新一轮涨价潮来袭 钛白粉小龙头迎来价值重估
今天介绍一家通过外延收购进军钛白粉的公司，赶上钛白粉涨价潮，公司业绩暴增，股价大涨。
2021年上半年净利润同比增长152%，股价今年已翻倍，仅仅8月份股价就大涨逾60%。
钛白粉行业今年最大主题就是涨价，在“金九银十”传统旺季即将到来，钛白粉需求增加，行业景气度有望在高位维持。
钛白粉企业另一大看点就是进军磷酸铁锂，目前行业不少企业已经布局。
公司控股股东和国内头部的磷酸铁锂企业成立合资公司，正在申报66万吨磷酸铁锂项目。
同时，钛白粉或纳入国家战略资源储备，钛白粉产业链将迎来价值重估。
机构预计公司2021年业绩将大增1.47倍，给予公司21年18倍PE，首次覆盖给予“优于大市”评级。
它是谁？机构为何看好它？
外延收购进军钛白粉行业
鲁北化工原主要产品为化肥、甲烷氯化物、原盐、溴素、水泥。2020年通过收购金海钛业、祥海钛业100%股权进入钛白粉行业。
2021年上半年钛白粉占主营收入51.6%，甲烷氯化物占27.3%，化肥占9%，盐化产品（原盐和溴素）占5.5%，水泥占2.3%。
目前，金海钛业硫酸法钛白粉年产能超10万吨，并在扩建10万吨硫酸法钛白粉生产线。
祥海钛业已掌握了氯化法钛白粉生产核心技术工艺，并新建6万吨氯化法钛白粉生产线，预计2021年底前投产，届时公司将形成26万吨的钛白粉产能。
公司钛白粉生产所需钛矿供应稳定，目前已与国内外多个矿产资源厂家建立长期合作关系，签订年度合同，降低价格波动带来的风险。另一方面，公司正在建设废硫酸还原钛精矿生产富钛料装置，进一步增加富钛料的供给。
此外，山东省的冶炼行业有大量副产硫酸，硫酸在全国范围内有一定的价格优势。
根据公司近期机构调研报告，公司“十四五”规划中指出，将重点发展钛产业，5年内成为钛白行业内头部企业。
同时，公司未来将针对钛白粉产业链上游原料和下游海绵钛、钛金属等方面进行布局，进行产业链延伸。
随着公司氯化法钛白粉投产，公司有望以钛白粉为发展重心，充分发挥区位优势、资源优势及一体化优势等。
钛白粉行业大景气周期已至
钛白粉被称为“工业味精”，是一种性能优异的白色颜料，具有良好的遮盖力和着色力，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等众多领域。
2021年以来钛白粉企业频繁发布涨价函，目前国内市场主流报价在2万元左右，接近历史高位。
在“金九银十”传统消费旺季即将到来的预期下，近期龙佰集团等20余家钛白粉生产企业接连宣布涨价。
另外，随着全球经济逐步复苏，建筑业景气度逐渐回暖，国内涂料行业开工率持续提高，对于钛白粉的需求将持续提升。
成本端，钛精矿、硫酸价格一路上涨，对钛白粉价格形成良好支撑，行业景气度有望在高位维持。
目前我国钛白粉行业产能较为分散，存在很多10万吨以下企业，随着国家环保政策和能耗指标的进一步限制，小型钛白粉企业会被逐渐淘汰或者兼并，同时钛白行业进入门槛会大幅提高，在 头部企业进一步扩产下，行业集中度会持续提升。
根据鲁北化工调研记录，公司认为，未来两年内预计有一定量钛白粉产能释放，但是在全球视角下，钛白粉需求旺盛，预计未来钛白粉价格不会大幅下降。
一方面，国内生产具有成本优势和环保优势，出口替代国外钛白粉是长期稳定的趋势。
另一方面，未来钛白粉可以作为铅粉，立德粉等产品替代物，拓宽了钛白粉的用途。加之近期钛白粉上游的钛矿、硫酸价格上涨较大，为钛白粉价格保持高位运行提供稳定支撑，预计未来钛白粉产品价格仍有一定上涨空间。
同时，工信部正在编制“十四五”国家储备发展规划，将充分考虑将钛白粉纳入国家战略资源储备的建议。
国泰君安认为，钛矿供给约束愈发明显，预计未来三年供需缺口或持续存在，大景气周期已至，相关公司业绩有望受益钛精矿价格上行。
钛白粉产业链将迎来价值重估
在主营产品价格持续调涨之时，今年以来钛白粉企业接力拓展新能源材料领域。
磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体材料，因磷酸铁锂的需求快速增长，磷酸铁也备受关注，许多企业纷纷宣布计划投资建设磷酸铁项目。
钛白粉企业有望利用副产的废酸、硫酸亚铁等作为磷酸铁的生产原料，具有一定的成本优势，成为进军磷酸铁行业的一股重要力量。如龙佰集团、中核钛白、安纳达等开始生产磷酸铁或磷酸铁锂，实现钛产业链与新能源产业链的耦合。
鲁北化工大股东鲁北集团积极致力于新能源产业发展，相继建设了磷酸铁、磷酸铁锂及碳酸锂等项目，已和国内头部的磷酸铁锂企业进成立合资公司，正在申报66万吨磷酸铁锂项目。
鲁北化工有望充分受益于磷酸铁锂带动下钛白粉行业的景气度提升。同时公司表示也看好新能源产业发展前景，并密切关注行业发展。
随着钛白粉企业加速布局新能源正极材料领域，钛白粉产业链有望迎来价值重估。
持续加强产业链循环优势
鲁北化工目前拥有10万吨钛白粉、30万吨磷铵、40万吨硫酸、60万吨水泥、0.25万吨溴素、100万吨原盐、30万吨甲烷氯化物生产规模。
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