贺宛男：业绩为王 关注中报行情

　　在连续三根周阴线之后，本周A股终于“开阳”，各大指数周涨幅都在2%以上，创指周涨幅更达3.35%。沪指越过3600点，深指越过15000点，日成交也持续超过万亿。

　　在笔者看来，大盘走强或许有三大原因。

　　一是时隔三个月之后，央行连续100亿逆回购的惯例被打破。 6月24日，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，以利率招标方式开展300亿元逆回购操作。鉴于当日有100亿元逆回购到期，央行实现净投放200亿元。这既是因为时近半年末，各大机构需要做报表，流动性偏紧，例如本周五交易所7天国债回购利率已从之前的2.25%左右升至3.345%。同时也是为了确保7月流动性平稳。尽管与股市并无直接关系，但在市场看来，释放流动性对股市总是利好。

　　二是流入股市的资金确实在增长中。 基金业协会的数据显示，在3月份权益类基金遇冷之后，4、5月份又重拾升势。截至5月底，公募基金净值合计达22.91万亿元，再创历史新高。在整体增长的3万亿公募基金中，股票基金和混合基金合计增长近1.2万亿元。尽管货币基金仍以41.9%的规模稳占鳌头（含封闭基金），但权益类基金（股票型和混合型）占比已从三年前的18.5%上升至33.25%，即近22万亿公募基金中，可以进入股市的权益类基金已达7.3万亿。

　　与此同时，基金业协会发布的《2020年私募基金统计分析简报》显示，截至2020年末，我国私募基金管理规模已达16.96万亿元，较2019年底增长20.5%。私募基金成为资本市场的重要投资者。2020年末私募持有股权市值达3.06万亿元，同比增长69.1%。

　　公募7万亿多，私募3万亿多。此外，外汇局数据显示，截止今年3月底，外资持股规模合计为3.36万亿。再加上社保、券商集合理财等机构持仓，粗略估计，如今机构投资者持股规模（自由流通市值）当在40%-50%之间。

　　再加上上周末宣布下调大额存单利率，并从6月21日起正式实施。 果然，本周多家银行普遍下调了一年期及以上的大额存单利率。如某国有大行3年期大额存单年利率就从3.9875%降至3.35%，降低超60bp。这对银行理财、货币基金等固守产品是又一次“挤出”；一大批稳健型且多为高净值人士肯定会寻找新的投资渠道。在“房住不炒”的政策严控下，重要渠道就是进入股市（相当部分将通过专业机构），从事中长期的价值成长投资。

　　迎接中报、研究中报、吃透中报，发掘低估值高成长的行业板块和龙头企业，正是价值投资的必由之路。有统计显示，截止目前，两市已有500多家上市公司披露半年报业绩预告，其中六成以上业绩预喜（含预增、略增、扭亏、续盈）。从行业来看，化工、机械设备、电子、医药生物、电气设备、汽车（新能源汽车）等延续了去年下半年以来的强势，业绩出现较大幅度增长。当然，相对于4300多家上市公司，500多家的样本太少。但统计局数据显示，今年1—5月，规模以上工业增加值同比增长 17.8%，两年平均增长7.0%。特别是高技术制造业增加值同比增长17.5%，两年平均增长13.1%。

　　再从上市公司的业绩数据分析，今年一季报两市上市公司合计实现净利润1.31万亿，同比增长56%，剔除金融企业后盈利6647亿元，同比增长164%。这个数据相当于2019年中报全部盈利（2.14万亿）的61%，和剔除金融企业后盈利（1.02万亿）的65%。需要说明的是，我国上市公司已从2019年中报时的约3700家，增至目前的4300多家，相应盈利也要有所增加。根据不少研报预测，今年中报上市公司盈利比上年同期将增长30%以上，两年平均增长15%-20%，笔者基本认同。

　　事实上，临近中报披露期，一批业绩预增，估值较低，或前期回撤较多的板块已悄然走强。 如本周光伏板块涨5.67%，该板块市盈率33倍；化纤行业涨8.82%，该行业平均市盈率13.7倍；工程机械涨5.98%，行业市盈率13.56倍；证券行业涨3.51%，行业市盈率19倍；汽车行业涨2.98%（已连续7根周阴线），行业市盈率31倍；绩优股板块涨2.58%，板块市盈率22倍；基金重仓股涨2.74%，板块市盈率19.87倍；MSCI成分股涨2.74%，板块市盈率13.6倍。相反，诸如鸿蒙概念（市盈率388倍）、亏损股、壳资源等开始领跌。

　　从跌幅榜看，本周跌幅前10（次新股除外），分别为劲拓股份（因董事长“组团”操纵股价、被罚没6.6亿）；佳创视讯（PE185倍），*ST达志（中报预亏）；GQY视讯（亏损）；数码视讯（PE211倍）；丽尚国潮（终止溢价39倍入股医美公司）；舍得酒业（被举报操纵股价）；雄帝科技（亏损）；传智教育（PE496 倍）；狮头股份 （PE105倍）。它们中绝大部分为前期炒得太高，如今股价开始回撤。

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