牙博士渴望走出象牙塔(2)

受益于近30年人民经济生活水平的快速提高和牙科技术的跨越式进步，口腔服务行业从 1990年代开始进入快速发展期。20世纪末，人均GDP快速增长及民营牙科连锁诊所兴起等因素推动了口腔服务和消费型医疗保健市场的快速发展。

中国口腔服务行业的市场规模持续扩大，由2015年约923亿元增加至2020年的1628亿元，复合年增长率12.0%，并且预计到2030年将达约5262亿元，复合年增长率达11.8%。

当然，与部分发达国家相比，中国口腔服务行业因起步较晚，行业服务普及率仍处于较低水平。以种植为例，根据灼识咨询报告，在中国，2020年每一万个成年人中，约有21人会在牙体种植方面接受治疗，而美国为大约85人，韩国为约630人。

美国人对牙齿的厚爱早已形成了一种文化，更把牙齿整洁看做是社交礼仪的重要部分。美国家长从宝宝长出第一颗牙齿后就要给他们刷牙。

美国民众普遍养成半年洗一次牙的习惯。在牙具上，不仅要求牙刷质量要好、刷毛够劲，还要定期更换刷头，定期看牙医，检查牙齿是否健康。美国人平均每年在牙齿保健上的花销折合人民币7000-10000元。

而随着国内消费结构的迭代升级，消费模式逐步向“高端化”、“个性化”、“小众化”、“服务化”转变，中国的医疗保健服务市场也在持续向好，这自然也给予口腔行业以信心支撑。数据显示：中国的医疗保健支出由2015年的4.1万亿元增加至2020年的7.2万亿元，复合年增长率高达12.0%。预计未来几年这个数字将持续快速上升。根据灼识咨询报告，中国的医疗保健总支出到2030年将达17.8万亿元以上。同时，根据灼识咨询报告，中国的人均医疗保健支出已由2015年约2913元迅速增长至2020年约5024元，复合年增长率为11.5%。

越来越多的中国消费者逐步接受了“武装到牙齿”的生活理念，对牙齿的护理越来越看重，不少护齿小工具也开始进入家庭生活。比如冲牙器（水牙线）已成为不少家庭必备的卫生用品。这一细节便意味着，国内口腔服务市场存在着巨大潜力和广阔商机。

牙博士走不出华东

抓住口腔市场这一大型风口，牙博士的口腔服务收入不断提升：2018年-2021年上半年，公司分别实现营收6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元和5.07亿元，2020年受疫情影响，客流量下滑导致营收同比略降，2021年上半年恢复明显。

据其招股书显示：公司的收入主要来自于种植服务、正畸服务及综合口腔服务三个部分。种植服务的收入由2018年的2.54亿元增长至2020年的3.56亿元；正畸服务收入也由2018年的1.62亿元增至2020年的2.08亿元；综合口腔服务的收入由2018年的2.16亿元增长至2020年的2.71亿元。

由于医疗服务行业的公司前期投入较大，往往需要一段时间才能凸显效益。2018年，牙博士录得经调整后净亏损390万元，2019年、2020年以及2021年上半年均实现盈利，分别录得经调整净利润2360万、8530万和6160万元。

“看牙贵”似乎已经成为大多数人的共识，而从公司的角度来看，无论是牙科耗材企业还是口腔诊所也确实都有较高的毛利率。据招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，牙博士毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%和54.7%。这似乎也让坊间盛传的“一口大白牙，一辆小宝马”有了数据支撑。

尽管牙博士的营收和净利润的增长较为稳健，但从收入的地区分布来看，当前公司的营业收入全部来自于华东地区。公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省，公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降，由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%，但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元，收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。

有媒体指出：“牙博士过于依赖华东地区的业务”，有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。

“偏安”则要“思危”。事实上，该地区的口腔服务机构正在不断增加，市场竞争激烈。“就华东地区的情况而言，牙博士的市场前景并不明朗。”有媒体这样评价。

据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多，竞争也将更为激烈。

叠加市场需求不断被激发，口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮，现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。

牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险，“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入，公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”

而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露：自2018年初至2021年6月底，公司的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率高达96.5%。

公司对这一高度扩张模式也抱有信心，“可复制的商业扩张能力主要有赖于公司的平台化赋能，主要包括成熟的门店扩展模式和标准化运营体系。”

事实上，在高速扩张的同时，牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。从国家企业信用信息公示系统查询可知，嘉兴、温州等多家牙博士诊所都曾因各类广告违法收到警告以及被处以罚款。2017年嘉兴牙博士就曾因未依法注册的医疗器械在经营场所对外使用等行为被当地市场监管局没收未注册产品并处以21000元罚款；今年7月，江阴牙博士因违反《医疗机构管理条例》第28条“医疗机构不得使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”，被当地卫健委罚款4380元。

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