-19.66%！营收首破百亿老板电器2021归母净利为何负增长？

理财鱼小提示：-19.66%！营收首破百亿老板电器2021归母净利为何负增长？

老板电器2021年全年营收突破百亿元规模，同比增长24.84%至101.48亿元，而同时期的归母净利润同比增速出现了上市来首次负增长，同比下滑19.66%至13.34亿元

《投资时报》研究员 吕贡

年度收入首次突破百亿元的杭州老板电器股份有限公司（下称老板电器，002508.SZ），2021年归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）在上市十多年后首次出现负增长。

日前，老板电器发布2021年业绩快报，数据显示，老板电器2021年全年实现营收首次突破百亿元，达到101.48亿元，较上年同期增长24.84%；归母净利润则同比下滑19.66%至13.34亿元，扣除非经常性损益后，仅有12.75亿元，同比降幅为19.57%。这也是老板电器自2010年上市以来归母净利润首次出现下滑。

在业绩快报中，老板电器对2021年归母净利润减少的主要原因进行了解释，其表示，2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，管理层对相关应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元。

同时该公司表示，正在与上述企业协商，寻求相应解决方案，且不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者的合法权益。

《投资时报》研究员梳理老板电器近年来财报注意到，早自2018年起，老板电器业绩增速就显现出放缓趋势，有业内人士分析认为，出现此种情况或与房地产行业下行有关。同时，该公司近年来的销售费用额度及增速，均远高于公司同时期的研发费用。

针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲向老板电器相关部门寻求沟通，截至发稿尚未收到公司回复。

业绩增速放缓

资料显示，创立于1979年的老板电器，深耕精耕厨房领域，精心专注于厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建，提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、集成灶、集成水槽等家用厨房电器解决方案。经过40多年发展，如今的老板电器已成为中国厨房电器行业知名品牌。

而自2010年于深交所中小企业板正式挂牌上市，成为国内第一家登陆资本市场的高端厨电企业后，老板电器的业绩一直保持着稳步增长的态势，直至2018年，突然出现增速大幅放缓的情况。

据财报数据披露，2010年上市后至2017年，老板电器无论是营收还是归母净利润，同比增速均未低于20%。其中，营收同比增速最低时也达到2017年的21.10%，归母净利润同比增速最低时则达到2017年的21.08%。

进入2018年，老板电器的业绩增速突然下探至个位数甚至更低，营收和归母净利润的同比增速分别仅有5.81%和0.85%，此后二者增速均有小幅回升，2019年和2020年的营收同比增速分别为4.52%和4.74%，归母净利润同比增速分别为7.89%和4.46%，仍为个位数。时至2021年，老板电器的营收同比增速重回20%以上，而同期的归母净利润同比增速却出现负增长。

据悉，在2018年的业绩快报中，老板电器曾提到了地产调控导致的行业整体发展压力、原材料成本大幅上升，以及行业竞争加剧等诸多不利因素，对此，有业内人士曾分析认为，老板电器业绩增速的突然放缓或与房地产的调控政策、大环境变化等有关。

老板电器营业收入和归母净利润同比增速及变化情况（%）

数据来源：公司财报

销售投入增长迅猛

近年来，老板电器将一部分注意力放在了技术板块上，在新品类拓展、技术形态突破、国家标准制定等方面均取得了一些成果。比如2019年，老板电器打造第二品类，推出下嵌式蒸箱SZ01等多款中式蒸箱，还布局以洗碗机为核心的第三品类，自主研发并储备多款产品。

进入2020年、2021年，老板电器在技术板块方面继续不断加大研发投入，各品类群产品性能和外观持续升级。

具体从营收结构来看，吸油烟机长期贡献着老板电器较大比重的收入，不过《投资时报》研究员注意到，近年来该比重正呈现逐年下滑趋势，从2015年的58.42%一路下调至2020年的50.56%，时至2021年上半年进一步降至50%以下，为48.35%，五年多的时间，该公司吸油烟机的收入占比已下调10个百分点左右。

与此同时，该公司第二品类群和第三品类群的收入占比分别从2019年的6.62%和3.33%，一路上升至2021年上半年的9.48%和5.64%，均增加超2个百分点，显示出公司对新产品的开拓不断加大。

不过，整体来看，老板电器在销售和研发两个板块上的资金投入仍存在一定差距。数据披露，从2017年发展至2020年，该公司的研发费用仅由2.33亿元增长至3.03亿元，三年时间增长不足亿元。与此同时，老板电器同时期的销售费用则由2017年的16.78亿元一路增长至2020年的21.47亿元，无论是数额、占比，还是增速均远超该公司的研发费用。

时至2021年前三季度，老板电器的研发费用和销售费用分别为2.32亿元和20.41亿元，二者间的数额差距仍在15亿元以上；而二者同时期的同比增幅也相差8个百分点左右，分别为16.49%和25.14%。

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