首席观察 | 连平：下半年中国经济怎么走(2)

四大积极因素助力工业生产平稳增长。下半年，工业生产受外需旺盛带来中下游制造业增长、中上游价格上涨带来的盈利效应、建筑业平稳较快增长带来的建材等需求保持增长和政策红利带来的高新技术生产保持高速增长等四大因素支撑，将保持平稳增长态势。但上游多个行业限产政策可能会约束产出，6月制造业PMI中的生产指数出现较大幅度的回落且为一年以来的最低点，高温和台风等季节性因素也会对室外施工作业造成影响，对工业生产形成一定程度的拖累。综合来看，在工业生产已基本不再受到的基数效应扰动的前提下，内外需的稳步恢复有望继续带动工业生产在下半年保持平稳增长。下半年工业增加值两年平均增速有望保持在6.0-6.5%区间之内。预计2021年全年工业增加值累计增速为9.5%。

制造业和基础设施投资不同程度地继续回升。专项债发行速度有望进一步加快，相应的基建投资增速将有所加快。随着后续地方政府项目储备不断完善，有关项目逐渐成熟，项目融资需求会得到较大释放。下半年，外需延续修复之势，企业利润持续得到改善，民企投资热情逐步恢复，叠加低基数效应，都将有助于推动制造业投资保持修复态势。尤其是工业企业结构性补库存启动和融支持力度加大两项积极因素，将推动和支持制造业投资加快增长。2021年银行对制造业贷款大幅增加，上半年增加了1.7万亿元，已超过2020年全年的四分之三，必将对下半年的制造业投资带来较大力度的推动。预计2021年固定资产投资增长9.0%，其中制造业投资增长12%，基建投资增长5%。

一线城市二手房和二三线城市新房率先降温。受住房金融趋紧和地方政府管控力度加强，商品房和土地成交增速下行影响，本轮房价上行压力的拐点可能在三季度中下旬，整体房价下半年上涨的动能料有所减弱。二三线新房和一线城市二手房价格涨幅率先触顶回落。预计到年底，新建住宅价格涨幅在5%左右，二手房价格涨幅在4%左右。下半年居民信贷和房企融资将减速，但幅度可能较为温和。鉴于当前贷款价值比LTV为0.41，处于历史高位，年内仍有下降空间。为抑制居民信贷扩张较快，部分地区住房贷款利率仍有上行的压力。因房地产行业杠杆率水平偏高，企业营收和盈利增速放缓，且中小企业现金流压力不小，导致房企债务风险压力有所上升，1-5月房企债券融资规模不及去年，6月则有明显改善。预计今年三季度乃至下半年整体涉房贷款投放力度会有所减弱，但由于基数效应，住房销售增速放缓的节奏会较为温和。

建安工程保持较快增长，房地产投资将维持平稳增长。受益于自去年开启的房产销售上行周期，销售带来的滞后效应有望帮助建安工程在三季度仍旧较为活跃，四季度则活跃度有所下降。预计工程端中占比最高的施工面积部分仍将保持较快增长，全年有望实现8%-9%的增速，推动建安工程全年实现两位增长。综上所述，房地产投资中土地购置增速料有所回落，但建安工程投资保持较快增长，预计下半年房地产名义（累计同比）增速逐步回落，三季度末为11.7%，四季度为10.4%。全年房地产投资两年平均增速为9%。

消费持续向好但仍难以全面恢复至常态。下半年，随着国内疫苗接种进程的提速、消费场景数量的增加以及居民收入水平的持续恢复，消费全面复苏仍在继续。下半年消费场景和热点可能增多，来自各级政府层面的相关促消费活动和政策也会比上半年更为频繁，对于消费的进一步复苏会有较大推动。但由于去年消费受到冲击较为严重，且当前在海外疫情出现反弹以及国内局部疫情反复的大背景下，下半年消费较难恢复到疫情前水平。不过相比于去年消费回升缓慢拖累了GDP增长，今年消费恢复可能成为拉动GDP增长的重要因素。综合来看，消费完全恢复到疫情前水平仍需时日。预计2021年社会消费品零售同比增长10%。8.维持中国经济全年增长8.8%的判断。

出口增长可能“喜中有忧”。下半年，出口增速可能继续边际放缓，不排除大幅放缓的可能性，主要的原因可能来自四个方面：一是欧美需求增长由商品类向服务类切换，对我国出口拉动力减弱；二是东南亚复苏后的需求转移可能产生出口替代效应，东南亚国家对我国出口有一定的替代效应，东南亚地区生产能力恢复后可能削弱中国出口竞争力；三是人民币阶段性升值对出口增速产生滞后拖累，前期人民币升值的“J曲线”效应可能将于下半年产生影响。四是企业用工及运输仓储成本高企掣肘出口供给。加上基数效应的影响，下半年出口增速可能较快回落，不排除个别月份环比和同比负增长的可能性。预计三季度为15%，四季度为-5%，全年增速为15%。

经济稳中有进的增长态势和碳中和政策的实施将促进进口增长。经济稳中有进的增长态势将保持进口需求，中美经贸协定重启或将扩大自美的进口，未来中国仍可能扩大自美国进口尤其是农产品和能源类产品。在大宗商品价格持续处于高位的条件下，下半年进口仍将保持较快增长，三季度为25%，四季度为20%，全年增速为30%。

需求增速趋稳，PPI步入筑顶期。目前PPI已连续上涨12个月，最大涨幅达12.7个百分点，考虑到基数效应在下半年逐渐减弱，PPI难以再次出现大幅上扬。国内PPI或将迎来延续数月同比增幅8%以上的高位运行后于四季度放缓，不排除个别月份会达到两位数增长的可能性，全年同比可能在7%以上。

CPI全年走出M型小幅度波动格局。下半年外需可能放缓，内需继续恢复并平稳，总需求难以出现大幅上升，这样使得PPI向非食品CPI的传导影响可控。非食品CPI筑顶过程可能于2021年6月出现，筑顶期可能会延续至2022年上半年，同比高点可能达到2.5%左右；而食品CPI虽同比在高基数影响下处于低位，但环比变动仍大致符合季节性规律。生猪去库缓慢叠加夏季需求低位，近期猪肉价格跌破成本线，成为年内CPI走势的重要向下拉动力。预计CPI全年大致走出M型格局，单月最大涨幅接近2.5%，全年平均涨幅约为1%。

共4页: 上一页下一页

>相关《 首席观察 | 连平：下半年中国经济怎么走(2)》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

周末，讲点有意思的事情。 昨天，某家券商的美女海报火出圈；今天，基金君又被一家A股券商的首席投顾的《2022年中国股市预测》刷屏了…… 这位首席采用了金木水火土的理论，推论出2022年内每个月的热点主题，并认为从2022年开始，中国股市将经历五年的牛市...【继续阅读】

传统家居行业上市历来困难，目前排队IPO的家居企业已有40多家，眼下又添一员猛将，而且还以跨境电商之名。 跨境电商家居致欧家居科技股份有限公司（以下简称“致欧科技”）近日披露招股说明书，拟创业板上市。红星资本局注意到，致欧科技虽然标榜自己是“...【继续阅读】