燕京啤酒，横盘15年
假如你在2007年5月24日买入了一批燕京啤酒（SZ：000729）的股票，然后因为酒喝多了导致失忆，到2021年10月才想起来自己有这么一笔资产，赶紧兴冲冲地打开账户后，你会发现：
股价纹丝没动。
这绝对不是段子而是一个事实。燕京啤酒目前的市值水平和2007年4月时相比，几乎没有任何变化。既没有上涨，也没有下跌，时间远远超过了以横盘著称的万科。
股价短时间的变化可能是资金扰动的结果，但长期保持横盘，就可以非常明确清晰地展示出一个事实——在过去15年的时间里，燕京啤酒公司基本上没有成长。
这与其在整个中国啤酒行业中的表现也基本吻合：
在过去十多年的时间里，华润啤酒(HK：00291)在规模上长期领先，通过不断的收购将总收入提升至300亿元以上，目前市值超过1500亿元；
青岛啤酒的情况也类似，在收购战略的同时，也通过品牌优势提价获取利润增量，目前收入规模也已经接近300亿，市值超过1100亿元。但燕京仍以北京、内蒙古和广西三地为优势市场；
如果与地域性啤酒公司去对比的话，会发现重庆啤酒的成长速度也已经远超过燕京啤酒，目前市值660亿元以上。
燕京啤酒这家公司确实存在成长性困境，但值得注意的是，整个公司并没有出现那种行将就木的衰败感：燕京啤酒在北京、内蒙古和广西仍然有强势的市场表现，其升级版的新品U8也获得了消费者的好评。
站在消费者的角度观察，燕京啤酒的产品仍然有足够的生命力。如果用危机、风险、困境之类的词去形容它这横盘十五年间的表现，显然并不合适。
01、从过度竞争到高端化更高的售价意味着更好的盈利能力，而这正是在此前多年啤酒行业所严重欠缺的。
高端化——或者称之为产品升级，是中国啤酒行业近些年最重要的产业发展趋势，也是整个行业的命门所在。
更高的售价意味着更好的盈利能力，这正是在此前多年啤酒行业所严重欠缺的。
改革开放之后，庞大的需求催生了数量众多的啤酒企业。受产品保鲜期、包装、风味等多重因素的影响，行业有明显地域性特征。在每个省、市甚至是部分县城，都有规模不等的啤酒厂。
到1998年前后，全国啤酒厂的数量达到830多家的高峰。但激烈的竞争和分散的格局，也让头部企业的生存空间变得狭小。在这种环境下，华润、青岛和燕京开始了行业中的第一轮并购潮，成长为全国性啤酒企业的代表。
市场早期需求被满足的阶段，消费者品味能力有限，企业之间的竞争主要是靠价格战来实现的，而啤酒产品较高的毛利率又特别适合低价策略。除此之外，收购的过程中，以华润为代表的大型啤酒企业采用了把价格一降到底的战术。
华润这样做有两个好处：首先是利用自己体量大全国布局的规模优势，可以在保证自己不亏钱、少亏钱的情况下战胜各地的地域性酒企；其次，通过价格战可以将竞争对手拖入财务困境，便于进行随后的收购谈判。华润成了中国啤酒业收购整合过程中最激进的一家。
相比之下，青岛啤酒、燕京啤酒虽然也进行了多次收购，但并未将这个策略发挥到极致。
经过多年竞争，中国啤酒行业在2015年之后形成了华润、青岛、燕京、嘉士伯（收购了重庆啤酒、乌苏啤酒等地方啤酒公司）、百威（收购了哈尔滨、牡丹江、金士百等本土啤酒等）“五强相争”的竞争格局。
连续多年的价格战同时也形成了一个严重的副作用，就是消费者已经将国产啤酒与廉价、低质画上了等号，而品质更佳、利润更高的高端市场被拱手让给了喜力、百威、嘉士伯等国际品牌。
