梁杏：揭秘“猪周期”投资机会

理财鱼小提示：梁杏：揭秘“猪周期”投资机会

主持人：hello, 大家好，欢迎来到国泰基金直播间，2月9日我们请到的是梁老师。请梁老师给大家打个招呼吧!

梁杏：大家好!我又来了!

主持人：我们2月9日的主题是关于养殖的，揭秘猪周期的投资机会。我们先来给大家做一个行情回顾，其实节前的市场走的不是非常顺畅，大家也都希望年后市场可以明晰一些，那么我们年后回来已经开盘两天了，市场表现是怎么样的?我们请梁老师给大家做一个回顾和点评。

梁杏：节后刚好只走了两天，这两天是一天好一天坏啊，所以其实最近大家的情绪还是不太好，这个也都能理解，因为虎年来回来之后，第一天是开门红，基本上传统比较受欢迎的板块都在涨，大家都非常的开心。但是到了昨天，就是八号的时候又开始有一些调整，沪深300指数我看其实跌的并不算多，昨天大概也就是跌了0.5%这样的一个水平，但是里面可能有一些板块，比如说受伤就比较厉害，主要的原因是其中非常大的一个CXO龙头公司受到美国清单的一个影响，后来这家公司也非常着急，就赶紧开了一个电话会去解释了一下这个事，就可能跟外界想象的不太一样。就是说美国的这个清单的事情不仅仅是针对医药公司，但是资本市场的小伙伴多多少少还是会对此感到担忧。但这个不管怎么说，它算是一个比较短期的事情，而且可能跟公司的或者对行业的基本面的影响其实没有大家想象那么大，所以其实有的时候更多是情绪的一种过度宣泄。

主持人：好的，刚才梁老师给大家简单回顾了一下这两天的市场情况，接下来我们就准备进入2月9日的主题，给大家讲讲养殖板块。我们也看到其实年前的生猪价格还是处于一个低位震荡的状态，但是这个养殖板块还是有所表现的，想请教一下梁总，为什么会出现猪价在跌，但是养殖板块却在上涨的情况。

梁杏：开年的时候出现过一段时间，就是猪价大概是从16 、17块钱左右一公斤跌到了13 、14块钱左右，然后在这段时间反而养殖ETF(159865)和联接基金大力雄起，蹭蹭蹭就往上涨，然后就有很多人过来问，为什么这个猪价下跌，反而这个养殖ETF(159865)是上涨的，这个其实跟预期的提前交易或者说市场在提前交易猪周期基本面反转的这个预期是有一定的关系的。为什么这么说呢，因为那个时候是在一月初嘛。当时12月份的数据还没有出来，但是11月份的数据已经出来了，11月份有一个数据刺激了大家有比较强的愿意去在二级市场交易，那就是11月份出来的能繁母猪存栏量的环比数据。

能繁母猪是什么呢，就是猪妈妈，他是要生小猪的，然后生出来的小猪差不多10到12个月才能变成肉猪上市，去满足大家的这个口福之欲。所以它大概有一个接近一年的周期，能繁母猪月度存栏的环比数据的变化程度，它其实主要是用来判断未来猪周期的一个变化的情况。那么这个数据是在2021年的6月份到顶，然后7月、8月、9月、10月，11月这五个月数据都非常好看，而且到了一月初的时候，大家看这个11月份的数据非常兴奋，为什么，因为11月份的数据是负的二点几，比之前四个月都要强的一个环比下降程度，所以当时市场就非常兴奋。

虽然猪肉价格在去年四季度的时候最低到过十块多钱一公斤的水平，然后很快又反弹到了16-17块钱，然后又开始从16-17往13-14下降，虽然价格在掉，但是这个前瞻指标也就是能繁母猪月度环比数据非常好，因为下降的很厉害，就说明在去库存，所以市场非常坚定的相信，2022年的时候猪周期会迎来基本面的一个底部的反转确立，所以就开始去提前交易。就像大家看冬奥会比赛，有的运动员有时候会抢跑对不对，那你不要说运动员都会抢跑了，那股票市场就更容易有这个抢跑的行为。所以就出现了大家提前去交易基本面的反转的预期这样一个行为。

今年年初我记得应该是开年到一月中旬左右，养殖ETF(159865)和联接基金就是嗖嗖嗖的往上涨，养殖ETF(159865)那个时候最高是差不多到过就是0.96元这样的一个水平，但是到了九毛六以后就有了一个阶段性的高点，价格又开始往下掉了，现在大概是回到八毛多吧，就是相当于比当时大概少了一毛钱。那可能有的小伙伴又要问了，刚才不是说在提前交易基本面反转的预期吗?它怎么能从九毛六又掉回来八毛几呢?它为什么不是直接蹦到一块钱以上呢?

是这样的，就是因为这个只是一个预期，然后12月份的能繁母猪存栏量的一个月度环比数据也出来了，12月份的这个数据有反弹，这个数据是变成了环比增长0.77%，所以这是最近有一个调整的原因。一方面是，前面一下涨到了九毛六，然后它有一个调整的需求;另外一个就是，基本面上的数据阶段性出现了一点小的反复，12月份它又往上涨了一下。我刚才我讲的是什么情况，就是2021年6月份这个数据到顶，7、8、9、10、11连续五个月往下滑，而且幅度越来越大，7、8月份的时候可能环比下降不到1%，然后9月份是一点多，10、11月份是下降二点多，所以从这个数据你会发现去化的趋势非常的明显对不对，就是猪妈妈的数量减少的这个程度是比较明确的。那在这样的一个情况之下，大家是很高兴的。结果12月份，为什么突然它就变成0.77%的一个增幅呢?

其实这个我之前在直播里边也提过，原因就是刚才讲的，肉价从十块钱涨到16块钱，反弹幅度百分之六七十对吧，然后就有一些中小养殖户又开始有一个补栏的行为，这叫补栏。就是之前他没有养太多的猪妈妈吗，他一看这个肉价反弹啦，就赶紧再多养一点猪妈妈。所以，就造成了12月份的数据会出现一个小小的阶段性的反弹。它是跟着这个肉价的反弹来的，会稍微有一点滞后。我作为一个中小养殖户，肯定是看到肉价上涨我才会有这个动作，所以会相对来说滞后一点。然后再到数据出来被我们看到又要滞后一点。大家看到了之后，再到二级市场有反应又稍微再晚一点。所以这个养殖ETF(159865)和联接基金就出现了在开年往上上涨，然后涨到1月中旬左右到一个阶段性的小顶部，然后再下来这样的一个过程。

那其实我们之前也给大家讲，我们认为能繁母猪的环比指标它预示的这个周期在2021年的六月份是一个阶段性的顶点，后面七月份这个指标开始往下降了，从能繁母猪到小猪出栏差不多10到12个月左右的时间。那往后推差不多就是在2022年的二三季度会，大概率会迎来基本面的反转。这是我们的观点。市场上有比我们乐观很多的或者说二季度基本面的反转就会到来。我还见过更乐观的说一季度。那我们还是坚持我们的观点，可能是在二三季度。那如果是在二三季度，其实资本市场它确实会去做一个提前交易。这是第一点。

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