康宁医院：精神专科医院要回A股
温州康宁医院股份有限公司（下称“康宁医院”），目前国内唯一一家非公立的三级甲等精神病专科医院，在上一次冲击A股失利3年后，康宁医院再度踏上A股“征途”。
从20张床位到港股上市公司
康宁医院是目前国内唯一一家非公立的三级甲等精神病专科医院，成立于1997年，原名为“温州市康宁精神康复医院”，2004年更名为“温州康宁医院”，并于2014年改制为温州康宁医院股份有限公司。
康宁医院的实际控制人为管伟立和王莲月夫妇。20多年前，从卫校毕业后的二人被分配到市精神病医院从事护理工作。
凭借着专业水平和市场敏锐度，1994年二人从体制内走出，创建了温州首家精神病专科医院——康宁医院。
资料显示，创业之初，管伟立从市郊农户家中租了数百平米房屋正式开始其“精神科医院”的试水。其配偶王莲月曾在一次公开采访中表示，“那时候精神病人住院都还得开后门的，这块市场需求很大”。
在那个年代，医生常常没有太多耐心，精神科医院的患者也往往与“疯子”、“铁床栅栏”挂钩。得益于以往工作期间的丰富经验及“精神病患者也应该享受到应有的医疗服务”、打破以往“铁床栅栏”偏见的理念，，不到半年时间，管伟立的20张床位的诊所就住满了。
时间到了2010年，在鼓励和引导社会资本举办医疗机构以增加医疗卫生资源的利好背景下，社会资本开始大量关注医疗卫生服务板块。据中国卫生健康统计年鉴数据显示，2019年中国精神病医院数量增长至1545家，同比增长16.17%。其中公立精神病医院704家，非公立精神病医院841家，2015-2019年非公立精神病医院占比由30%增加到54%。
据悉，彼时曾经有超100家基金拜访过管伟立。在见完100多家投资机构之后，管伟立对资本也有了更加深刻的理解。最终，2013年康宁医院引进广州德福股权投资基金合伙企业（有限合伙）、北京鼎晖维鑫创业投资中心（有限合伙）及北京鼎晖维森创业投资中心（有限合伙）三家机构的注资并进行扩张领地，并于2014年10月完成了股份制改造。康宁医院由此走上快速扩张的道路，其上市也逐渐提上日程。
最终，2015年康宁医院成功在港交所上市。
3年后，再度征战A股
日前，康宁医院再度公告为创业板上市相关事宜召开董事会会议。据公告，此次创业板上市募集资金拟用于温州康宁台州中心医院、温州乐宁老年护理中心及浙江怡宁健康科技有限公司社会心理服务体系建设研发项目，拟投入30182.95万元。
截至2021年6月30日，康宁医院自有医院增至25家，其中包括1家独立设置的互联网医院—怡宁心理互联网医院，运营床位从2020年末的7483张增加至8328张。
这并不是康宁医院第一次闯关A股。
2016年12月，康宁医院曾申请A股上市，经过漫长的审核，2018年1月23日证监会发布公告显示，康宁医院首发未获通过。彼时康宁医院因关联交易、对提供管理服务的医院关系不明朗、资金管理不清晰、涉及房地产业合规等问题被A股拒之门外。
今年6月，康宁医院公告表示，结合监管要求为顺利在A股上市，拟以0.55亿元剥离其现有的涉房业务，进一步优化资源配置，聚焦主营业务。据2021年半年报显示，上半年康宁医院房地产业务实现收入0.19亿元，占收入比重3.11%。
康宁医院自2015年港交所上市后其股价多次冲击高点，然而至今康宁医院的股价却近乎腰斩，下跌近5成。截至2021年9月10日收盘，康宁医院收于28.65港元/股。
股价一路走低，康宁医院还遭到持股机构的频频减持。港股市场低迷的股价，或许是康宁医院频频向A股市场发起冲击的原因。
作为精神病专科医院，康宁医院的营业收入来源包括自有医院运营收入、其他医疗相关业务收入及房地产业务收入。其中自有医院运营收入主要包括各家医院提供的门诊和住院服务收入，具体来看主要是治疗、一般医药服务和药品销售；其他医疗相关业务收入主要包括管理咨询业务收入、药品及医疗器械销售收入和信息技术业务收入。
康宁医院的自有医院运营收入在营业收入中的占比一直保持较高比例，2021年上半年，康宁医院自有医院运营实现收入5.76亿元，占收入比重92.55%；其他医疗相关业务实现收入0.27亿元，占收入比重4.34%。
收入依赖医保
近年来，康宁医院的发展模式主要是依靠自建、并购等方式不断扩大自有医院规模和床位数量，这一点可以从其近年来水涨船高的投资活动现金流量净额得以充分体现。另一方面，与规模扩大相伴的是康宁医院营业收入的稳健增长，2016年至2020年康宁医院营业收入由4.15亿元增长至10.31亿元，年复合增长率为25.5%。2021年上半年，康宁医院实现营业收入6.23亿元，同比增长33.9%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长17.9%。
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