华创证券：维持中远海控(601919.SH)“强推”评级 目标价27.98元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持中远海控(601919.SH)“强推”评级，目标价27.98元，上调2021年归母净利预测至982.5亿，维持2022-23年预测，即预计实现净利620及402亿，对应2021-23年EPS为6.14/3.87/2.51元。

事件：

公司发布2021年前三季度业绩预增公告：1)前三季度：预计实现归母净利675.9亿，同比+16.5倍;扣非归母净利674.2亿，同比+17.8倍。

2)测算Q3单季：归母净利304.9亿，同比+10.2倍、环比+41%(Q2为216亿);扣非归母净利304亿。3)经营数据：三季度CCFI均值2992，同比+228.8%、环比+38.2%;SCFI均值4312，同比+256.8%、环比+32.3%。

华创证券主要观点如下：

供应链各环节运力周转不畅导致Q3再度出现量减价升：

三季度缺箱、堵港、内陆集疏运周转缓慢等因素持续加剧，运力周转不畅导致公司运量下滑(Q3集运货运量660.6万TEU，同比-6.7%)，但有效供给减少进一步推动运价加速上涨。

供需高频指标来看：

1)需求端，Q3洛杉矶港进口箱量同比+11%、环比-7%;NRF(美国零售商联合会)预计Q3美国进口箱量671万TEU，同比+9%、环比+1.2%。

2)供给端，港口方面根据克拉克森堵港指数，美东、美西、英国、地中海、东亚Q3在港集装箱船均值同比+84%、+45%、+28%、+2%、-4%，环比+1%、+14%、+3%、-1%、+4%。

内陆方面，Q3圣佩德罗湾40/45ft.拖车在码头、仓库/街道合计平均滞留时间12.3天，环比+16.9%。该行认为内陆集疏运或是当前供应链瓶颈的重要变量，以美线为例(多式联运应用广泛)，码头处理能力已超疫情前，但核心问题是供应链另一边无人对接、供应链上每一个节点难以按同一套时间表运行，码头产能增加的同时卡车司机、仓库工人的产能并未增加，因此供应链整体周转效率低下。

集运系统性供需矛盾的复杂性和持续性或被低估。

该行强调：集运供应链瓶颈是码头-铁路-卡车等全链条、系统性的运力高度紧张。

1)供给端是慢变量，运力周转问题是环环相扣的，而全球各地疫情、供应链恢复进程不同，因此运力缓解的进程将较为漫长。

2)需求端是相对快变量，运价拐点遵循“货量下降-舱位利用率下降-船东降价”的传导机制，只有需求持续大幅下降，才可能出现运价显著向下拐点。

当前集运需求驱动力为欧美进口需求，国内限电限产短期影响有限，若长时间限电或影响中国出口节奏;但若东南亚生产恢复、出口份额替代，仍对应是集运需求。传统旺季下需求较为旺盛，预计旺季后货量仍将维持在较高绝对值水平，NRF最新10月上调Q4美国进口箱量预测值1.3%至647万TEU，同比增速+1%;12月为210万TEU，较今年最高点下降7%、但高于19年最高点7%;同时NRF新增明年1、2月预测值为217、190万TEU，仍同比21年+5.3%、+1.6%。

该行认为在货量趋势性、大幅度下滑前，系统性供需紧张难以本质性变化，预计明年春节前高运价将延续，Q4公司业绩仍将强劲。长协方面，欧线年度约谈判已开启，预计22年长协价或大幅增长，支撑公司明年综合运费收入以及全年业绩保持高位。

风险提示：运力规模扩张，欧美进口需求超预期下滑，即期运价跌破长协价等。

>相关《华创证券：维持中远海控(601919.SH)“强推”评级 目标价27.98元》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】