“技术+资本” 微泰医疗-B(02235)对标3000亿巨头企业，抢占全球糖尿病管理市场制高点
技术驱动、需求爆发、政策支持是医疗器械在近年来持续被市场追捧的三大推手。作为国内糖尿病医疗器械的领先者，微泰医疗-B(02235)已在技术研发和国际布局等多个维度形成了核心竞争优势。如今，正式登陆港股，无疑填补了当前港市在糖尿病医疗器械标的上的投资空白。
从糖尿病市场的角度来看，全球糖尿病医疗器械市场预计2030年达到380亿美元，约合人民币2455亿元。庞大的适应症市场为以微泰医疗为主的头部企业，提供的极大的发展空间。
未来，微泰的市场竞争力也将在核心的专利技术以及重磅产品管线的潜力上着重体现。随着微泰医疗持续深耕全球糖尿病器械赛道，其未来成长确定性将逐渐提高，中长期投资价值会不断增大。
依托强大技术壁垒展望千亿蓝海
目前全球各大医药及器械企业都在加大研发生产投入，争夺技术转化后的市场份额。在此背景下，各大赛道的容量大小，便在一定程度上决定了公司的成长空间，也决定了市场对公司的想象高度。
值得一提的是，截至目前，微泰医疗已引入了11名基石投资者，其中不乏景顺投资、瑞银资产管理、礼来亚洲基金以及腾讯(00700)等一众国内外优质机构及知名上市公司。争相来投的明星基石突出了资本对于新兴糖尿病器械赛道的看好，也充分显示出港股市场高涨的投资热情和投资活跃度。
微泰医疗之所以值得期待，在于公司自身拥有了强大的技术壁垒和丰富的创新产品管线，市场前景明朗，发展未来可期。
从整体产品覆盖面上看，过去十年里，微泰医疗开发了一个强大且全面的产品组合，涵盖贴敷式胰岛素泵及持续血糖监测系统(为闭环人工胰腺提供基础)IVD设备(例如血糖监测系统及即时检验设备)等多个产品线。
在已推出的Equil和AiDEXG7产品基础上，微泰医疗还在进行改良产品的管线布局，计划扩大产品适用范围，包括闭环人工胰腺、第二代贴敷式胰岛素泵、AiDEX X以及IVD设备等产品。
智通财经APP了解到，糖尿病是全球最为流行的慢性病之一，有大量的患者及巨大但尚未得到满足的临床需求。
统计数据显示，全球糖尿病的发病人数于2019年为4.87亿人，预计于2030年将达到6.08亿人。而在国内，2019年中国糖尿病的发病人数为1.19亿人，预计于2030年将达到1.43亿人。
庞大的未满足治疗需求也造就了日益增长的糖尿病器械市场规模。2020年全球糖尿病器械市场规模达到145亿美元，预计到2030年，这一市场规模将增至380亿美元，约合2455亿元人民币，复合增长率达到10.1%。
巨大的市场潜力也为微泰医疗持续聚焦糖尿病领域器械研发，打造闭环解决方案提供广阔的增长空间。
以连续血糖检测系统(CGM)为例，相较于传统血糖监测产品，连续血糖监测系统(CGMS)能持续、动态地监测全天血糖变化，提供可靠、全面的血糖信息。使用方面，CGMS通过简化了血糖监测和管理流程，且全程无痛感，一定程度上能够改善糖尿病患者对治疗方案的依从性。
然而CGM行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集的高新技术产业，需要长期研发投入，上述条件为新玩家入场设立了较高壁垒。技术方面，CGM行业要求厂商具备传感器电极、外膜、酶固定和算法校准等方面的综合研发能力，竞争遵循短板效应，某一技术的缺陷会影响产品整体性能。
一般衡量CGM产品性能的最直观指标为MARD值。MARD值是用来衡量动态血糖仪的准确性的核心指标，通过百分比来表明动态血糖仪的血糖值跟手指血糖值的差异，即CGM产品的MARD值越低，则表明其测出来的血糖值越准确。
在行业高技术壁垒门槛下，目前全球市场主要被德康、雅培和美敦力三家CGM龙头企业占据。彭博数据显示，按终端销售额统计，2020年德康、雅培和美敦力全球市场份额分别约为33.6%、46.0%和20.3%。
除此之外，市场目前鲜有将自身CGM产品MARD控制在10%以下的厂商。也正因如此，才突出了微泰医疗强大的技术研发能力。
据了解，微泰医疗的AiDEX G7是全球有望第二个实现商业化的免校准(不用扎手指)、实时持续(持续14天)葡萄糖监测系统。从已发表的数据来看，AiDEXG7已显示出相比传统血糖监测系统的各种优势，具有实时监测、降低高/低血糖风险及提高对治疗方案的依从性(无需通过常规指血测量)等特点，其准确度MARD为9.1%，产品性能超过雅培同类型产品，比肩行业标杆产品德康G6。
值得一提的是，作为全球领先的糖尿病医疗器械生产商，德康医疗创立之初至今即深耕于CGM赛道，有明显的专业竞争优势。截至2021年6月，该公司已经连续推出了六代CGM产品。
2019和2020年德康全球收入分别为15和19亿美元，同比增速分别为43.1%和30.5%。而公司股价则从上市时每股12美元大幅增至目前的548美元，累计增长44.67倍，公司当前总市值也达到530亿美元。
长期以来，华尔街看好德康的逻辑在于其凭借较高的技术壁垒，能在CGM产品上拥有极强的定价权，而这一度成为市场评估CGM行业估值的重要指标。此外，由于技术壁垒的存在，其行业发展将向头部企业集中。加之CGM拥有“医疗+创新+重复消费”三大属性，目前几乎不受医保控费影响，因此发展潜力较高。
可见，在以上逻辑支撑下，拥有媲美德康产品技术力的微泰医疗其估值增长空间无疑巨大。
从全球前沿技术对比看赛道“领头羊”潜质
微泰医疗深受众多海内外知名投资机构青睐，不仅在于公司深耕于连续血糖检测系统(CGM)产品赛道，还在于其在胰岛素泵产品领域颇有建树，达到世界领先水平，具备全球赛道“领头羊”潜质。
智通财经APP了解到，CGM检测系统+胰岛素泵+控制算法三个部分即可组成“人工胰腺系统”，该整体系统具有一系列糖尿病的治疗和监测功能，而闭环控制算法则模拟人体胰腺的反馈调节机制，以实现治疗和监测的自动化。
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