惠誉预计北京首创城发一季度销售额降70% 逊于行业平均水平

观点网讯：4月25日，惠誉授予北京首创城市发展集团有限公司“BBB”长期外币发行人违约评级(IDR)。展望“负面”。

据观点新媒体了解，“负面”展望反映出首创集团独立信用评级所面临的下行压力，因为该公司在房地产业务(该由北京首创城市发展负责运营)去杠杆化计划方面存在风险，而信用状况与其他业务对比相对较弱的环保业务贡献日益增加。

据悉，惠誉表示，首创集团的独立信用状况反映出其三个核心业务板块的综合信用状况——三个核心业务分别为房地产(包括一级土地开发和社会保障性住房)、环境保护以及基础设施，并按对各板块的资本投入进行加权。

此外，北京首创城发的“bb”独立信用状况由其财务灵活性和适度的杠杆率所支撑，但受到其较小的规模以及较弱的盈利能力所限制。北京首创城市发展的独立信用状是首创集团独立信用状的主要要推动因素，因为该子公司占母公司所用资本的一半。

同时，惠誉称，北京首创城发业务状况弱于“bb”同行，因为其规模较小，地域多元化程度较低，市场地位较弱。惠誉估计，该公司的总销售额在2021年第四季度同比下降了74%，在2022年第一季度下降了70%，逊于行业平均水平。

而北京首创城发的回报效率(以EBITDA加上合资企业利润/所用资本之比衡量)为3%-4%，低于同行，主要是因为低资本周转率(总收入/所用资本之比)。其约10%的EBITDA利润率与同行相当。惠誉认为，在房地产行业低迷之际，盈利能力不如金融灵活性和金融结构重要。

另悉，惠誉预计北京首创城发的杠杆率在未来两年内保持在45%以上(触发负面评级行动的阈值)。然而，如果北京首创城市发展能够成功地实施去杠杆化计划，其杠杆率可能会下降到阈值以下。而首创集团将持续为北京首创城市发展提供法律支持，特别是在将其全部政策性业务注入北京首创城市发展之后；首创集团获得的政府支持可能会延伸到北京首创城市发展。

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