58系齐陷IPO困局: 安居客招股书失效 天鹅到家暂停 快狗打车血亏

曾经神奇的网站58同城，一度是生活信息分类领域的霸主。但如今，这家公司早已褪去光环，在去年完成私有化退市后，走上了靠分拆子公司上市完成“再造”的道路。

截至目前，安居客、快狗打车均已启动赴港上市步伐，天鹅到家一度剑指美股。但遗憾的是，这三家公司的上市进程并未如58同城所愿。其中，安居客IPO招股书近日已“失效”；快狗打车则是持续血亏、增长乏力；而天鹅到家同样深陷亏损泥潭，隐私保护存质疑，上市也按下暂停键。

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58同城早已跌落神坛 分拆子公司上市遇阻

打开58同城官网，迎面而来的是眼花缭乱的各类生活服务信息，给人一种“无所不有”但“无从下手”的感觉，这显然与移动互联网时代垂直化、精准化的趋势相悖。

但回到2005年58同城成立之初到随后几年，这种信息合集的模式十分受追捧，58同城2010年后营收迅速增长，2013年成功在纽交所上市。在巅峰时期，58同城一度获得腾讯巨额入股，并相继将竞争对手赶集网、安居客和中华英才网等公司纳入麾下，风光无两。

巅峰往往意味着下坡的开始。自2015年开始至2019年，58同城营收增速、毛利出现连续下滑。其中，营收增速下滑最明显，分别为185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%。同期，毛利率也跌宕下滑，分别为92.81%、90.68%、90.81%、89.06%和88.45%。

在业务层面，58同城也跟其网页体现的那样，热衷于“摊大饼”，不仅囊括了房产、招聘、二手车、货运等信息，还向学车、宠物、本地服务拓展。但无论哪个服务场景，58同城均面临强敌环伺，突围困难。单拿房产领域来说，安居客就有劲敌贝壳找房、我爱我家、中原地产等。

最终，2020年6月58同城选择从纽交所私有化退市，市值仅为87亿美元(约合617亿元)，与巅峰期相比大幅缩水。

退市之后，58同城致力于将旗下业务拆分上市，并“再造58同城”。目前，58同城已将旗下业务拆分出安居客、天鹅到家（原58到家）、快狗打车（原58速运）、转转、车好多、斗米兼职、58同城大学等多家公司。

其中，进入到上市实质性阶段的有三家：安居客估值高达83亿美元，与退市前的58同城市值相当；快狗打车估值约20亿美元；天鹅到家方面，据彭博社报道，其赴美上市欲寻求约30亿美元的上市估值，并计划筹集至多5亿美元。

若旗下子公司上市顺利，58同城集团将成为估值百亿美金的互联网巨头。然而现实很骨感，这三家公司上市开门不利。

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天鹅到家上市暂停：巨额亏损、隐私保护有漏洞

今年7月3日，58集团旗下天鹅到家启动纽交所上市步伐。作为58同城退市之后第一个被拆分上市的板块，天鹅到家的受关注度很高。但仅17天天鹅到家就迎来了噩耗，7 月 20 日下午，公司对外称 "已暂停赴美上市进程，严格依法依规运营。"

虽然上市暂停令人惋惜，但天鹅到家在隐私信息保护、财务数据方面面临不少漏洞。

在隐私信息保护方面，根据监管要求，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。而截至2021年3月底，天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户，累计服务超过420万用户，和超过150万注册和认证劳动者，远超100万底限。

而根据金融观察团此前报道（天鹅到家暂停赴美上市? 自称IPO时会把用户信息提供给其他主体），天鹅到家收集的用户信息范围十分广泛，不仅包括个人身份信息，还获取个人财产信息、网络身份标志信息、个人健康生理信息、个人通讯信息、个人上网记录、个人精准定位信息等等。

有意思的是，我们还发现天鹅到家还在《隐私协议》中特别提到，“在我们计划与其他公司合并或被收购或进行其他资本市场活动（包括但不限于IPO，债券发行）时，以及其他情形下我们需要接受来自其他组主题的尽职调查时，我们会把您的信息提供给必要的主体，”但会通过签署保密协议等方式要求其对用户个人信息采取保密措施。

在业务方面，天鹅到家深陷亏损泥潭。根据招股书，截至2020年12月底，天鹅到家平台总交易额为88.28亿元，不到市场总量的1%。但为了争夺这不到1%的市场份额，天鹅到家营销费用高企。2018年至2020年销售费分占同期营业收入的87%、70.54%和84.95%。此外，2021年一季度销售和营销费用较去年同期大增近7成。

营销费用高企导致了天鹅到家巨额亏损。2018年至2020年，天鹅到家的净亏损分别为5.912亿元、6.156亿元、6.147 亿元，累计亏损超18亿元；2021年第一季度亏损1.43亿元，相比2020年第一季度同比扩大21%。

对于天鹅到家来说，有了别人的“前车之鉴”下，又声称会在IPO时对外提供用户信息，整改或许是必须要面临的问题，何时恢复上市进程还是未知数。

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安居客招股书失效：公司称有序推动 被贝壳多方碾压

作为58同城旗下知名业务，安居客今年4月启动赴港上市，但10月9日，港交所官网显示，安居客此前今年4月初递交的IPO招股书已呈“失效”状态。安居客方面对媒体回应称，其上市进程仍在有序推进中，详情以港交所网站公示为准。

虽然如此，但安居客的业务表现其实很不错。

在市占率上，安居客也很有优势。按2020年平均移动月活跃用户量计算，安居客为中国最大的在线房产平台。

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