冲刺IPO：一年增长13倍，“卖药的”思派如何押注保险业务？
理财鱼小提示：冲刺IPO：一年增长13倍，“卖药的”思派如何押注保险业务？
又一家医疗公司准备上市了：医疗健康管理平台的思派健康向港交所提交了上市申请，其中，摩根士丹利、中金公司及海通国际为联席保荐人。
实际上，在互联网时代，人工智能、大数据等技术对各行各业都表现出不同程度的冲击。可以预见，医疗也将是被数据的整合、分析“改造”的最为彻底的行业之一。
虽然放眼整个医疗行业，新技术的冲击还没有转化成明显的、能跑通的创新模式，但因为潜藏着巨大机遇，医疗行业也得到了资本的青睐。以思派为例，目前其已完成7轮融资，投资机构包括平安、腾讯、IDG资本等，融资总额近40亿美元。2020年12月，思派获得了由腾讯和时代资本合领投的近20亿元的E轮融资。
思派健康融资情况
作为一家“明星企业”，思派经历了几次转型。创立之初，思派健康的主要业务是为医院肿瘤科室提供数据库服务，科研助手团队可以到医院免费帮医生做数据结构化工作；2016年，思派进行第一次业务转型，开始为药企提供临床试验现场管理（SMO）业务；2017年，思派进行第二次转型，加入了目前属于PBM板块的DTP药房业务；2019年，在医疗与保险联系越发紧密的大趋势下，思派开始布局创新支付领域，开展保险业务。
而作为医疗健康领域的独角兽，此次思派健康将要上市的背后，与保险行业有着千丝万缕的联系。
深陷亏损“旋涡”
整体来看，根据招股书披露的数据，2018年到2020年，思派健康的总收入分别为1.33亿、10.39亿、27.0亿，同比增长680.9%、159.8%。可以说，乘着数据的东风，踩着DTP药房的业务，近三年的思派健康取得了飞速的发展。但硬币的另一面，与总收入一起呈上升趋势的，还有亏损额。这三年，思派健康分别亏损2.42亿、5.96亿、10.42亿。
思派健康总营收情况
到了2021年，在今年一季度，思派健康总收入7.65亿，毛利润为5.17亿元。不难看出，与新兴互联网医疗处境相似，思派至今还未走出亏损旋涡。
具体到业务上，思派健康主要通过自身技术平台及数据赋能的营运能力，链接中国医疗健康系统中的患者、医生、医疗机构、制药公司以及保险公司等支付方，并提供明确的价值。目前，思派主要经营三大板块的业务：医生研究解决方案（PRS）、药品福利管理（PBM）以及供应商与支付方解决方案（PPS）。
以2020年全年收入计算，思派的PRS板块经营着最大的肿瘤临床试验现场管理组织（SMO），PBM板块拥有最大的私营特大药房。另外，截至2021年6月30日，思派通过与中国100多个主要城市的医院、全科医生及专家合作伙伴，为近一千名加入其健康保险计划的会员提供PPS。
落脚到保险行业，思派在两方面提供价值。一方面是利用其专有的数据分析能力，与保险公司共同开发产品，以满足消费者多元化的需求；另一方面则是其PPS板块为会员提供院前就医指导和院后支持，帮助用户选择合适的医院、专家及药物，节省自付费用的同时，也在一定程度上降低了保险公司的理赔支出。
表面数据，实则卖药？
虽然表面上三大业务互为补给，且各有所长，但在最现实的营收问题上，三大业务表现不一。以近三年业绩来看，最先布局的PRS业务收入分别为0.78亿元、1.73亿元和1.86亿元；2017年开始涉猎的PBM业务，收入分别为0.54亿元、8.64亿元和24.82亿元，其地位也一路水涨船高，占总收入比重由40.89%、83.12%上升至2020年的91.94%；最晚进入的创新支付领域，2019年、2020年收入分别为222万元、3199万元。落脚到与保险最为相关的两大业务板块，PBM逐渐成为思派的当家业务，是收入之“最”，PPS业务614.84%、1343.55%的增速，则显示出其是最具冲击力的。
思派健康各业务板块营收情况
其中，在PRS业务板块，支持制药公司从I期到IV期临床试验的药物研发过程的SMO业务贡献了PRS大部分的收入，同时思派还为上市后创新药物提供真实世界研究（RWS）服务。因为这一板块业务主要在线下开展，因此在疫情的影响下，营收增速由2019年的121.08降至2020年的7.19%。
而大家所熟悉的PBM业务，在近三年逐渐成为思派健康营收的顶梁柱。具体说来，思派的PBM业务线包括特药药房及以患者为中心的增值药师服务，专注于治疗肿瘤及其他危重疾病的特药。
截至2021年6月31日，思派已在中国除西藏及青海以外的所有省级行政区经营81家特药药房，其中30家已自当地医保管理部门取得医保双通道资质，同时，特药药房也与主要保险公司建立起直付机制，为患者提供额外的支付解决方案。
到2020年底，思派与550多家药企和分销商合作，提供多种专科药物，以肿瘤药为主，SKU总共261种。而在强化药师服务及优化随访评估服务体系的进程中，思派每家门店的月销售额由2018年的0.4百万元、2019年的1.3百万元，增至2020年的2.7百万元，已经高于老百姓等传统线下连锁药店2020年全年单店的销售额。
思派特药药房单店平均月收入
最“赚钱”的，与最具冲击力的
实际上，类似的PBM模式在国内的应用也有很多家公司在探索，站在保险行业的角度，对此类扮演第三方管理者的角色也并不陌生。而对于思派来说，虽然目前这一业务板块贡献了超九成的营收，但前路仍是任重而道远，保险作为支付方，是思派不得不涉猎的领域。
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