下半年A股投资方向在哪？15家券商年最新最全投资策略曝光

　　2021年上半年的投资行情波荡起伏。临近中场，接下来的投资如何顺势而为?2021年下半年的投资机会在哪里?东方财富Choice数据梳理了各大券商对于2021年下半年投资策略报告，聚焦“顺势而为，投资可期”的主题，从各行业的专业视角总结并分享今年下半年的宏观走势、股票策略、政策预判等投资者关心的话题。

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　　中信证券2021年下半年投资策略：A股市场：帆起逐浪高

　　全球经济共振复苏，通胀扰动高点已过，国内政策密集落地，宏观流动性平稳，市场流动性充裕，配置上建议淡化周期思维，三季度聚焦成长，四季度增配消费。

　　首先，疫苗接种率稳步提升，全球经济将从错位复苏走向共振复苏，大宗商品供需矛盾缓解，通胀预期扰动高点已过。其次，国内政策“不急转弯”的同时，密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。

　　再次，下半年宏观流动性外松内稳，美联储今年预计不会下调购债规模，国内货币政策保持稳健中性，信用周期缓慢下行，判断不会调整政策利率;市场流动性依然充裕，银行间利率水平稳定，A股相对配置吸引力依然较强。预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元，其中人民币升值预期下，外资流入或继续超预期。

　　最后，A股下半年盈利有韧性，但结构分化明显，周期弱化，成长占优。配置上，建议淡化周期思维，重视长期空间和估值弹性，三季度聚焦高成长品种，四季度增配大消费板块。

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　　中信建投2021下半年A股投资策略：市场波澜不惊，成长消费占优

　　中信建投预期2021年下半年中国经济回落中完成转型升级。微小的边际变化使市场表现为震荡状态。中信建投倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。在这种情况下，赛道选择和预期收益判断成为核心。

　　成长股在经济下行的环境中将表现最优。标准的成长股定义为当期资本投入和未来产出，现金流表现为长久期的特征。第二个特征是未来的产出与当前经济状态无关。从2019-2020年以来，以茅台为代表的价值型股票，由于收入利润和现金流稳定透明，在DCF模型估值过程中能够得到更大的终值，因此也表现为持续占优。

　　中信建投通过认为创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、景嘉微和科大讯飞为代表的人工智能行业、宁德时代和隆基股份代表的新能源汽车和新能源行业具备长期的空间。我们也看好消费行业的盈利稳定性和长期性。从盈利和估值的层面来看，这些行业也处于PB-ROE匹配的状态，短期景气和行业的长期增长将成为超额收益的源泉。

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　　招商证券A股2021年下半年投资策略展望：从进攻到防御，从成长到价值

　　A股当前正处在内需尚可，外需持续改善的基本面驱动阶段，在流动性中性环境下A股更多是以结构性行情为主。

　　三季度正值半年报和需求旺季，业绩增速较高，以全球需求导向中国优势制造相关行业可能有望业绩超预期，中小市值中高增速成长型公司表现较好。四季度开始，内外需求皆可能转弱，盈利预期明显下行，且可能会

　　面临外部流动性冲击，行业选择以防御性行业为主，大盘价值风格有望回归。

　　产业趋势和主题方面，围绕三大主线布局：(1)产业趋势明确、下半年景气度高的主线：电动智能驾驶与电动车中游;(2)对产业结构影响深远，值得深入挖掘，并将持续迎来政策催化的主线：碳中和、人口转型。

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　　中金公司2021下半年策略报告

　　展望下半年，虽然市场当前较为关注通胀或滞胀，但疫情冲击不仅体现在供给侧，也体现在需求侧。中国消费需求复苏目前偏弱，下半年市场可能逐步更加关注增长的持续性以及可能的政策调整。市场风格上有望逐步重回偏“成长”风格。

　　综合增长、估值、政策及海外市场等因素，下半年中国市场整体表现可能偏中性，但结构上相对乐观，价值跑赢成长的风格轮动可能已经在尾声，配置层面上建议“轻指数、重结构、偏成长”，在上半年的市场盘整后重新重视中国产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。

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　　国金证券2021年下半年A股市场策略：攻守并重，科技接力

　　下半年市场的主题词：通货膨胀和资本开支。潜在的风险来自于通胀压力之下美联储引发紧缩恐慌2.0，新兴市场或波动加大。但是全球资本开支扩张的早中期，意味着全球需求不会太差。在资本开支扩张阶段，通胀仍有需求支撑，滞涨概率较低。

　　A股行情将提前通胀见顶，大概率或在三季度中段。核心的逻辑是：在通胀阶段一般流动性领先股票市场见顶，股票市场领先通胀见顶。当前M1或已处在顶部区间，通胀或在三季度末见顶。

　　市场主线接力赛：核心资产瓦解-周期淡去-科技或将接力。核心资产估值仍有待消化。此外，大宗商品价格或已处在顶部区间，后续供给端或面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。

　　行业配置攻守并重：金融、航空/机场/酒店、中游设备制造、半导体等科技板块。1)防守：低估值“银行”等、困境反转的“航空、机场、酒店”等;2)进攻：受益于资本开支扩张的“半导体设备、锂电设备、自动化设备”等、估值性价比日益显现的半导体等科技板块。

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　　华泰证券：进入赛点，择时致胜

　　今年以来全球大类资产从交易再通胀→交易通胀→交易类滞胀，美林时钟转成了美林电风扇。我们认为Q4之前无需担心中国进入类滞胀阶段、无需担心全球宏观流动性拐点，当前至Q3末有望为A股全年的赛点时间、10月之后全球股市盈利和估值两端或压力渐增。

　　结构上，中证500上证综指赔率高、创业板指上行空间大但赔率偏低，行业沿时间、弹性、盈利能力三维度筛选，其中时间维度也即“后周期”属性更关键，主题关注制造的“低碳化”改造和“智能化”升级、消费的“多极化”崛起和“第二次”下沉。

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　　兴业证券：2021下半年A股策略：长牛未央

　　展望2021年下半年， 我们整体认为长牛未央， 仍在途中。 从2019年初我们提出“长牛” 至今， 本轮牛市行情经过了2年半左右时间。

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