整体规模逼近4000亿元 券商结算模式基金驶入发展快车道

理财鱼小提示：整体规模逼近4000亿元 券商结算模式基金驶入发展快车道

公募基金券商结算模式从试点转入常规已近三年时间。从实际运行结果来看，今年采用券商结算模式的新基金不断涌现，发行规模合计逾1700亿元，远超去年同期水平。整体来看，当前券结基金规模也已接近4000亿元。

2017年底，公募结算模式迎来变局。证监会指导上交所和深交所启动新设公募基金管理人证券交易模式转换试点，东方阿尔法基金、凯石基金、博道基金、国融基金等6家新成立的公募基金成为首批采用券商结算模式的试点基金公司。

何为券商结算模式？即基金管理人向券商下达交易指令，券商审核指令并通过集中交易系统报至交易所，同时券商通过其客户结算账户办理托管基金的证券资金结算工作。在此次试点之前，公募基金采取的是托管行结算模式，即公募基金租用券商专用交易单元，基金交易指令不通过券商而是直接发送交易所，托管行为其进行结算。

2019年2月，证监会发布《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，这意味着新设公募基金管理人证券交易模式转换相关工作已由试点转入常规。

今年券结模式基金可谓迎来了大发展。Wind数据显示，截至12月22日，今年以来券结模式基金发行规模达到1742.12亿元，而去年全年采用券结模式的新基金发行规模约为1000亿元。

南方基金、博时基金、永赢基金等大中型基金公司也逐渐开始布局，并涌现出多只爆款基金。例如，今年9月发行的永赢长远价值首募规模达到80亿元，该基金是永赢基金与安信证券合作的首只券结模式产品。无独有偶，10月发行的博时优质鑫选首募规模也达到57.08亿元，其中华西证券单日销售达到36亿元。

除了新产品采用券结模式，也有部分老产品更改了交易结算模式。以长信基金为例，其12月22日发布公告称，为了更好地满足投资者的需求，提升长信沪深300指数增强基金的市场竞争力，公司与基金托管人招商银行协商一致，于12月16日启动了基金证券交易模式的转换工作，由托管人结算模式改为券商结算模式，上述转换工作已于12月21日完成。

博道基金表示，存量老基金调整交易结算模式，或有两大原因：一是政策鼓励，也有助于交易风险的防范；二是有利于基金公司与券商的深度合作。“在券商财富管理业务转型的大背景下，基金公司和券商的这种深度合作可以满足合作各方的诉求，提升基金销量并持续做大保有规模。尤其是一些贴合券商客户需求、规模较小但绩优的老基金，通过调整交易结算模式可以拓展券商渠道支持。”

天风证券分析师夏昌盛表示，券商结算模式下，公募须在券商经纪业务体系内进场交易，交易佣金可由1至3家结算券商切分（此前单家券商的佣金分仓上限为30%）。利益机制的变化推动券商和公募以定制产品的方式合作，券商更有动力开展持续营销，做大保有量，以获取持续的佣金收入，公募则可增加管理规模。“未来券结基金占比将持续提升。一方面，券商渠道能力渐强，更能为公募基金尤其是大型公募带来规模增量；另一方面，尾随佣金比例受限等因素使银行对券结基金更为开放，券商在撬动银行代销上能动性更强。”

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