交付战争：新能源汽车的关键战役开打

2017年初，何小鹏喜得爱子，在朋友圈公布这个好消息不久，他接到了GGV纪源资本管理合伙人符绩勋的电话，“小鹏，智能汽车的赛道已经打开，如果你再不出来做，过两年窗口就要关闭了”。

半年后，他从阿里离职，出任小鹏汽车董事长。

年底小鹏汽车首款量产车型下线，18年1月它的交付数是39辆。

同时期，蔚来发布首款量产SUV蔚来ES8，到第二年5月，首批10辆交付；理想还叫“车和家”，它在三势力中进度最慢，李想还在找钱。

同样在2017年，乐视崩盘，贾跃亭远赴美国，至今未归。

从2014年特斯拉入华掀起新能源造车热至2017年，蔚来、理想、小鹏是最受瞩目的三家，这三年里，他们的首要任务是融资，其次是让车型落地。那个阶段，相对于交付量，交付落地更重要。

走得更快、情况更好的是特斯拉，它在2017年的全球销量迈过了10万门槛，第二年超过20万，特斯拉在18年下半年连续两个季度盈利。

再从2017年至今，行业玩家越来越多，造车进度在加快，行业成熟度不断提升，衡量、比较他们的纬度里，交付量变成一个极其重要的参数，成了各自股价、估值的晴雨表。

车企之间的竞争，也开始变得更加具象化：一场比拼销量的交付战争打响了。

01 为什么交付战争节点已至？

对新能源汽车行业来说，交付战的关键节点是否来临，核心要看一件事：行业是否跨过了新能源技术研发及产品验证阶段。

这个节点何时到来，取决于主机车商、上下游供应商、资本方等多重产业角色，最终的落脚点则要看市场接不接受、用户买不买单。

基于这一前提，我们从以下几个纬度展开分析。

第一，新能源汽车行业处于景气上升阶段，渗透率在持续上涨。

过去五年，我国新能源汽车年均复合增速为32.8%，2020年渗透率为5.4%，今年1-3月，这个数字提升到了7.49%；未来五年，国务院办公厅的官方预测中，新能源汽车的年复合增速为34.2%，到2025年的渗透率将达到20%左右。

从投融资来看，2020年我国新能源汽车产业链投融资总金额达到1292.1亿元，同比增长159%，平均单项投融资金额达到14.5亿元，总额和平均单项金额均创历史新高；

从产业链相关上市企业的市值变化来看，电池一哥宁德时代的股价较2018年上市之初翻了超26倍，“蔚小理”三家市值较上市之初，分别翻了近七倍、近四倍、两倍有余。

第二，“蔚小理”累计交付量迈过10万辆门槛，月交付量逼近一万，未来加入这一阵营的企业将越来越多。

截至今年9月，蔚来、小鹏、理想的累计交付数均达到10万量级，刚刚过去的10月，除蔚来汽车之外，小鹏、理想的单月销量分别为10138台、7647台，从今年的累计交付辆来看，蔚来70062台、理想62919台、小鹏66542台。

他们的下一个目标，是追求稳定的单月销量过万、年销量过10万。参考2017年的特斯拉，年销10万辆目标达成，通常被业界认为是经营进入正轨的标志。

何小鹏2019年就曾对媒体表示，“一年卖出10万台车是所有未来可能性的前提”。

随着时间进一步推移，车企方的造车进度只会加快，行业拐点即将来临。

第三，纯电动车过往在续航里程及电池成本上的难题，正在呈现出向好趋势。

一方面，电池成本在持续下降，宁德时代动力电池系统平均售价，从2014年的2.89元/kw降到了去年的0.84元/kw，而电池长期占据纯电动汽车近三分之一的成本；另一方面，关于新能源车充、换电的基础建设正不断走向完善，从行业角度出发，这会进一步加快市场教育进程。

以上两点不可避免地导致一个结果：率先实现规模量产的车企，将在产品定价上掌握较高的调整空间。比如特斯拉Model 3国产标准续航升级版，自2019年发布至今，累计降价幅度接近10万元。

再从产业链角度来看，行业依然处于新能源技术研发及验证阶段，尚未解决及未被验证的，主要集中在自动驾驶环节，但那是一条从智能辅助驾驶逐渐过渡的必由之路，现在这条路还未被彻底打通，但规模战已经提早上演，并将持续加剧。

而规模战，便直接指向交付量。

第四，从过往来看，资本市场的态度走过了从看好到降温、到过热的阶段，如今回归理性，他们到了向车企要成绩单看的时候。

资本不是慈善家，对车企来说，无论是想继续引入新的资本，还是出于对既有资本交代的态度，他们都需要讲出有说服力的故事，而随着市场进一步扩容、竞争进一步加剧，交付量，是最具说服力的一个支撑。

最近的例子是蔚来，它在10月的销量只有3667台，同比下降27%，环比下降60%，直接引发了外界对它“掉队”、“失去先发优势”、“陷入困境”等质疑。

在未来，这个以交付量衡量车企在某一阶段市场竞争力的判断纬度，将持续发挥作用——交付量不是唯一的纬度，但它是最赤裸裸的阶段性事实反馈。

02 三大造车阵营，各有各的痛

天风证券在一份研报中指出，新能源汽车市场渗透率达到20%是一个阶段性指标，行业届时进入洗牌阶段。参照智能手机行业，其渗透率在2010年达到22%，终端市场正式进入洗牌阶段。

业界普遍认为，渗透率达到20%的时间节点是2025年，那时行业将呈现两个特征：一是市场的教育普及工作基本完成，二是供应链开始趋于稳定。

伴随着渗透率的走高，新能源汽车的交付战，规模会越来越大、玩家会越来越多、局面会越来越复杂、形势会越来越惨烈。

从竞争格局来看，新造车势力、互联网科技企业、传统车企构成三大阵营。其中，新造车势力自2014年起便站在聚光灯下；小米、百度等互联网科技企业的入场是最近一两年的事情；传统车企在三方势力中声势稍弱但在加速转型。

他们各自的背景不同，入场时机、面临的环境也不同，但最终，他们将统一在“交付量”的纬度上被比较和审视。

他们准备好了吗？

回答这一问题无非以下几点：卖得怎么样、产能够不够、技术硬不硬、钱够不够花、现有的供应体系够不够稳固。

对造车新势力而言，资金是他们先期最大的挑战，穿越生死线之后，产能、供应链体系以及资金，转而变成影响交付量的关键因素。

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