华创证券：维持比亚迪(002594.SZ)“强推”评级 目标价426.6元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持比亚迪(002594.SZ)“强推”评级，维持21-23年归母净利润预测49/130/216亿元，增速16%/164%/66%，EPS为1.72/4.54/7.54元，维持A股目标价426.6元，对应22年PS3.5倍，考虑A/H溢价1.1，维持H股目标价387.8港元。

事件：公司发布2021年10月销量快报：1)汽车销量9.0万辆，同比增80%、环比增12%;2)新能源车销量8.1万辆，同比增249%、环比增14%;3)燃油车销量0.9万辆，同比减64%、环比减1%;4)电池装机总量4.6Gwh，同比增202%、环比增8%。

华创证券主要观点如下：

10月销量符合预期，环比维持10%以上增速。

公司10月总销量环比+12%，结构上：BEV/环比+14%、PHEV/环比+15%、燃油车/环比-1%。10月比亚迪汉EV/DM交付达11,087辆，在高端轿车领域继续升温;秦/宋/唐家族车型销量为2.8万/2.3万/0.7万辆，DM-i车型销量估计为3.6万辆(环比+5k)。公司DM-i产品订单仍在增加，功率型刀片电池产能正逐步改善，预计12月有望交付超过5万辆的DM-i车型，1Q22达到7-8万台/月。

DM-i产品将加大投放，海豚初现热度。

自2Q21DM-i上市以来，公司超级混动技术获消费者关注，凭借长续航、高节油、强动力等特性切入平价燃油车市场，迅速登上汽车媒体门户网站10-20万元的热门榜单。根据申报信息，预计今年年底及2022年DM-i产品谱系也将继续扩容：

1)汉DM-i：已上目录，预计1H22上市，售价有望低于20万元;

2)宋ProDM-i：预计21年底上市，定位A级SUV，售价有望低于15万元;

3)F5DM-i、宋MAXDM-i、唐MAX(EV/DM版)也有望于2022年亮相。

此外，10月海豚销量近7k辆，订单近万辆，初步显现海洋王国车型热度。2022年也将有后续产品推出：海鸥/海狮/海豹，从车型结构上或分别对标特斯拉Model2/Model3/ModelY。

公司正处于强劲扩张的左侧，2022年汽车、电池业务高速兑现。

公司当前DM-i系列及海洋王国系列产品周期强劲，随着整车、电池产能的有序爬坡，2022年整车、电池交付兑现能力有望翻倍。预计21-23年汽车销量有望达到75/141/200万辆，对应增速+78%/+87%/+42%;动力及储能电池出货有望达到37/73/101Gwh，对应增速+208%/+97%/+39%。

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