IPO观察|业绩向好同时面临解约风险，朗坤环境转战创业板能否成功

理财鱼小提示：IPO观察|业绩向好同时面临解约风险，朗坤环境转战创业板能否成功

2月9日，红星资本局注意到，深圳市朗坤环境集团股份有限公司(简称：朗坤环境)申请创业板IPO审核状态变更为“已问询”。

招股书显示，朗坤环境此次公开发行股票数量不超过6089.27万股，本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：中山市南部组团垃圾综合处理基地有机垃圾资源化处理项目，拟使用募集资金约6.57亿元；研发中心及信息化建设项目，拟使用募集资金约2.66亿元；补充流动资金，拟使用募集资金2亿元。

营收高速增长同时

还存在客户集中度、项目解约等风险

朗坤环境是一家综合型环保企业，主营业务为有机固废(餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等)、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。公司主要通过特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客户。

红星资本局注意到，报告期内（2018-2020年及2021年上半年）朗坤环境营业收入分别为5.3亿元、7.3亿元、10.9亿元及5.3亿元。与此同时净利润也逐步提升，分别为2173万元、6614万元、1.45亿元及8691万元。

业绩向好的同时，朗坤环境面临的风险也不少，招股书披露，2018年至2020年及2021年上半年，朗坤环境前五大客户收入占营业收入比例分别为 84.24%、80.63%、82.18%和66.36%，客户集中度较高。朗坤环境称，由于公司单个项目处理规模和合同金额较大，单个客户收入占当年收入比例较大的情况在未来仍会较为明显。如果公司大型客户出现信用风险，将对公司当年业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

同时，朗坤环境营业收入主要来源于华南区域，其中主要为广东地区。报告期内来源于广东地区的收入占营业收入的比例分别为89.07%、95.32%、97.85%和95.53%。朗坤环境表示，虽然公司将不断拓展粤港澳大湾区以外的业务，但预计未来大部分收入还是来自粤港澳大湾区，因此公司业务会受该地区经济、社会、投资、政策环境变化的影响。

朗坤环境还特别提到，项目或存在建设不能按期完成或项目解约的风险。招股书披露，由于垃圾处理设施有一定的邻避效应，公众对垃圾处理项目的负面影响或反对，可能会导致政府授出项目出现竣工日期大幅延迟甚至项目终止。比如，公司深圳宝安项目因邻避效应用地问题无法解决，该项目目前仅提供餐厨垃圾的收运服务。报告期内，公司受邻避效应影响的营业收入比例在5%以内，影响较小。在上述情况下，公司财产可能受到损失，无法收回既有投资或无法按计划实现预期收益，从而对公司经营业绩造成不利影响。

红星资本局注意到，2018年至2021年上半年的有机固废处理运营服务毛利率分别为-3.27%、30.91%、34.27%和 36.86%。朗坤环境解释称，2018年有机固废运营服务收入毛利率较低的原因就是深圳龙岗生态环境园项目和深圳宝安项目定价较低，且收运处理量不足，收入无法覆盖成本，使得毛利率成为负数。

曾新三板挂牌，又撤回港股上市申请

证监会要求说明撤回原因

朗坤环境的上市冲刺历程也较为曲折，公开资料显示，2016年8月16日，朗坤环境在新三板挂牌，2017年4月10日在新三板终止挂牌。2019年12月23日，香港联交所通过朗坤环境H股上市聆讯；2020年3月18日，因战略调整和经营发展的需要，朗坤环境向香港联交所提交了撤回申请。2020年3月20日，香港联合交易所回函收到了撤回申请。

2021年11月8日，证监会官网在对朗坤环境的首轮问询回复中，要求朗坤环境说明撤回H股上市申请的原因，说明在新三板、H股挂牌、上市申请过程中的信息披露与本次发行申报文件存在的主要差异及产生差异的具体原因。

朗坤环境回复称，公司于2019年6月6日向联交所提交H股发行申请材料，之后开展路演和询价工作，接触境内境外潜在的投资者。公司于2019年12月23日收到了联交所关于同意公开发行的通知。综合汇总询价情况，投资者给出的购买意向价格不及公司预期，市场估值偏离公司真实价值。根据非交易路演的意向性报价情况，H股投资者给予公司的估值（发行后）折合人民币约为15亿元，该估值远低于公司当时最近一轮（2019年4月末）在境内增资扩股的估值（投后约20亿元）。

同时，2019年3月中国证监会正式发布了设立科创板并试点注册制的主要制度规则，2019年7月22日首批科创板公司上市交易，创业板注册制改革也在酝酿中。公司部分股东和境内投资者对有机废弃物行业发展前景认识更加深刻，看好行业和公司未来发展，具有更强烈的投资意愿，不愿意以倒挂的价格在H股被稀释股权，愿意通过对公司增资的方式以解决公司经营发展的资金需求。鉴于上述情况，朗坤环境披露，基于看好国内资本市场注册制改革的发展前景、看好公司未来发展并得到了股东的支持，于2020年3月撤回了H股申请，启动申请在A股发行相关工作。

选择A股市场的朗坤环境能否冲刺成功，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者 杨程 综合报道

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