A股迎来史上第五大IPO，监管整顿“抱团报价”
（理财鱼小提示：A股迎来史上第五大IPO，监管整顿“抱团报价”）
本周，A 股市场迎来 IPO 规模位居第5位的 “重量级” 选手。
上周末，监管部门出手整顿 “抱团报价”，干扰发行秩序等现象。
// “肉签” 来了 //
根据新股发行安排，本周 A 股将有9只新股申购，沪市主板3只、科创板2只；深市主板1只，创业板3只。
中国电信将于8月9日进行新股申购。本次发行确定的发行价格为4.53元 / 股，对应的2020年摊薄后市盈率为20.18倍。预计发行人募集资金总额为470.94亿元，预计募集资金净额为467.12亿元。若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为541.59亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额为537.27亿元。
根据数据，超额配售选择权行使前，中国电信的首发募集资金位列整个 A 股市场第7位，近10年来位居2位，仅次于中芯国际；若超额配售选择权全额行使，中国电信
的首发募集资金则在整个 A 股市场位居第5位，近10年来位居首位。
同时，中国电信也是今年以来网上申购数量上限最高的新股，有望成为今年最容易中签的新股。
此外，本周申购的新股中，格科微、普冉股份、雷电微力均属于芯片概念股，具有 “肉签” 潜质。
// 创业板 IPO 重磅消息 //
8月6日消息，证监会拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》）进行适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，促进博弈均衡，提高发行效率。
具体来看，证监会同时发布的《特别规定》的起草说明显示，本次拟修改《特别规定》第八条的规定，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。同时删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深圳证券交易所在其业务规则中予以明确。
修订后，《特别规定》的第八条修改为：采用询价方式且存在以下情形之一的，发行人和主承销商应当在网上申购前发布投资风险特别公告，详细说明定价合理性，提示投资者注意投资风险：发行价格对应市盈率超过同行业可比上市公司二级市场平均市盈率的；发行价格超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数孰低值的；发行价格超过境外市场价格的；发行人尚未盈利的。
据悉，下一步，证监会将指导沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善科创板、创业板新股发行定价相关业务规则及监管制度，持续优化市场化发行承销机制。
// 整顿 “抱团压价” //
证监会表示，科创板、创业板试点注册制，建立了市场化的新股发行承销机制，以机构投资者为主体进行询价、定价、配售，由市场供求决定价格。现行发行承销规则对规范发行与承销行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益发挥了积极作用。
不过，在实际操作层面，新股发行出现了部分网下投资者重策略轻研究，为博入围 “抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题。
2020年9月，登陆科创板的上纬新材公告称公司预计募资2.16亿元，实际募资1.08亿元，扣除发行费用后净募资7004.27万元。公告显示，有415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件，其中有399家机构管理的6903个配售对象报价统一为2.49元 / 股。参与询价的机构投资者则被指 “抱团压价”。9月21日，上交所科创板自律委员会就此现象发布行业倡导，呼吁买方机构遵循独立、客观、诚信的原则规范参与新股报价。
2021年7月，同样拟登陆科创板的正元地信也遭遇了机构投资者 “抱团压价”。503家网下投资者管理的10534个配售对象符合询价条件，其中有9923个配售对象报价统一为1.97元 / 股。
根据《证券发行与承销管理办法》第六条规定：首次公开发行股票采用询价方式定价的，符合条件的网下机构和个人投资者可以自主决定是否报价，主承销商无正当理由不得拒绝。网下投资者应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价，不得协商报价或者故意压低、抬高价格。
华泰证券认为，目前注册制 IPO 允许 “6+1” 类机构投资者参与网下询价和配售，初衷是为了充分发挥机构投资者的专业研究能力，为市场化估值和定价提供支持，并希望通过引入机构投资者作为长期价值投资者，改善上市公司股东结构，持续支持企业发展。但从目前注册制下 IPO 企业换手率来看，网下投资者在定价发行环节获配股票，多数在上市后选择了短期获利了结，并未能发挥长期投资者的作用和价值。
华泰证券建议，去除 “剔除10% 最高报价” 规定，允许保荐机构突破 “4个数” 的潜在制约，通过充分的市场询价，在具有一定认购倍数及定价覆盖率的基础上与发行人自主协商确定发行价格；而要改善机构抱团压价的现状，还需要逐步将新股配售权交还给市场。
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