互联网公司不敢赚钱，阿里腾讯十年来净利润首亏

无论是阿里巴巴、京东，还是腾讯、百度，其财报都释放出这样一个信号——巨头也没过去那么能赚钱了。腾讯和阿里，这两家国内最大的互联网巨头Q3季度的财报营收都创下历史新高，然而这两家企业都在今年出现了亏损，这也是近10年来的首次亏损记录。

而除了腾讯阿里，网络上突然流传出一份字节跳动的内部会议内容，称字节跳动的收入增长也停止了。这还是字节跳动自2013年开拓商业化以来的首次。

风光的互联网企业都一改之前的高调作风，更多在“塑造”不赚钱或者亏损的形象。

具体来看，11月18日，阿里和京东先后发布2021年Q3（阿里巴巴为2022财年第二季度）财报。报告期内，阿里营收为2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并高鑫零售带来的影响，增速仅为16%；非公认会计准则下，净利润为285.24亿元，同比下降39%。

京东的境况看起来要好一些，其营收为2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度基本持平。营收尚可，利润不佳——本季度京东由盈转亏，归属于普通股股东的净亏损为28亿元。当然，如果按照非公认会计准则计算，其净利润为50亿元，同比依然下降了11%。

阿里巴巴将净利润的下滑归因于两点，一是对关键策略领域投入的增加，财报中提到，本季度其对淘宝特价版、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada的投入同比增加 125.75亿元；二是推出了一系列支持商家的举措，以降低后者的经营成本。

与此同时，随着竞争进入存量阶段，市场也已经不再是当年的市场，有越来越多的对手试图抢食电商这块蛋糕，这无疑对阿里巴巴造成了冲击。本季度天猫实物GMV增速已降至个位数，而代表佣金及广告收入的客户管理营收增速仅为3%。

主营业务低迷时，更要加注未来。和阿里巴巴类似，京东同样在加大对物流和新业务的投入——这也在一定程度上拉低了其整体利润率。本季度，京东物流亏损为7.2亿元，包括社区团购等在内的新业务亏损20.73亿元。另一方面，投资损益与因上市公司股权投资股价下降带来的公允价值变动，也被认为拖了京东的后退，两项损失共计50亿元。

不只是京东，百度也是中概股震荡的“苦主”。本季度百度营收319亿元，同比增长13%；净亏损为166亿元，非公认会计准则下净利润为50.9亿元，同比下滑27%。其中，有189亿元恰是公允价值变动造成的投资亏损。

作为百度目前的主要营收来源，广告业务的增速也因监管等不确定因素出现放缓。尽管本季度百度广告营收为195亿元，同比增长6%，但在今年前两个季度，这个数字分别为27%和18%。

这并不是孤例。腾讯第三季度财报显示，本季度网络广告业务收入同比增长5%至225亿元，但环比下降了1%。而根据多家媒体报道，字节跳动在商业化产品部全员大会上披露，其国内广告营收过去半年已停止增长，或意味着其营收增长全面放缓。报道援引知情人士透露，被外界视为“印钞机”的抖音陷入营收增长瓶颈，另一内容核心产品今日头条甚至处于亏损边缘。

但“不那么赚钱”未必就是一件坏事。以腾讯为例，本季度其营收为1423亿元，同比增长13%；净利润为395.1亿元，同比增长3%；非公认会计准则下净利润达317.51亿元，同比下降2%，为近十年来首次。

制图/AI财经社

对腾讯来说，作为其核心业务的游戏依然保持了增长，国内与国际市场的营收总和为449亿元，占总营收的三成——这个比例相对稳定，稍有下降。不同的是，未成年人在本土游戏时长和流水方面的占比均出现显著下降，分别为0.7%和1.1%，去年这两个数字分别为6.4%和4.8%。由此可见，游戏虽然短期承压，但防沉迷也初见成效，这自然是腾讯喜闻乐见的。

更为重要的是，在这一时期，腾讯的研发与薪酬成本大大增加。财报显示，其一般及行政开支为238.62亿元，同比增长38.82%，这主要是由于研发开支和雇员成本的提升——本季度腾讯研发开支为137.3亿元；总薪酬成本为259.63亿元，去年同期为177.03亿元。当然，薪酬成本提高的一个很重要原因是员工规模迅速扩大，从2020年的8.5万人增长到今年超10万人。

当下，互联网巨头不再“展露锋芒”，净利润的下滑仿佛只是一件平常事，他们拿出了更多的“平常心”，押注未来趋势、提高员工福利、关心社会公益……力求撕掉自己“善于赚钱”的标签，这其中固然有竞争环境的影响，但其心态也在发生变化，“快”不再是唯一的主题，高质量发展才是新的关键。

互联网的美好时光

今年以前，互联网公司的赚钱能力完全不用质疑。这里又以腾讯和阿里最为典型，前者的主要收入很长一段时间都来自现金流最强悍的游戏业务，后者的主营业务来自于做平台的电商。

以2018年Q3季度为例，阿里巴巴光是电商业务一天的利润就高达3.3亿元，赚钱能力比肩中国移动。当时阿里巴巴CEO张勇还意气风发地说：“阿里巴巴集团又收获了一个卓越的季度及财年，这得益于核心电商业务的强劲增长，以及过去数年对具有长远增长潜力的项目所做的投资。”

而腾讯尽管遭遇了游戏备案政策调整，很多热门游戏都没有拿到相关部门的版号，对整个游戏行业打击不小。但即便如此，腾讯的游戏业务同比依然有小幅度上涨。当年，腾讯游戏收入突破1000亿元，占腾讯总营收33%。而之前传播最广的一个事情是，《王者荣耀》卖一天皮肤的收入就高达1.5亿元。

如果横向对比，观感会更加鲜明。2019年，《财富》世界500强榜单做了一个很有意思的数据对比。华为在前一年的收入超过1000亿美元，超过了阿里巴巴和腾讯的总和。然而在赚钱能力方面，华为的利润率却不及腾讯一半。

另一方面，腾讯这一年的员工只有6万多人，而华为在全球超过了18万人，这一切的背后是科技制造业与互联网在赚钱能力上的巨大差距。这也是为何很多互联网公司能在资本市场享受上百倍估值的原因，美团和B站甚至长期处于亏损状态，依然不妨碍股民对这些公司的追捧。

正因为赚钱，在过去多年，资本一直在疯狂追捧互联网行业。投中研究院公布的数据，2018年国内互联网的融资总额达到936亿美元，投融资案例达到1085起。从社交到电商，从本地生活到网约车，从在线教育到互联网金融，凡是与互联网相关的行业，都享受着高估值。

除了资本，人才也在疯狂涌入。因为互联网公司优秀的赚钱能力，带来的是员工高福利。腾讯员工在2020年人均年薪达到81万元，在国内互联网行业傲视群雄。腾讯最大股东南非报业在20年时间，靠着腾讯这一单买卖，获得了超过7500倍的回报。

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