雪球直播节丨量化投资的下一个10年

自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。

以下内容选自2021雪球直播节：

时间：7月23日 18:00-19:00

主题：量化投资的下一个10年

嘉宾：@华泰柏瑞基金 田汉卿——华泰柏瑞副总经理、量化与海外投资团队负责人

田汉卿：各位球友大家好，我们开始稍微晚了一两分钟，电脑出了点情况。首先特别感谢大家在这样一个周五下午下班的时间，抽时间来参加我们线上的这样一个交流。我自己也特别荣幸能有这个机会，来跟大家分享一下我个人的一些看法。

这个直播的主题是未来十年投资的展望，展望未来十年的话，其实要准确预测是非常难的。我在这边主要和大家交流一下我在量化投资方面的一些看法和想法吧，也不能算是一个预测，只能算一个简单的个人的一些看法。

在过去的一周里面，大家可能也听到了各个方面的关于未来十年的这样一个展望，今天我主要跟大家分享量化投资方面的。在开始讲量化投资之前我想先看一下整个资产管理行业的一些情况，未来十年如果大家展望一下国内有哪些行业，它的发展是最快速、机会是最大的，我想大家可能第一个想到的会是科技相关的。

因为从2018年开始中美贸易摩擦，美国方面对我们一些科技领域有一些卡脖子的行为。从这个方面来讲，未来十年我们国内的科技发展会是非常快的，一方面我们会补一些短板，另一方面我们在科技创新方面，有可能是引领全球的，这个大家是有共识的、是毋庸置疑的。另一方面，从我的角度来看还有另一个领域，在未来十年有非常大的发展空间，发展速度也是会非常迅速的。

这个领域是什么呢？就是金融领域。二十年以前是我们国内商业银行快速发展的阶段。从2004年、2005年银行银行在海外上市，到后来它的快速发展，到现在为止咱们好多商业银行已经是全球实力最强、最大的商业银行了。从十年前开启了另一个金融领域的发展，就是我们的投行业务。之前那所有的投行是全球的海外的那些大的投行把持着这个行业，但经过十多年的发展，我们国内的投行业务也是有了非常大的起色。在这些方面我们跟国外相比也并不落后了。

金融领域未来的十年会开启一个什么样的时代呢？我认人认为这里面发展空间最大的就是资管行业。从2018年有了资管新规以后，国内的资管行业就开启了一个大资管时代，未来十年这方面的发展会是非常非常快的。如果我们跟国外的发达市场进行相比的话，目前在金融领域我们的资管行业也是跟海外发达市场相比差距最大的一个行业。

这个有它历史的原因，到现在为止我们认为未来十年，我们有望快速的赶超世界上比较先进的那些市场，这个我认为是比较确定的一件事情。未来在在这个领域发展有几个方面，第一就是我们资产管理的规模会有一个很大的发展。当前来讲，我刚看到一个数据：去年年底整个证监系统，包括基金、券商资管、期货公司，还有一些其他的一些正规，包括私募基金，这些总的资产管理规模大概是59万亿或者是60万亿人民币的这么一个规模，但是这个规模跟国外的这个相比我们的差距还非常大的。

举个例子，目前全球最大的资管公司是贝莱德，它今年二季末的资产总规模是9.5万亿美元，也差不多是将近60万亿了。就是我们整个一个行业加起来，就跟国外一个公司差不多，所以在这方面我们未来空间是非常大的，我们这个规模的上涨也是会比较迅速的。

另一个方面在产品上，目前看起来我们的产品数量非常多，我不知道具体的数字，但是我最近听说的是，我们基金这边到目前为止差不多有8000多只基金了。这个数量虽然是非常大了，但是我们知道这里面的同质化是比较比较严重的，上很多产品是类似的，或者说差别不大的。真正有质量的、有差异化的产品方面，我们国内目前的情况还是有很大差距的。未来十年在产品的设计方面也会有一个比较长足的发展。从它的投资策略，以及它对投资人的适应性上面都会有一些比较大的变化。当前我们的产品出来，它也没有界定特别的投资人对象，基本上是对我们所有投资人的。但是我们知道好多产品不是适应所有投资人的，将来我们认为这方面也会有些非常大的变化。

另外在投资理念方面，因为我自己的专长是在量化股票投资方面，在股票投资上面，当前我们公募基金方面规模是上升了很多，但是投资策略方面还是比较单一的。这就是为什么我们容易形成抱团的一些投资策略。在股票投资上市场很容易达成一些共识，就是别人看好的股票大家都看好都来买，但这样的话，实际上长期是得不到好的投资收益的。因为我们说做主动投资的话，一定是跟别人不大一样的，你才能获取超额的，超越市场的这样一个收益好。

所以我觉得未来十年，各个方面都会有非常大的一些变化和发展，这个空间是巨大的。这对我们投资人来讲，也是一个非常好的方向，将来我们做资产配置，我们的选择会更加的广，有更多的选择，另外我们的选择应该可以更加的理性，这是我想讲的第一个方面，就是未来十年整个的资管行业是在经济里面，特别是金融领域里面，是一个发展会非常迅速的这么一个行业，空间也是非常大的。

第二个方面我想谈一下在这种环境下，未来十年我们主要的投资方向应该是什么样子的。大家知道，过去十年或者说过去二十年，国内的经济发展是非常快的，同时整个的货币投放量也是非常大的，有一次大概是2019年的时候我去欧洲路演，有人就问我说，你看你们中国投了这么多的流动性，为什么你们的股票市场不涨呢？大家想想为什么？实际上我个人认为，过去十年或者二十年，我们国内整体的流动性主要流到房地产市场里面去了，过去二十年房地产这个行业，也是驱动我们整个经济发展的一个比较重要的驱动力。

大家想想我们家庭的主要的财富，是不是现在大部分都在房子上？如果你买个房子的话，那么你现在算一算家庭财富的比例，房子的占比应该是非常大的。所以过去十年或者二十年，我们主要的投资方向在房地产上面，那么未来十年我们的投资方向应该在哪儿呢？刚才也说了，未来十年经济主要的驱动力应该是，从房地产市场过渡到其他的一些行业，尤其是我们刚才提到的科技行业。

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