背靠周杰伦，方文山，除去“巨星依赖”的巨星传奇上市胜算几何？(2)
对此，巨星传奇解释称“销售魔胴防弹咖啡产生的收入减少，主要是因为《周游记》第一季的播出于2020年6月完成，而在2021年上半年没有策划相关销售及营销活动，公司也没有策划相关演唱会。”招股书显示，截至2021年6月末，该公司的营业收入和净利润分别为1.66亿元，829.3万元，分别同比下降46.79%、87.4%。
由此可见，单一产品的营收结构，令巨星传奇的收入不太稳定。一旦无法维持魔胴防弹咖啡的销量或盈利，经营业绩就可能受损。而魔胴咖啡的销量极大依赖明星宣传，其销量本身就具有较大不确定性。
除了魔胴防弹咖啡，巨星传奇推出的其他产品销量都不太亮眼。截至2021年6月末，巨星传奇的达人悦己护肤系列在总营收中的占比仅为7.2%。为了丰富收入来源，2019年开始，巨星传奇推出了多款低碳水化合物系列的大众食品及饮料，陆续上线魔力通益生元软糖、具有高膳食纤维的低碳糕点魔胴糕点、无碳无糖无脂肪饮料魔胴汽水，以及带自热包的低碳粉丝魔胴魔芋螺蛳粉。
不过目前来看，这些产品对公司的收入贡献还很有限，截至2021年上半年，其他产品对占公司总收入的比例仅为4.1%。
贴牌产品为主，研发能力薄弱
抛开明星光环不谈，巨星传奇的业务实际上问题不小。据招股书介绍，巨星传奇卖得最好的魔胴防弹咖啡主要采用ODM生产方式，即贴牌生产，在具体生产环节中，巨星传奇提供魔胴防弹咖啡的开发思路及概念、营养要求等技术要素，并委托杭州衡美进行魔胴防弹咖啡的研发及生产。
而杭州衡美是一家集研发、生产、管理为一体的中国保健品生产企业，也是魔胴防弹开发的唯一生产商，曾开发出一系列优质蛋白食品棒、蛋白基固体饮料产品。也就是说，巨星传奇的研发和生产都要依赖第三方公司，其实际只负责宣传和销售环节。
纵观巨星传奇的新零售业务板块，其产品开发和供应基本采用ODM贴牌生产模式，再通过分销商、社交电子商务平台销售给消费者。其目前在研MCT咖啡、薄脆佳星海苔、膫原蛋白肽饮料、烟洗胺固体饮料、自嗨火锅、坚果、苦荞茶等多款产品，跨度较大、品类繁多。
然而，其真实的研发能力仍然欠缺，不利于产品的多元化布局，难以为客户提供新潮的产品，对其在市场上的生存及长期发展或造成不利影响。
AI财经社注意到，截至2021年6月末，巨星传奇共有173名雇员，其中产品研发部门的员工人数仅为5名，但其销售及营销开支却节节攀升。2020年、2021年上半年，巨星传奇销售及营销开支分比为0.95亿元、0.5亿元，分别同比增长578.57%、47.06%，主要系派发试样及包装礼品，举办营销活动，以及投入广告和营销的资源增长所致。
另一方面，由于高度依赖独家供应商的生产能力，巨星传奇的业务也存在着潜在风险。
巨星传奇表示，公司依靠杭州衡美采购魔胴防弹咖啡的原料及配料，因此维持公司和杭州衡美的关系对于维持魔胴防弹咖啡的及时和充足供应非常重要，一旦和杭州衡美的关系发生任何重大不利变动或影响魔胴防弹咖啡供应的其他因素，均可能对经营业绩及财务状况产生负面影响。
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