重识风电：远虑与近忧

2020年，我国正式提出“双碳目标”。展望未来三、四十年，可再生能源将逐渐主导整个能源体系，最终形成风、光、水、核、氢多能互补的能源格局。尤其是风电、光伏将占据能源体系的半壁江山，堪称新能源“双雄”。

图1： 2060年中国能源结构预测图，资料来源： BP Energy Outlook 2020

但在这场能源竞赛中，资本市场只认第一。具体而言，现在风电是仅次于水电的新能源，未来风电仍然稳居前二，仅次于光伏，远高于水电、核电、氢能，但风电的关注度跟光伏比起来就像是后妈生的，这主要是因为光伏的占比从2%提升到35%，提升17倍，决定了其实增长空间最大的，格局也就打开了。

锦缎研究院长期跟踪关注能源转型，此前针对光伏板块已经探讨很多。本文作为风电行业的开篇之作，将通过解读最近的市场变化来重新认识风电。

01、 新能源“二哥”

1.“名不副实”的称号

先来看数据对比，在我国的电力装机结构中，风电占比13%，仅次于水电，高于光伏的11%；在2020年的新增发电装机中，风电占比37.55%，名列第一。

然而资本市场却偏爱光伏板块，风电一直是绿叶般的存在。市场已经把这种偏好演绎到了极致，截止目前，120家光伏上市公司总市值已经超过4万亿，市值超过1000亿的光伏企业超过10家。而风电至今没有诞生一家1000亿市值公司。

图2： 2019年我国电力结构，资料来源： 中电联

为什么风电明明也有格局，却被资本忽略？ 我们总结了市场关注的几个点，供各位参考。

其一，从技术和规模出发，光伏是优于风电的。 虽说我国的风电产业链在世界上也首屈一指，但是跟光伏整体比起来，还是有些差距。

毕竟，现在的光伏企业大多经过海外市场多轮打击，战斗力十足，去年全年，我国光伏产品出口总额高达197.5亿美元。而国内风电企业一直较少参与海外市场的竞争，欧洲和美国这两大海外市场主要由维斯塔斯、西门子-歌美飒等巨头主导，风电“出海”任重道远。

图3： 2020年欧洲市场风机市场份额情况，资料来源： ENERCON

其二，风电技术更新速度慢，过去十年的风电的降本幅度远不如光伏，这也是风电被众多投资者诟病最多的地方。

如果说光伏降本的速度是运动员百米冲刺，那么风电的降本速度就像是马拉松比赛，前路漫漫。

根据IRENA的统计，过去十年间中国陆上/海上风电的平均度电成本分别由2010年的0.071/0.178美元降至2020年的0.033/0.084美元，下降幅度为54%/53%，明显低于同期国内光伏度电成本的下降幅度86%。

我们从国内风电机组的报价也可见一斑，2010年，风电机组报价首次低于4000元/KW，结果十年过去了，去年的风电机组报价仍然超过3000元/KW。

另外，从材料上看，风电主要是是合金钢、碳素钢和不锈钢等金属材料，原材料成本占产品成本的比重较高，不涨都算好了。反观光伏，作为泛半导体行业自然就有足够的成本下降空间，硅的资源丰富廉价，成本主要在生产制造，有可能会跟芯片一样，规模扩大、技术深化之后部分材料成本都可以忽略不计了。

不过话说回来，这也怪不得风电，毕竟风电的发展远早于光伏，其降本的高速期早已过了，至少现阶段陆上风电的度电成本是低于光伏的，这方面是不容忽视的。

图4： 度电成本变化趋势（$/KWh），资料来源： IRENA

其三，风电投资大，占用土地广，资金要求较高。

这就代表风电基地同时需要土地审批、线路外送等跨部门协调，天然适合大型电力央企集团化开发，不是一般民营企业可以染指的。

图5： 2019年我国风电装机前9大均为央企，资料来源： 各集团公告

最后一点，风电的运输和安装远不如光伏方便。

风电机组属于超大和超重的机械设备，尤其是海上风电还要采用特制的运输安装船进行运输和安装。你看海上风电机组在安装实施前还必须对安装全过程进行三维动画模拟，以确保安装成功。光伏就方便快捷多了，从戈壁沙漠到工厂厂房再到农村屋顶，随用随安。

以上种种，也难怪逐利的资本市场一直把风电撂在一边。

不过最近风电市场走到了舞台中央。

2.重启价值回归之路

11月4号，风电股迎来高光时刻，双一科技，华电重工、国机重装、天顺风能、明阳智能、中闽能源、大金重工等30余股纷纷涨停，其他个股涨势同样喜人。这一天，风电股们成为新能源圈子里最靓的仔。

市场缘何一下子宠上了风电？

首先，肯定是有因为觉得新能源中的光伏和锂电估值都太贵，资金轮动到更为便宜，但也有长逻辑的风电板块。

但抛开基本面空谈估值就是耍流氓，而基本面就要从一则消息说起，最近福建省放了一个大招——漳州市提出50GW海上风电大基地开发方案，整体投资金额超过1万亿元。

先说50GW的装机量是什么概念？这是2020年风电装机总量的三分之二，超过2018年和2019年新增装机的总和。更让人意外的是，上述大基地方案比2020年全年光伏新增装机还要多 （48.2GW） 。

等到漳州海上风电全部建成后，其年发量将达到2000亿度，这已经超过福建目前所有的煤电发电量，甚至接近了福建省2020年全社会2483亿度用电量。

风电一下子，面子和里子都有了。

02、 重新认识风电

1.全球风电规模化应用简史

不可否认，风电是发展最快的清洁能源之一，已在世界大范围使用。风力发电技术早在上世纪80年代就开始逐步发展，到了90年代中期欧盟进入风电规模化阶段，之后美国，以及中国、印度都先后进入了规模发展阶段。

早在2009年，全球的风电总装机容量就达到了1.58亿KW，风电成为继水电之后，第一个超过亿千瓦的可再生能源发电技术，这一年，光伏还是不起眼的小跟班。

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