中泰证券：维持石英股份(603688.SH)“增持”评级 高纯石英砂销量高增 价格仍有提涨空间

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，维持石英股份(603688.SH)“增持”评级，预计2021-23年归母净利为2.69/4.92/6.46亿，维持原盈测，对应当前PE为72/39/30倍。

中泰证券主要观点如下：

拟推第三期员工持股计划，彰显中长期发展信心

11月2日公司公告拟推行第三期员工持股计划。本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为9000万元(含)，资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式，公司董事长拟向员工提供无息借款支持，借款部分为除员工自筹资金以外所需剩余资金，借款期限为员工持股计划的存续期。本次员工持股计划涉及标的股票数量约为164万股，约占公司现有股本总额的0.46%。

出资参加本员工持股计划的员工不超过126人。其中公司董事、监事、高级管理人员9人，合计认购份额约1560万份，其他员工合计认购份额约为7440万份。本次员工持股计划覆盖员工总数及金额(126人，9000万)相较第一期(118人，2500万)和第二期(64人，6600万)均有明显扩大，有利于进一步增强员工积极性，彰显中长期发展信心。

高纯石英砂销量有望保持高增，价格仍有提涨空间

高纯石英砂行业壁垒较高，行业竞争格局较好。除两家外资企业尤尼明/挪威TQC外，公司是全球第三家、国内唯一一家可批量供应高纯石英砂的企业，竞争力强。受益于光伏装机量快速增长，以及光伏电池P型转N型，高纯石英砂需求有望迎来爆发式增长，公司将直接受益。在年内产能紧缺的情况下，该行认为公司仍可通过对外采购/老产能挖潜等方式进一步提高外销量。

该行预计公司2万吨高纯石英砂产能有望于22Q1投产，随着新增产能的释放，销量有望继续保持高增。价格方面，受益行业高景气，该行预计Q4高纯石英砂价格仍有提涨。考虑到公司有较多长协订单，该行判断随着长协订单价格的重新签订，高纯石英砂售价仍有提升空间。受原矿/其他原材料价格上涨影响，成本端将逐渐抬升，该行认为公司可通过涨价/多渠道采购原材料等方式应对，预计公司高纯石英砂业务吨毛利有望继续提高。

认证持续推进，半导体石英材料有望持续放量

公司已通过国际主流半导体设备厂商TEL/LAM认证;日本市场和国内其他半导体产品认证也在稳步推进。随着认证企业数量的不断增加，公司半导体订单有望持续放量，预计21-23均保持较高增长。公司采用连融法工艺，成本更低，该行估算产品价格相较国外低约30%，竞争优势明显。受益于半导体国产化趋势，公司半导体石英材料市场份额有望快速提升。

受限电影响，6000吨电子级生产线投产进度略有放缓，但仍稳步推进，根据公司公告目前18条线中已有6条投产。公司公告电子级生产线建设周期延长至22年10月，该行预计公司建设进度有望加快。

风险提示：需求不及预期;新产能投放不及预期;原材料价格大幅上涨。

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