美通胀爆表提升紧缩预期 市场热议中国或提前降LPR(2)

（图片来源，Wind资讯）

“推高物价的是同样的主体，即那些受停产的影响特别大的行业，包括二手汽车、航空和交通运输，这些是物价上涨的主要驱动力。事实上，二手汽车与卡车的价格再度飙升10.5%，构成CPI整体涨幅的1/3。” 嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）对记者称，随着新的芯片最终开始进入汽车生产商的库存并促进其生产，应可缓解市场上的供应压力，通胀压力也的确会缓解。但现在的风险是，物价的上涨在美国消费者心中生根发芽，推动消费者大举提前消费，加速了通胀预期的自我实现。上周一发布的纽约联储调查显示，消费者认为未来一年物价整体涨幅高达4.8%，这样的涨幅属于几十年里较高的读数，这可能是美联储忽视的一点。

交易员也正准备迎接美联储主动提前加息的前景，这体现为短端国债收益率飙升，通胀数据公布当日，2年期美债殖利率急涨3BP至0.26%，逼近疫情衰退以来最高点；美元对所有主要对手货币反弹40~50BP，包括黄金和原油在内的、以美元计价的大宗商品毫不意外地闻讯下挫。机构预计，8月底的杰克逊霍尔全球央行年会将是美联储公布缩表时间表的场合，今年年底或明年初将是正式采取行动之际。

边际趋松无碍资金增配中国市场

各界认为，由于此次降准并不代表中国货币政策有明显变化，因此对我国的资本市场影响不大，同时美联储缩表预期导致资金大幅外流的可能性有限。

一方面，美联储即使缩表，也并不意味着完全收紧货币政策，而只是减少QE购债规模。“目前美联储每月购债规模高达200亿美元，缩表会使得这一规模相对减小，但货币政策仍然非常宽松，而且利率仍非常低，基建刺激计划可能也会在未来3~5年持续。”City Index资深分析师西卡摩尔（Tony Sycamore）对记者称。

资金的走向更取决于各国的实际利率（名义债券收益率-通胀预期）。截至7月16日，美国10年期实际收益率仅-1.02%，而根据中国当前接近3%的10年期国债收益率和6月1.1%的通胀年率，中国的实际利率高达1.9%，在全球主要经济体中处于接近最高的水平。

美国大型资管机构景顺（Invesco）大中华、东南亚及韩国区行政总裁潘新江此前就对记者表示，为了寻求更高的收益，40%的主权基金计划增加对中国资产的配置。主权基金预期通过新资本以及运用之前对北美及欧洲等发达市场的配置资金，支持其增加对中国资产的配置。与主权基金一样，各国央行也在继续增加对中国资产的配置，以在美元基础上实现多元化配置。人民币将是主要受益者之一，截至2020年底，人民币的平均配置比重为2.3%，而一年前则为1.9%。研究表明，超过半数（53%）的受访央行目前持有人民币，而2018年这一比例为40%。

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