桂浩明：大盘蓝筹低迷 折射什么市场信号

　　本周一，作为保险类股票中市值最大的中国平安股价跌破64元，引起了市场的关注。毕竟，今年的上证指数到目前为止还是有所上涨的，但此时中国平安在年内的最大跌幅已经达到了25%左右。按市场公认的标准，这已经是熊市的走势了。

　　当然，其它信托类股票的走势也不怎么样，近半年来股价也都是下跌的。保险的行业指数年内的最大跌幅超过了21%，与去年的高点相比，跌幅近30%。信托这种逆势运行的疲弱行情，是多年来所罕见的。

　　那么，这是什么原因导致的呢？简单的分析表明，这两年来中国保险行业的发展速度有所放缓，保费收入还出现了局部的负增长。与此同时，在规范资管业务的大背景下，保险公司在投资管理等方面面临艰巨的转型与创新，要在短时间内创造出很好的效益难度很大。

　　这样一来，势必出现利润增长乏力的局面。主营与盈利的双双不济，股价自然是易跌难涨。沪深股市中虽然保险类股票的数量不多，但体量还是比较大的，像中国平安还是少数市值超万亿的超级大盘股。它们股价的回落，对像上证50之类的大盘蓝筹股指数，也带来了一定的拖累。

　　市场之所以会比较关注中国平安的走势，除了有对该公司股价破位的担忧，客观上也包含了对整个大盘蓝筹股行情的某种不安心理。

　　作为金融服务业的保险行业，虽然并不从事存贷款业务，但在本质上也是一个强周期板块。在经济活跃度高，各种生产、消费活动蓬勃开展之际，必然会对保险产生较大的需求，与此同时市场上的投资机会也是比较多的，保险公司的盈利也就有了相应的保证。反过来，如果经济景气度不太高，企业在经营上出现某种收缩，社会生产与消费都显得疲软，此时对保险的需求自然也就会下降，同时保险公司自身的盈利也会有不小的压力。回头来看，证券市场上几轮保险股的大涨，基本上都是以当时经济强劲增长为背景的，当然在时间点上，股价的启动可能会比经济增速发力、投资品股票上涨稍稍晚一点。这也容易理解，在经济开始活跃的初期，保险所受到的影响并不会太大。当然，反过来也是一样的，即保险股的回调通常会晚于大盘。

　　从这个视角出发，人们不难发现，现今保险股的疲软，在某种程度上也是对去年受疫情影响，经济增长放缓，企业经营困难的一种反映。虽然现在实体经济明显恢复，但仍然面临较大的不确定因素，在这种情况下，保险股行情不佳，也是很自然的。其实，今年以来银行股等的表现也不尽人意，只是银行股中市值最大的几只股票，大都绝对价位比较低，并且处于破净状态，这就在一定程度上抑制了其下跌空间，也弱化了银行指数的调整压力。进一步说，这些归属于大金融板块股票的不振，对指数也会带来明显的拖累。今年的交易差不多已经过去了一半，上证综指以及深圳成指都只是微涨，大盘蓝筹股普遍表现平平，似乎也说明了这个问题。

　　综合分析保险股的走势，应该说不难看出其所提示的若干市场信号，即实体经济在复苏，但并没有进入到高涨阶段，来自各方面的挑战仍然是很大的。在这样的背景下，国家层面需要保持定力，维持财政政策与货币政策的基本稳定。而股票市场的基本格局应该是震荡整理，不会出现大级别的上涨行情，但还是会有一定强度的板块与个股行情，换言之也就是仍然以结构性行情为主。

　　指望大金融板块向上突破，特别是跌幅较大的保险股票走出反转式的上涨，这种可能性基本不存在。当然，如果真的是严重超跌，那么出现一定力度的技术性反弹，也是有可能的。

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