空气炸锅第一股比依股份上市：为飞利浦等贴牌代工，自主品牌收入占比不足4%

理财鱼小提示：空气炸锅第一股比依股份上市：为飞利浦等贴牌代工，自主品牌收入占比不足4%

▲图片来源：比依股份官网

出品 | 搜狐财经

作者 | 张莹

2月18日，“空气炸锅第一股”比依股份在沪市主板上市，发行价12.5元/股，开盘价15元/股，开盘涨20%，收盘报18元/股，涨44%。

比依股份主要产品包括以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电。

根据招股书，公司ODM/OEM业务占比95%以上，ODM业务约占全部收入的85%以上，报告期内自主品牌收入占比在4%以内。其客户包括Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、小熊电器、苏泊尔等。

ODM/OEM业务为主的模式也使得比依股份的毛利率受到影响。

2021年前6月，比依股份综合毛利率为16.50%，而小熊电器综合毛利率34.43%、北鼎股份综合毛利率达49.67%。

比依股份解释称，北鼎股份和小熊电器以自主品牌销售为主，综合毛利率偏高。

空气炸锅贡献过半营收

公开资料显示，比依股份成立于2001年，于2003年开始出口油炸锅，2015年成功研发空气炸锅并对外销售，2018年成功研发空气烤箱并开始销售。

目前，其主要产品包括以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电。

2021年，比依股份预计实现营业收入15.50-16.50亿元，较2020年同比增长约33-42%。与其营业收入增速相比，其净利润及扣非归母净利润增速稍显落后。

2021年，比依股份预计实现净利润约1.15-1.20亿元，较2020年同比增长约8-13%；预计实现扣非归母净利润约1.10-1.15亿元，较2020年同比增长约8-13%。

此外，2019年至2020年，比依股份分别实现营业收入7.40亿元、11.63亿元，分别同比增长19.69%、57.18%；分别实现归母净利润6318.06万元、1.06亿元，分别同比增长39.99%、67.67%。

分产品看，近几年“网红产品”空气炸锅贡献了主要营收。

数据显示，2016年来空气炸锅销售业务开展以来，其销售收入从2016年的2513.66万元增长至2018年的3.05亿元，销售占比也由10.06%增长至49.39%。

2019年以后，其空气炸锅销售占比稳定于50%以上。2019年至2021年1-6月，其销售收入分别为4.81亿元、6.42亿元、4.62亿元，销售占比分别为65.06%、55.23%、60.96%。

2019年底比依股份推出空气烤箱后，空气烤箱成为比依股份贡献营业收入的另一主要产品。2020年至2021年前6月，空气烤箱销售收入分别为1.84亿元、1.17亿元，销售占比分别为15.87%、15.46%。

空气炸锅、空气烤箱的营收占比增长的背后，是产品策略的调整。

数据显示，比依股份的另一主要产品油炸锅的销售占比由2018年的37.04%降低至15.41%。比依股份对此称，主要系公司产能有限，公司将有限的产能用于生产空气炸锅和空气烤箱所致。

ODM/OEM业务占比95%以上

招股书显示，主营业务主要包括ODM/OEM业务和“BIYI比依”自主品牌OBM业务。目前ODM/OEM业务为其主要业务模式，自主品牌仍为发展初期。

根据招股书，公司ODM/OEM业务占比95%以上，ODM业务约占全部收入的85%以上，报告期内自主品牌收入占比在4%以内。

ODM销售模式下，比依股份负责产品的研发、设计和生产，客户、对产品提出外观、功能、技术规格等具体的需求，并在产品外观上使用其商标或品牌。OEM模式下，由客户主导产品设计方案，客户提供设计图纸、设计概念，比依股份提供建议并实现OEM客户的设计方案。

简而言之，比依股份的主要业务仍为为其他品牌贴牌代工。

外销方面，其外销客户主要包括Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌等；内销方面，其逐步取得了小熊电器、苏泊尔、利仁科技等国内知名品牌商的订单。

报告期各期，前五大客户均为公司ODM/OEM业务直销客户。报告期内，公司前五大客户集中度不断提升，销售额合计占营业收入的比例分别为40.48%、42.68%、46.61%和51.65%，成逐年增长态势。

2021年1-6月，Philips/飞利浦已替代NEWELL/纽威品牌成为比依股份第一大客户。

数据显示，2021年上半年，比依股份主要向飞利浦销售空气炸锅，销售金额达1.49亿元，占营业收入的19.64%。

以ODM/OEM业务为主的模式也让其毛利率受到挑战。

数据显示，2021年1-6月，ODM业务模式收入占比85.76%，OEM业务模式收入占比13.50%，OBM业务模式收入占比0.74%。

而ODM/OEM/OBM业务的毛利率分别为17.23%、9.97%、28.09%，ODM/OEM业务模式毛利率远低于OBM业务。

2018年至2021年前6月，比依股份综合毛利率分别为18.09%、22.81%、23.08%和16.50%，存在较大波动。2019年毛利率大幅上升，主要系毛利率较高的空气炸锅、空气烤箱产品销售收入占比上升、主要原材料价格下跌以及美元兑人民币升值所致。

比依股份解释称，2021年1-6月毛利率大幅下调主要系美元汇率下跌、Philips/飞利浦等大客户定制化产品毛利率较低及主要原材料价格上涨所致。

与之对比的是，前6月北鼎股份综合毛利率达49.67%、内销毛利率63.44%、外销毛利率14.10%；小熊电器综合毛利率34.43%、内销毛利率35.32%、外销毛利率20.02%。

比依股份表示，北鼎股份和小熊电器以自主品牌销售为主，综合毛利率偏高，但北鼎股份和小熊电器外销业务以 OEM/ODM 为主，两者外销业务毛利率与公司接近。

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