安证券研报
虽然老龄化的加速意味着养老产业面临较大的发展机会，但社会资本是逐利的，目前只有医疗器械、医药、保健品等具体产品的需求和变现更加直观，社区养老、机构养老等运营机构则和社会资本参与养老产业金融一样，面临投资周期长、收益率有限等的困扰。
反映在二级市场，就是各类医药/医疗器械、保健品公司股价持续上涨，而双箭股份、宜华健康、湖南发展、凤凰股份等有经营养老服务的机构股价却难有起色。
相比于“三孩”放开的配套政策，养老产业的需求可能更迫切。
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