分析了147年的数据后，我发现了提高盈利概率的两个方法
上篇里我们讨论了股票指数持有时间和风险的关系 。 分析A股历史数据可以发现 ， 延长指数的持有时间能够有效降低风险 。 最短的持有期限应该达到3年以上 ， 才能基本消除短期波动带来的额外风险 ， 持有时间越长 ， 收益的确定性就越高。
历史数据说明过去这个规律有效 ， 但未来适用吗 ？ 毕竟A股的历史比较短 ， 有可能我们分析出的规律 ， 只是历史的巧合 。
要回答这个问题 ， 我们可以来看下历史更长的美股 ， 是不是也有同样的规律 。
作者：韭菜投资学
来源：雪球
我选择了标普500全收益指数作为分析对象 ， 它就像是美国版的沪深300 ， 是美国股市大盘蓝筹股的代表 。 分析的时间范围是1871年至2018年 ， 共147年的时间 。
分析方法如下 ：
第一步 ， 在147年中的每月初买入 ， 统计持有1年后能获得收益率 。
第二步 ， 在得到的所有收益率里面 ， 取出最大值 、 最小值和中位数 ， 这样就能看出在历史上持有1年标普500的收益率范围 。
第三步 ， 按照相同的方法 ， 分别统计持有2年至30年的情况 。
结果汇总如下表 ， 为了方便比较 ， 其中的收益率都已经换算成了年化值 ：
数据来源 ： Bloomberg, wind 制图 ： 韭菜投资学
把表格中的数据画成图 ， 蓝色柱子代表年化收益率的范围 ， 黄色标记代表年化收益率的中位数 ：
数据来源 ： Bloomberg, wind 制图 ： 韭菜投资学
从美股得到的结论 ， 与上期里A股的结论基本一致 ： 持有时间越长 ， 收益的波动范围就越小 ， 收益的确定性越高 。 当持有时间到达20年后 ， 无论在这147年中的哪个月买入 ， 都不会出现亏损 ， 当持有时间延长到25年后 ， 完全不用择时 ， 最低也可以取得年化3.8%的回报 。
在这147年中 ， 人类经历了电力和信息科技两次工业革命 ， 生产力有了巨大的变化 ； 股票市场的政策不断变革 ， 由实物股票交易演变成了电子化交易 ； 通讯和计算机技术在全球普及 ， 信息的传递效率大幅提高 ， 参与股市投资的人也越来越多 。
这期间 ， 世界也经历了许多曲折 ， 包括两次世界大战 、 大大小小的局部战争 、 30年代末被称为 “ 大萧条 ” 的全球性经济危机 、 70年代至90年代的三次石油危机 、 98年的东南亚金融危机 、 2008年的次贷危机 ， 经历过漂亮50白马股 、 科技股的数次泡沫破裂 ， 无数公司破产倒闭 ， 从市场上消失 ， 又有无数新公司创立 ， 建立起新的商业奇迹 。
这147年的历史是如此丰富 ， 但时间与风险的关系却没有改变 。 这说明我们在A股观察到的规律 ， 并不是偶然的现象 ， 而是时间与风险关系的真实体现 。
下图是持有标普500指数1年期后收益情况的分布 ， 短期持有的话 ， 收益最可能落在2%-19%的范围 ， 更高或更低收益的概率都逐渐减小 ， 但仍存在亏损比较大的可能 。
数据来源 ： Bloomberg, wind 制图 ： 韭菜投资学
如果长期持有 ， 收益的分布会发生明显的变化 。 下图是持有30年标普500指数的年化收益分布情况 ， 在择时做得最差的情况下 ， 年化收益也有3.6% ， 而大部分情况下 ， 年化收益至少有5.8%以上 。
数据来源 ： Bloomberg, wind 制图 ： 韭菜投资学
但美国股市和中国有一点不同 。 在中国市场 ， 持有3年以上 ， 收益率的中位数才能上升到8%左右 ， 如果只持有1-2年 ， 收益率的中位数会明显降低 ， 只有4%左右 。 而在美国市场 ， 持有1-2年 ， 收益中位数并不会出现降低 ， 始终维持在8%-10%的大致区间 。
这是由于美国市场的波动性较中国市场更小的缘故 ， 牛市更漫长 ， 熊市更短暂 ， 持有期限即便短一些 ， 也能获得较好的收益 。
下图是沪深300指数和标普500指数的比较 ， 时间范围是从2002年初至2018年末 ， 可以很清晰地看出 ， 沪深300的波动性要远远超过标普500 ， 牛市涨幅巨大而短暂 ， 熊市跌幅较大而漫长 。
数据来源 ： wind 制图 ： 韭菜投资学
在波动较小的美国 ， 就算我们特别倒霉 ， 比如在2007年末刚刚买入股票 ， 就赶上了2008年金融危机暴跌 ， 但只要能拿住5年 ， 也一样能回本赚钱 。 在大部分时候 ， 市场上只有较小的波动 ， 上涨是持续的 ， 因此即便只是短期持有1-2年 ， 赚钱的概率也不低 。
A股的情况就不一样了 ， 它的波动非常大 ， 牛市疯狂且短暂 ， 这种集中快速上涨大大透支了未来的空间 ， 泡沫破裂后就需要更长的时间恢复 ， 后面的熊市也就特别漫长 。
这一特点大大增加了A股投资的难度 。 难点一是经常出现泡沫 ， 如果不加分辨 ， 就很容易在泡沫的高点买入 ， 之后就需要被套更长时间 ， 才能消化估值解套 。 第二是熊市漫长 ， 会极大消磨耐心 ， 很多人亏了一两年就会坚持不住 ， 那时候熊市还没走完 。
因此 ， 在A股投资 ， 就更加需要注意价格 、 持有时间这两个因素和风险的关系 ， 避免在高估值阶段买入 ， 同时做好长期投资的打算 。
通过分析历史数据发现 ， 股票能够在长期带来超过通货膨胀的真实回报 ， 并且是回报率最高的资产之一 ； 股票的风险与价格 、 持有时间有关 ， 提高盈利概率的两个方法就是 ： 在低估值时买入 ， 延长持有时间。
想买中证500可以选择什么方式？
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