梁杏：揭秘“猪周期”投资机会(2)

第二点呢，就是它只是一个预期，在这中间多多少少还是会有波动的。比如说肉价本身也会波动，肉价绝对不会说它就一直横在那里不动对吧?然后另外一个，就是资本市场的价格本身它也是很容易波动的，所以我们虽然给大家提示了这个基本面的反转的时间点，但是资本市场上的这种波动或者说它的一个涨涨跌跌也是很正常的，所以我们之前为什么一直讲二级市场的表现它可能是一个反弹，还不是一个反转，或者说基本面它还没有迎来反转，因为基本面的反转是在二三季度。因此，我们之前反复的提示大家，它还是一个左侧布局的机会。

左侧布局它有好处也有不太好的地方，就是左侧的话，你有可能会买的时候没有彻底买到完全的底部。然后它就会有很多的波动和反复，有的时候会比较折磨人。但是如果你是等到这个猪周期右侧确立了，然后猪肉价格都已经飙到二三十块钱了你再去买，那其实这个时候你就已经损失掉很多的收益空间，所以左侧和右侧各有好和不好，大家要根据自己的资金的情况、风险承受能力、投资品种偏好等等去做自己的判断和选择。

主持人：好的，刚刚梁总其实也给大家略微的介绍了一下，就是讲到这个猪价涨了之后，就会有养殖户去养猪，其实这个也算是给大家介绍一下这个猪周期。那么刚刚也讲到，就目前来看猪价还是偏低的，刚才也讲到猪周期，那您觉得现在就算是一个周期的底部吗?

梁杏：算，就是它是一个底部区域，并不是说2月9日就是最底部的那一天，因为底部区域它可能是一段时间。刚才也给大家讲过，就是去年四季度的时候，这一轮猪周期的这个生猪价格最低的时候是跌到过十块多钱一公斤，然后从这个价格就开始反弹到了16 -17块钱大约是这个区间，后来又开始跌，现在大概13-14块钱这样的一个区间。到16-17块钱的时候，有一部分的养殖户就开始赚钱，所有才有了补栏的冲动。但是如果是13-14块钱，或者说十块钱的话，他们其实是亏损还会比较多的，所以这个价格相对来说它是在比较底部的一个位置和区域。就是虽然现在是13-14块钱，比当时的十块钱的位置肯定还是要高了一点，但是整体来说它还是处在一个非常低的位置。

我再说一个价格，大家来对比一下就知道了，就是为什么我现在会说，这个价格它是一个底部了。2019年的时候，因为非洲猪瘟的影响，我不知道大家还记不记得当时那个肉价涨得是非常凶猛的，生猪价格当时最高的时候大概在19年的四季度涨到了五六十块钱一公斤，大家要知道这个只是生猪价格，你在菜市场买到的肉猪，那个价格是要比生猪价格高很多的。所以你就算一算，现在大概是十几块钱，而上一轮的高点是五六十块钱，那你这样算的话，其实这个周期，它的这个价格的高低确实还是不一样的。所以现在呢，我们认为它就是一个比较底部这样的一个位置。

主持人：下一个问题其实是关于这个养殖板块的拐点会在什么时候出现，其实刚刚也给大家分析了一下，大概会在这个二三季度左右的时候。

梁杏：我们比较保守，我们就是说二三季度，但是我要再强调一下，这是基本面的反转不是这个二级市场价格的反转，二级市场价格的反转经常会提前于这个基本面的反转到来。

主持人：所以大家在投资的时候也要多注意一下。接下来给大家分析一下，养殖板块的这个中长期的投资逻辑是什么样的。

梁杏：养殖它有一些长逻辑，有一些短逻辑。短逻辑就是我刚才前面给大家讲的。短逻辑里面最重要的是去看能繁母猪存栏量的月度环比变化数据。

长逻辑来看，第一条就是长期对冲肉价上涨，为什么会说它可以起到长期对冲肉价上涨的作用?我们拿养殖ETF(159865)也好，或者是养殖ETF的联接基金也好，它跟踪的是中证畜牧养殖指数，然后拿这个指数去跟生猪价格走势去进行一个对比，会发现就是往前推七八年至今的时间，它的相关性能够在80%以上，所以我们会说它长期来看是可以对冲肉价上涨的，这个相关性在80%以上不代表说，它一定会时时刻刻都保持一致。刚才我们就有提到一个阶段性不一致的例子，就是肉价从16-17块钱跌到这个是13-14块钱时，反而这个养殖ETF和联接基金的净值是往上涨的，它会有阶段性的不同，但是不影响它长期的走势。

那么肉价走势来看，比如说咱们自己小时候，还有咱们爸妈小时候这几个时间点你来看，会发现它的价格，拉了几十年来看，这个价格肯定是差异很大的，像爸妈小时候或者爷爷奶奶那会儿，肉价大概几分钱几毛钱1斤，我们小时候经历过几毛钱到几块钱一斤这样的一个时代，然后再到现在的下一辈的小时候，那就是十几或者几十块钱，所以你拉长时间来看它肯定还是会往上走的。所以这个养殖ETF(159865)和联接基金从非常长的周期来看，它是有这样的一个对冲肉价上涨的作用。那你说是不是肉价下跌它也会跟着跌呢?没错，拉长时间来看，从逻辑上来说，它确实存在这样的关系。这是第一点。

第二点，是养殖板块的集中度是在不断提升的。我刚才提到，比如说一个名词叫做中小养殖户，像这种情况，就是我们吃的很多猪肉，就是在以前很多确实来自那种中小养殖户，就是肉厂去跟他们收上来。但是这种情况呢，在19年以后其实有一定的变化，为什么?因为非洲猪瘟来袭以后，大家就会发现中小养殖户散养有一个非常致命的弱点，就是非洲猪瘟这种病菌来袭的时候很容易一死死一片，因为中小养殖户他可能那个猪是放在一块儿，比如说一个圈很大，然后里面可能有百头猪这样，或者好几个圈，但是都挨着，会有这种情况。那很容易这个疾病的传播是非常迅速的，一死死一大片。这个19年的时候我是真的见过。

我那个时候去过一趟北海，然后从北海的机场出去的时候，我就闻到路边非常臭的那种味道，然后我就问了一下那个出租车师傅，他就跟我讲说，这个是当地的猪死太多了，没时间来不及掩埋只能丢在路边，所以这么臭。因为机场一般都在郊区，所以就是丢在郊区的路边，后来就一直往市里边走，真的会看到很多死去的猪就摆在路边。有的还被野狗掏了肚子。就真的是非常的惨烈，那个情景我觉得我一辈子都忘不了，所以我为什么会对就是说集中度提升这件事儿我是非常的认同或者说感慨，就在于此。就是说，大厂它是有这种优势可以把这个猪舍建的非常的科学和合理，就一间一间的然后恒温恒湿，自动清扫等等，会对这些小猪有从小到大的抚养成长计划，什么时候该打什么疫苗，什么时候该吃什么样比例的猪粮，什么时候该去配种，怎么样去配种……非洲猪瘟来了以后，大厂的那种消毒或者说消杀工作做的也是非常完善的。

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