六千字长文！500亿顶流基金经理一文解密2022年投资怎样布局
理财鱼小提示：六千字长文！500亿顶流基金经理一文解密2022年投资怎样布局
2022年，新能源、半导体依然会是李晓星在科技股投资方面最主要的投资方向。相比于今年，新的一年他们对于消费行业亦会投入更多关注
《投资时报》记者 邓妍
《冰与火之歌》中有句名言，“在权力的游戏中，武器只是工具，人是关键。”对于资产管理行业而言，“人”，或许更是在这个行业中能否制胜的关键。
作为银华基金董事总经理、主动股票投委会副主任、股票综合策略投资部团队长，李晓星从2015年始至2020年，连续六年夺下金牛基金奖。“六金牛”的战绩，在整个公募基金行业，仅3位主动权益基金经理有此殊荣。他多年来坚持的“不追求一击制胜、逆境求胜，而是追求为持有人赚钱的大概率，但求积大胜”的投资理念，更为众多机构投资者、个人投资者谙熟。
《投资时报》记者注意到，随着李晓星领衔的行业专家制投资团队合力不断累积，他们所管理的基金中长期业绩魅力不断释放，拥趸者数量亦急剧增加。截至2021年半年度，根据基金半年报、年报数据统计显示，李晓星管理的银华中小盘、银华盛世、银华心诚、银华心怡、银华大盘等基金产品持有人超过163万户，为持有人创造的收益超过188亿元。
2021年，李晓星及团队管理的基金规模先后突破300亿元、400亿元、500亿元关口，在主动权益类基金经理中跻身前20强。作为公募基金业界颇受机构及个人投资者关注的“顶流”基金经理、流量“明星”，李晓星和团队对于2021年的投资有何总结？2022年，他们又有哪些前瞻思考与布局？
《投资时报》记者近日对李晓星及李晓星投研小组重要成员、消费行业专家张萍进行了专访。他们的作答，干货满满。
2021对规模偏小基金经理有利
李晓星，CFA，英国剑桥大学工程系硕士，9.5年证券从业经验。现任银华基金投资管理部股票综合策略投资部投资总监，董事总经理，公司投委会委员，主动权益投委会副主任，基金经理，社保/基本养老组合投资经理。
《投资时报》：今年市场已近收官，您对今年的整体评价怎样，与您去年底的预期是否一致？
李晓星：今年市场与2015年很相似，首先宏观经济压力比较大，比如房地产市场的压力传导、基建投资不如预期、新冠疫情反复，使得今年整体宏观经济比预期差；同时，今年流动性要比去年更为宽松。宏观经济下行，叠加流动性放松的宏观组合有利于中小市值股票有更好表现，就像2015年“大众创业，万众创新”的助推剂，叠加流动性宽松，当年中小市值股票涨幅非常大。
今年中小市值股票还有“专精特新”的加持，同时，大部分所谓的“核心资产”都是各行业的龙头公司，不可避免会受到反垄断的影响，导致今年大市值股票与中小市值股票之间的收益率差距更大。所以今年整体市场环境对管理规模较大的基金经理不利，对于规模适中、偏小的基金经理有利，这也是大家觉得过去几年顶流基金经理表现比预期差一些的重要原因。
2020年底，我们几个大的判断主要集中于两句话——“聚焦比较优势，回避犀牛风险”，现在看，对了一句半。“犀牛风险”和房地产相关，今年和房地产相关的股票、债券都出现了一些风险；“比较优势”主要在科技和消费两方面，今年与硬科技相关的，如新能源、半导体等行业表现都非常好，其中能享受工程师红利的科技制造业表现非常突出，与商业模式相关的软科技则表现相对差一些；但消费板块表现弱势，所以说对了一句半。
我们去年底对股市走势的判断是“前低后高”，从目前Wind全A的数据看，确实是“前低后高”；对基金收益的预判，去年底判断基金中位数收益率可能是个位数，首尾差距会非常大，今年市场机会主要集中在中小市值股票，的确出现了基金首尾收益率拉得比较开的情况。
《投资时报》：今年A股整体市场震荡，能否评价一下您今年的操作？
李晓星：今年的操作总体来说没有过去几年做得那么出彩，但也没有犯特别大的错误。
今年大市值股票与中小市值股票之间的收益率差距比较大，机会主要在中小市值股票。结合我们的管理规模，只能投资中大市值股票，我们管理的基金最好的收益率超过40%，平均有10%多的收益率，与我们年初判断10%到20%的收益率区间一致。和同行相比，偏消费的基金基本是10%左右的收益率。
我们今年将主要仓位配置在新能源方向，新能源的大市值股票基本都买了；二季度消费板块向下走时，尽管没有减到零仓位，但降低了不少。在操作方向上看没有太大问题，没有犯特别多错误，总体来说还是满意的。
勤奋客观专注但求积大胜
《投资时报》：您和团队最近几年斩获了诸多佳绩，从您的感受看，您和团队的哪些特质对投资产生了很大的影响？
李晓星：我们团队一直坚持的特质简单总结来说有三点：勤奋、客观、专注。
我们团队最强调勤奋。“你是否为了调研终端需求跑断了腿？你是否在孤灯下翻看了一张张的报表？你是否回顾了每一笔交易的得与失？”
我信奉天道酬勤，我见过的长期业绩出众的基金经理们无一例外都是兢兢业业、勤勉尽责。每个人都不完美，每个人都有很多缺点，但每天进步一点点，每年终会见到一个更好的自己。特别是在资产管理这个行业，每一点的进步都是通过发现自己的缺点来实现的，今天的伤疤会是明天的铠甲，错误犯得越来越少，才能最终战胜市场。
第二是客观。是否可以客观理性地对待自己的每一笔投资？我们的投资组合会有性价比的考量，不会对某一个公司倾注过度的感情；我们可能会判断错，对自己犯的错误要有一些客观的总结。这样，在基本面出现变化时，我们自然会选择性价比更优的公司。
第三是专注。每一天管理团队到底花了多长时间在投研上？是否花了上万小时去加深对于行业和市场的理解？一个人的精力有限，你关注的事情太多就可能会做不好，我们就是全身心专注于做好基金业绩，真正给持有人带来收益，这是我们的追求。
我们肯定不是市场里最有天赋的团队，但我们希望会是市场里最努力的团队，每天进步一点点，终有滴水石穿时。
基金经理是给信任他的持有人赚钱，不负所托是基本要求和职责所在。希望很多年以后，我们基金的净值曲线可以帮助基金持有人完成一些人生小目标，不辜负这段旅程的缘分。
《投资时报》：我们注意到，您在不同市场情况下都能捕捉到牛股。究竟您在投资过程中是如何选股的？选股理念又是什么？
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