过去十年，人们在家或饭馆喝三五块钱的燕京、雪花，去KTV、夜店喝几十块钱一瓶的喜力或百威，成了一种形成默认的消费习惯。
那些年也成了燕京啤酒、青岛啤酒们业绩、股价表现长期的停滞时期。其中没有进行持续性扩张、规模不足且奉行亲民的低价策略的燕京受到的影响更大。2017年、2018年两年，燕京啤酒的净利率已经跌至2%以下。
02、基本盘坚固令人奇怪的是，伴随着2021年U8产品的持续热卖，其股价不涨反跌。
虽然在盈利表现上常年停滞，但燕京啤酒仍是国内规模第四大的啤酒厂商。根据2020年的数据，其在全国18个省市拥有39家啤酒厂，设计产能900万升。
这些产能主要在北京、内蒙古、广西等优势市场，但利用率已经低至40%以下——这也是整个啤酒行业的通病，经过了几十年的过度竞争和低水平重复建设，减产和闭厂反而变成了一件对企业有利的事。
燕京啤酒在北京市场占据着绝对优势。在2018年之前的顶峰时期，曾占据85%以上的市场份额，至今仍有70%以上，远高于雪花和青岛啤酒。
在此前很长时间，燕京都以低价的常规产品为主，被统称为“普京”或者“大绿棒子”的清爽啤酒、纯生啤酒和鲜啤构成了其主要的产品线，每瓶价格都在5元以下。
到2017年，主要竞争对手之一青岛啤酒明确了“以利润导向发展目标”，开始发力高端市场，此后几年力推经典1903、奥古特、鸿运当头等高端品牌并取得了良好的成效；价格战打得最狠的华润，也在2019年收购喜力中国区的全部业务，正式开启了高端化布局，并将2020、2021年视为高端化最关键的两年。
燕京啤酒在2019年开始了高端化的进程，提出了“五年增长与转型战略项目”，相当于正式官宣了要进行产品的高端化升级。
推动高端化的重任落在了U8这款新产品身上。为了强调这块酒的升级感，并推动消费者顺利接受更高的价格，燕京在产品上主要做了几项创新：
1.口味上的区隔，相比此前的“大绿棒子”，燕京把U8酒的口味进行了调整，尽可能摒弃“工业水啤”给人的寡淡口感；
2.产品形象，从形状到颜色全部更换，采用了更有质感的棕色玻璃瓶设计，增加瓶身直径，在保持容积的情况下，与上一代的玻璃瓶彻底划清界限；
3.设计了拉环式瓶盖，以创新的方式解决开瓶盖需要工具的痛点，这是很多啤酒厂商都还没有尝试的新型瓶盖款式，上市之后就受到了广泛的好评。
>相关《燕京啤酒，横盘15年》内容：
1、 微醺时代，无醇啤酒能征服市场和年轻人吗？
年轻人一边卷来卷去，一边越来越会生活。 低脂低糖低卡已经成为年轻人的标签。无糖可乐、元气森林都成了年轻人解决口腹之欲的必备品。还有酒类，啤酒、鸡尾酒等低浓度酒精变成了他们的“刚需”，甚至还造就了当下的微醺时代。 根据《2021网民身材焦虑报告...【继续阅读】
2、 消灭大肚腩，专减啤酒肚！雅塑奥利司他，减肥闭眼入！
腹肌是每个热爱健身的男人都想要，尤其是巧克力般的8块腹...【继续阅读】
3、 午评：两市横盘整理沪指涨0.13% 电力、农业股活跃
理财鱼小提示：午评：两市横盘整理沪指涨0.13% 电力、农业股活跃 中国经济网北京12月23日讯 今日三大指数集体高开，随后横盘整理，沪指在平盘线上下波动，创业板指小幅冲高后回落。板块方面，电力、汽车零部件板块大幅走强，农业股持续拉升，氢能源、光伏、鸿蒙...【继续阅读】