下半年A股投资方向在哪？15家券商年最新最全投资策略曝光(2)

　　基本面角度来看， 经济在疫情后的恢复中， 价格层面PPI等在高位震荡， 全部A股非金融全年有望实现40%左右的盈利增长。 从流动性层面来看， 全球面临高债务， 有PPI的胀难有CPI的胀， 流动性很难发生实质性的收缩， 易松难紧成为常态。

　　同时， 从全球资金流动时钟来看， 中国股市仍将持续受益于本轮放水。 对于市场而言， 影响行情节奏较关键因素在于投资者对市场短期流动性松紧的预期， 这一预期的变化可能来自于内部政策基调上的变化， 也可能来自于海外以美联储为代表的央行表态。 这样的变化将会对市场节奏， 甚至是风格层面产生变化的关键因素。

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　　西南证券：A股2021下半年策略展望：行稳致远，聚焦中国优势

　　在疫情常态化、流动性逐步收紧、政策逐渐正常化、经济总体向下的大背景下，A股行情将以结构性行情为主。

　　聚焦业绩可持续板块，聚焦“中国优势”，关注新能源车、碳中和、军工、科技等业绩具有长期高增长的板块，关注物联网、机械、大炼化、LED等业绩具备阶段性亮点的板块。

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　　渤海证券：A股市场2021年半年度投资策略报告：平稳中孕育改革，分化中业绩主导

　　市场策略方面，两年平均视角下 A 股业绩将维持一季度增长，主要变化体现在业绩盈利结构的变化，流动性总量也将维持稳定，因此，宏观总量不会单方面改变市场偏均衡的震荡市特征。

　　综合宏观总量、微观股票供需结构和政策环境等因素，我们倾向认为，市场行情尚难摆脱区间震荡过程，存量博弈加剧下，市场将继续以结构性机会主导。

　　行业配置方面，年初强势的抱团板块我们认为在公募发行回归稳态后，抱团标的将以业绩为划分存在持续分化过程。对于受益周期复苏的板块而言，行业供需格局良好将是价格上涨的基础，建议关注化工的细分子板块。

　　主题性机会方面，可关注今年涨幅不大且 PEG 估值相对较低的板块，主要包括军工以及包括 5G、智能驾驶在内的科技板块。

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　　东莞证券：2021年下半年A股投资策略报告：蓄势待发，拾级而上

　　2021年下半年市场展望： 蓄势待发，拾级而上。 对2021年下半年行情，我们总体偏乐观。 经济以及企业盈利增长仍是正反馈态势，加上一些大盘蓝筹股估值较为合理，奠定大盘相对稳定基础;而财富管理需求持续提升与资本市场财富配置潜力持续增加双推进， 加上市场持续增量资金入市，形成积极因素。

　　二季度持续蓄势后， 三季度前期，特别是在中报业绩披露前后市场的活跃度仍有提升空间， 有望带动市场进一步企稳反弹， 之后将再次面临高位震荡，等待年底资金布局的新机会。

　　操作策略及投资主线： 周期性板块或适度分化， 消费类板块依然是中长期资金配置重点， 科技类行业受益政策支持下半年将迎来持续成长机会， 建议优选中报业绩相对突出行业和公司， 优化结构布局。

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　　东北证券：2021下半年A股市场策略展望：震荡市，中小盘成长唱戏

　　下半年市场主线： 当前处于盈利筑顶期， 市场整体估值难提升， 低估值和高景气行业占优。下半年市场趋势：震荡市。

　　下半年行业配置：PEG 有效，低估值优先。

　　(1) 行业配置的两个逻辑：一是下半年 PEG 策略优于 DCF 策略，这源于美债收益率上行趋势不改，同时基金募资回暖但较前期仍有差距; 二是低估值优于高景气， 主要是大类板块比较来看， 大金融估值虽低但仍存在风险， 核心资产估值较贵且美联储收紧预期对估值有压力， 周期板块景气度较高但面临后续商品价格可能回落的风险，科技制造中的 TMT 和新能源估值较低且景气度较高。(2) 下半年行业配置建议： 自上而下角度， TMT、化工、建材、保险、新能车等行业最佳; 自下而上角度， 重点关注免税、 3D 打印设备、新能车、智能驾驶、酒店、医美、消费建材等行业。(3)主题： 物联网、5G 和华为产业链迎来发展新机遇， 碳中和框架下的新能源值得关注，半导体国产替代加速，国改领域也值得关注。

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　　申港证券A股2021年下半年策略展望：科技成长股引领慢牛后段旅程

　　弱复苏结构下，周期股持续改善预期下降，补库疲软。基于今年PPI转正节点是2021年1月，本轮全A盈利复苏中后段预计会延续到2022年初。市场风格方面，2020-2021年成长股进入重新崛起期，成长股利润和营收增速仅次于周期排名第二，体现了财务成长能力崛起。

　　从概念指数角度来看，科技类成长股在2020年2月至今整体跑输全A涨幅，反而凸显了牛市中后段配置性价比。下半年最高性价比的三大赛道分别是：1、半导体产业链复苏;2、科技系统革命;3、TMT技术实际应用。

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　　国信证券：第二波主升浪

　　对比海外成熟市场，A股市场正走向成熟，未来走出长牛慢牛行情的条件已经开始具备。

　　本轮全球经济复苏方兴未艾，我们预计商品价格上涨将持续到四季度。通胀具有两面性，抬升利率与增加企业盈利，后者影响更大。2021年基本面重要性远大于流动性，我们判断二季度后，A股市场会有年内第二波主升浪行情。

　　结构上看，中国优势竞争企业依然是长期投资方向，不会受通胀和流动性变化太大影响，短期通胀交易机会可关注周期和金融。

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　　中银国际：重估大周期

　　本轮周期，除了总需求扩张外，全球碳中和供给限制以及周期龙头重视股东回报，分红和回购明显增加为商品上涨的持续性和幅度提供重要助力，周期股估值扩张也因此打开。

　　2021下半年A股市场与行业配置。基于扩张后期的周期定位，2021下半年大类资产商品、股票为配置首选。我们预计下半年全A盈利修复周期仍将延续，全A年度盈利增速有望达到15-20%。受益于通胀上行的金融、周期板块将迎来估值扩张。

　　下半年建议继续超配上游传统周期和金融行业，包括有色、钢铁、化工、银行等;超配高景气行业，包括新能源汽车产业链、半导体等;标配高估值稳定增长的食品饮料;低配盈利不确定增加，估值偏高的TMT科技板块。

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　　开源证券：觉醒年代，背黑暗而向光明

　　在2020-2021年收益率向ROE回归的假设下，上证综指仍为7%的正预期收益率，但排名靠前的行业集中于大/中盘价值(主要是周期与金融)，大盘成长与创业板指面对明显估值压力。

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