【中粮视点】玉米：弱势盘整，观望为宜

理财鱼小提示：【中粮视点】玉米：弱势盘整，观望为宜

摘要

近期盘面弱势反弹，一度测试2500关口位置，随着玉米价格大幅下跌，华北地区玉米-小麦价差大幅回落，部分深加工收购价已经持平当前小麦价格，关注需求反替代发生的可能性。从基本面价差替代角度看，2500将是一个重要关口支撑位，也是一个回归价值的中枢值，短期不建议追跌，更不建议抄底，观望为主。投资者可关注1月合约布局长线多单机会。

近期玉米经历一轮期现双杀下跌后，均有所反弹。主力合约破位下跌，跌破前期低点，测试2500关口位置。现货方面，受养殖利润、深加工企业利润低迷，下游备货意愿清淡，而贸易商库存成本跌破叠加资金压力，现货呈现崩塌态势，此外进口玉米拍卖及小麦抛储的预期也加剧了市场悲观情况。随着玉米价格大幅下跌，华北地区玉米-小麦价差大幅回落，部分深加工收购价已经持平当前小麦价格，关注需求反替代发生的可能性。

从中期视角看，国内玉米仍是被动去库的阶段，从之前的期现双杀到近期的止跌企稳，在下游养殖利润亏损、饲用需求持续弱势的背景下，玉米价格更多需要被动去库挖掘一部分替代需求，同时高价的贸易库存受到时间、仓储、资金成本的影响也持续被动去库。进口玉米拍卖成交的弱势也加剧了现货市场内的悲观情绪。小麦价格经历6月份上涨后，政策拍卖也给食用谷物市场降温，玉米-小麦价差的收敛阶段性到了一定瓶颈期，关注后期价差走势。

图1 小麦玉米价差

图2 华北小麦均价

图3 现货价格走势

图4 基差及月差走势

来源：wind、 中粮期货研究院

作者简介

张大龙

中粮期货研究院 农产品资深研究员

投资咨询资格证号：Z0014269

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